“降准释放资金4200亿 风险偏好不升反降”

央行上周六宣布将下调0.5个百分点，据估算，将释放4200亿元左右的资金。 但是，这种利好因素并未导致股价上涨，上证综指昨日收盘2380点，下跌约0.6%。 另外，债市的现券收益率大幅下跌，显示出风险厌恶感加剧。

投资中的风险偏好主要是指市场整体对债券中低评级债券、股票等高风险资产的偏好程度。 有海外相关恐慌指数vix，通过该芝加哥期权期货交易所的市场波动性指数，投资者可以发现内在市场对未来30天波动性的预期。

周小川央行总裁此前曾表示，央行的下跌不是与股市的比较。 昨天股市上反映出来的消息，作为对4月经济形势的担忧，可能越来越多。 数据显示，今年4月工业增长率大幅降至9.3%，与此相对应，降至第二季度国内生产总值( gdp )或7.5%的政策为“底线”。

宏观原证券固定收益部高级研究员何一峰认为，此次风险偏好转换不明显。 本来，货币政策将趋于宽松，市场风险偏好度将上升。 何峰表示，风险偏好具体体现为品种选择，如果资金开始投向具有避险功能的债券，将证明市场对未来月份的经济数据并不乐观。

国泰环球证券宏观分解师姜超表示，将把全年gdp增长率从8.2 )降至7.8 )，预计“三驾马车”的投资增长率将维持低位，费用增长率稳定，贸易增长率将逐渐上升。 姜超认为，今年下半年以出口、房地产为代表的下游诉求将成为拉动经济复苏的首要动力。

如上所述，市场对经济基本面的看法似乎仍有很大分歧。 这意味着这次存款准备金率的下降没有引起市场对未来连续政策刺激的向往。 对此，南京银行( 9.23、-0.10、-1.07% )金融市场部首席拆船师黄艳红认为，根据周小川的意愿，今年外汇占用金的新增态势可能不太乐观，逆回购和准措施的制定将会越来越多

在中央银行最新的货币政策执行报告中，对国内经济的描述中似乎也看到了“矛盾”。 记者发现，报告大多认为当前宏观经济状态处于合理区间，有望在未来也维持这种均衡状态。

“经济大幅下跌，但市场预期并不一致。 现有的经济数据没有堆积到支持政策连续大幅缓和的程度。 ”黄艳红想。

记者还发现，昨天债市收益率下行幅度较大的主要是期限较短的品种，更直接地受到资金方面的影响。 央行宣布下调前一周，央行在公开市场实施了两期共890亿元的逆回购，向市场注入短期资金后，回购利率一下子下降。 根据昨天的加权数据，隔夜利率降至1.9274%，为年4月20日以来一年多来的新低。 而且，7天的利率也接近了3.0%的关口。

兴业证券分析师蔡艳菲预计，此次下调将释放流动性4200亿元左右，抵消了存款减少和存款比率指标对中小银行的放贷限制，但从4月工业增加值等数据来看，单纯下调并未缓解经济压力，而是后续的财政政策。

面对目前市场风险偏好的不上升和下跌，市场人士认为，下跌的意想不到的出现，可能体现了监管层对经济数据不振的担忧，纠正了以往政策放缓的情况。 一份研究报告指出，我国经济触底回升或推迟到明年第一季度。