“央行确定信贷资产支持证券发行实行注册制”

中国人民银行3日宣布，取得监管部门相关业务资格、发行信用资产支持证券、可以按规定公开新闻的受托机构和发起机构可以向中国人民银行申请注册，并在注册比较有效期内自主分批发行信用资产支持证券。 分析师表示，这标志着央行正式开始发行信贷资产证券登记制。

公告指出，基于投资者的适宜性，市场和发行人双向选择信用资产支持证券交易场所。

央行在公告中表示，使用分层结构的信用资产支持证券，其最低等级的证券发行可免于信用评级。

分析师认为，2005年央行和银监会发布的《信贷资产证券化试点管理办法》并未限定资产支持证券的发行条件，这就是注册制管理模式。 根据《办法》，资产支持证券的发行可以采取一次性不重复全额发行或者限额内分割发行的办法。 但是，受市场处于快速发展初期、金融机构证券化业务刚刚开始等影响，金融机构自试点以来采取了一次不重复全额发行的方法，从未提出过分批发行申请。

央行表示，目前随着金融机构发行诉求的增加，进一步确定信贷资产支持证券登记、分期发行的具体操作流程和相关要求，对促进信贷资产证券化的持续健康快速发展起到了重要作用。 一是有利于促进市场快速发展，可以合理吸引产品发行市场的预期，便于投资者事先做好投资安排，促进证券化投资者多元化，提高产品流动性。 二是有利于金融机构自主选择市场发行时机，提高发行弹性，降低发行价格。 三是有助于提高发行管理的效率和降低监管价格。 四、有利于加强新闻公开，通过差异化的发行管理方法，促进受托机构和发起机构更慎重地处理新闻公开，承担主体责任。 五是有利于培养越来越成熟的市场参与主体。 从国际上看，开展资产证券化业务首要的是经验丰富的成熟机构。 通过一次注册、分批发行的方法，可以使经验丰富的机构更方便地发行证券化产品，提高证券化业务的开展热情，促进成熟市场主体的培育。

根据《办法》，资产支持证券可以定向发行给投资者，定向发行的资产支持证券可以免除信用评级。 试验以来，信用资产支持证券的子文件一般使用定向发行方法。 从产品特征来看，信用资产支持证券的次级证券是资本类产品，在初级资产池产生的收益向优先级证券投资者支付利息之前，次级投资者不能获得未知收益。 因此，从整体上看，信用资产支持证券的子文件不适用于信用评级。 迄今为止，央行支持受托机构和发起机构自主公开发行或定向发行信贷资产支持证券。

从国际金融市场来看，信用资产支持证券作为发行规模大、结构多、种类繁多的产品，普遍使用簿记建档发行方法，可以方便设定发行价格，灵活调整发行规模，降低发行失败的风险。 另外，还应该观察国内市场的发育程度与国外市场相比有明显不同。 公告称，受托机构和发起机构应当提交登记申请报告、交易框架相关标准化合同复印件、评级安排等文件。 注册申请书必须包括以下复印件。 发布新闻的主要副本、时间和获取方法； 拟使用簿记建档发行信用资产证券化产品的，应当证明使用簿记建档发行的必要性、定价、销售的具体大体和方法，以及防范操作风险和非法利润运输的措施等。