“【招商宏观】中美经贸关系有望迎来4”

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核心观点:

10月10日-11日，中美再次举行经贸高层磋商，10月11日，特朗普在白宫椭圆形办公室会见了中国国务院副总理刘鹤。 这次事先没有安排的会面本身表明，双方协商的形势是乐观的。

我方发布的新闻持续简洁简洁风格，本公司发布的信息首要强调三个文案。 1、两国经贸团队已在部分磋商中取得进展，双方应妥善处理相互关切，争取就其他行业问题取得积极进展。 …2、双方在此次磋商中，就共同关心的经贸问题进行了坦率、有效、建设性的讨论，并在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、贸易合作扩大、技术转让、纠纷处理等行业取得了实质性进展，探讨了后续磋商安排 …3、特朗普很高兴看到，美中经贸协议取得实质性第一阶段成果，对美中两国和世界都是重大利益。 希望双方团队好好工作，尽早明确第一阶段的协议案文，继续推进后续协议。 美国欢迎中国留学生来美国留学。

11日，美国白宫也发表了“特朗普总统与刘鹤副社长会面时的讲话”。

从双方发布的消息来看，虽然细节不同，但中美双方的消息一致度很高，美方这次也是发布消息最详细的，这次磋商是中美贸易摩擦开始以来双方关系的高点，最接近共识。 这在某种程度上是美国妥协的结果，从一揽子协议改为阶段性协议。 特朗普在发言中多次提到中国购买农产品( 000061股)给美国农民带来的利益，以及中国金融开放给美国金融服务公司带来的利益，也强调了现阶段惠及选民的需要。

目前可能达成的阶段性协议草案是目前为止中美意见一致的部分，在协议草案方面双方意见分歧很小。 因为这次谈判后，中美关系大致有4-5周的平静期。

一图一观点

一、从中美双方的新闻看中美贸易谈判的进展

10月10日-11日，中美再次举行经贸高层磋商，10月11日，特朗普在白宫椭圆形办公室会见了中国国务院副总理刘鹤。 这场没有事先安排的会面本身已经表明双方协商的形势是乐观的。

我们发布的新闻风格简洁，我们发布的信息主要强调三个副本。 / h// S2 /

1、两国经贸团队已在部分磋商中取得进展，双方应妥善处理彼此的关切，并就其他行业问题取得积极进展。 …2、双方在此次磋商中，就共同关心的经贸问题进行了坦率、有效、建设性的讨论，并在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、贸易合作扩大、技术转让、纠纷处理等行业取得了实质性进展，探讨了后续磋商安排 …3、特朗普很高兴看到，美中经贸协议取得实质性第一阶段成果，对美中两国和世界都是重大利益。 希望双方团队好好工作，尽早明确第一阶段的协议案文，继续推进后续协议。 美国欢迎中国留学生来美国留学。

11日，美国白宫也发表了“特朗普总统与刘鹤副社长会面时的演讲”。 包括以下12点复印件。 / h// S2 /

1、中美达成第一阶段协议。 第一阶段的协议被转移到纸面上(约4周)，11月可能在智利的apec峰会上签署协议，中美已经就知识产权和金融服务进行了协商。

2、中国从美国购买400亿到500亿美元的农产品。 这是迄今为止中国最高购买量的2.5—3倍。 现在买了80亿美元。 目前的目标是400亿美元，协定签订后将提高到500亿美元/年，并在两年内实现。

3、中美在金融服务和向美国企业开放金融服务市场方面基本达成完全一致(银行、信用卡企业、其他企业等)；

4、与外国汇市就自由市场的透明度达成了一致；

5、中美在技术转让方面也取得了很好的进展，达成了一点共识。 我们将一点点的技术转让放在第一阶段，更大部分放在第二阶段，第二阶段的谈判将在我们完成第一阶段的业务后立即开始； 谈判共有两个或三个阶段

6、不会将原定于下周二征收的25%关税提高到30%，不清楚原定于12月15日征收的其他部分关税是否征收，将由特朗普在期限前决定。

7、公平对待中国留学生

8、判断是否取消对中国汇率操纵的指控

9、中国公司的对美投资被故意削弱，但很快又会再次上升

10、重新考虑中国公司黑名单

11、这次谈判中没有特别讨论华为问题。 这是单独的过程；

12、特朗普提到中美问题对股市的影响，认为这与贸易战的结束非常接近。 他认为，中美关系可能比过去任何时间都好。 什么事情都有可能发生，但现在不能认为第一阶段的协商谈判会失败。

从双方发布的消息来看，细节略有不同，但中美双方的消息一致度较高，美方此次也是消息最为详尽，此次磋商是中美贸易摩擦开始以来双方关系的高点，最接近共识。 这在某种程度上是美国妥协的结果，从一揽子协议改为阶段性协议。 特朗普在发言中多次提到中国购买农产品给美国农民带来的利益，以及中国金融开放给美国金融服务公司带来的利益，也强调了现阶段惠及选民的需要。 这次谈判后，中美关系的概略率至少有4-5周的平静期。 / h// S2 /

二、德国和法国制造业pmi的背离证明了什么？ / h// S2 /

进入2019年后，德国和法国的制造业pmi也明显脱节。 截止到2004年第四季度，德国与法国制造业pmi有很高的关联性，德国的景气度比法国高很多。 但是，年下半年以来，德国制造业pmi急剧下降，2019年1月降至阈值以下，并持续下行； 但是，法国制造业pmi比较稳定，自2019年以来基本维持在阈值以上。

究其原因，根源也在于外需，贸易保护主义升级下全球贸易链萎缩。 据了解，德国高度依赖国际贸易，全年德国出口占gdp的比例为50.1%，进口占gdp的比例为44.4%，净出口占gdp的比例达到5.7%。 法国对国际贸易的依赖度远远低于德国，年出口占31.2%，进口占33.2%，净出口占gdp的-1.2%。

相对于世界主要经济区块的制造业pmi，并且考虑到各国进口、出口在gdp中的比重，可以看到外需依存度更高的经济区块，目前制造业pmi更低。 这表明，明年下半年以来，美国的贸易保护主义行为将引发全球经济下行循环，这种影响将是全球性的，影响中国，影响世界，最终也将影响美国自身。

三、国庆黄金周费用稳定

商务部数据显示，今年国庆黄金周费用比去年同期增长8.5%，最值得关注的是餐饮服务费用，这与今年零数据反映的情况相符，餐饮收入形势明显好于商品销售。 今年国庆黄金周费用数据从增速来看暂时停止了下跌趋势。 春节过后，黄金周费用数据持续下降，今年国庆黄金周费用增速与春节持平。 但是，比去年同期下跌了1个百分点。 这还是去年10月减税开始后的背景，表明居民的支出意愿依然很低。 例如，国庆黄金周旅游人均费用比去年同期增长0.7%，大大低于历史同期水平，旅游总收入比去年同期增长8.4%，增速也不及历史同期水平。 总之，从国庆黄金周的费用数据来看，居民的费用意识仍然很谨慎，下半年的零增长率难以明显改善。

[/s2/]四、中央储备猪肉的投入有什么影响？ / h// S2 /

为了保障国庆期间猪肉的供应，抑制猪肉价格上涨幅度，商务部和发改委、财政部等部委于9月19日向市场投放了1万吨中央储备冷冻猪肉。 但一周后，9月26日再次向市场投放1万吨中央储备冷冻猪肉，叠加山东、甘肃等地投放的省级储备冷冻猪肉，有限缓解了国庆假期猪肉供应压力。 事实上，最近各地上市的限价措施导致猪肉价格上涨，但节后，猪肉价格再次明显上涨，截至周五，全国猪肉价格平均上涨5元/公斤以上，上涨势头没有逆转。

从绝对量考虑储备猪肉的投放等因素和猪肉价格的影响幅度，我国年猪肉消费量约为5000万吨，因此目前投放的2万吨中央储备冷冻猪肉只占其中的0.04%，根据天数推算，2万吨大概是全国的0.15天的消费量

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