“宏观政策适度微调 财政政策需进一步发力”

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泰晤士报记者江聃

一季度宏观经济数据相继公布，经济“弱企业稳定”得到确认。 最近召开的中共中央政治局会议在开展当前经济工作时，进一步强调了“风险防范”、“供给侧结构改革”、“优质快速发展”等文案。 随后召开的中央财经委员会第四次会议也同样发出了宏观政策适度微调的信号。 对此，专家主张，只有正确把握经济中的“变化”和“不变”，才能不失认知的片面性。 专家预计，下一阶段的宏观调控要以经济手段为中心，财政政策需要进一步加大投入，特别是减税、降低费用、基础设施投资等。

经济运行“弱企业稳定”确认

随着一季度一系列经济数据的陆续公布，许多市场人士认为当前经济运行自年初以来发生了巨大变化，呈现出“弱企业稳定”的态势。

中共中央政治局会议表示，一季度经济运行总体平稳，好于预期，开局良好。 长江证券( 000783 )首席经济学家、总裁助理伍戈认为，年初以来经济运行的一些变化与政策调整有关。 最近，非标准资产出现了绝对数量的增加量，这充分体现了宏观政策的时滞效应。 央行数据显示，一季度以委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票为代表的表外非标融资净增长607亿元，这首先得益于3月份非标融资净增长。

国务院快速发展研究中心宏观经济研究部第三研究室主任张俊伟认为，前期宏观政策见效快、见效快、经济手段和行政手段结合使用，诸多政策力量超出市场预期，是当前经济表现超出市场预期的首要原因。

中国人民大学国家快速发展和战术研究院发布的最新月度数据观察报告显示，一季度最显著的两个背景特征是宏观调控政策开始发力，改革开放进程再次加快，从总诉求和总供给两个方面拉动宏观经济短期企业的稳定。

但是，专家指出，公布的数据中隐藏着多个表示经济风险的指标。

伍戈表示，在价格方面，猪肉、成品油价格中枢不断上涨。 如果在实体经济还没有完全稳定的时候，出现了价格高的企业，这种矛盾在未来的1~2个季度可能会更为突出。

据农业农村介绍，一季度生猪1亿8800万头，猪肉产量1463万吨，比去年同期出现“双降”。 据专家预计，下半年猪肉价格有可能比去年同期超过70%。 农业和农村市场预警专家委员会发布的《中国农业展望报告( 2019-2028 )》也预计，本轮价格周期的猪价高值将于年上半年出现，猪价将在未来3年维持较高水平。

虽然“非洲猪流感”对市场的影响已经超过大半年，但目前机构的许多观点认为“非洲猪流感”对经济的影响被低估了。

伍戈还表示，成品油价格持续上涨的趋势也是影响价格的重要因素。 除物价方面外，张俊伟指出，其他隐藏经济风险的指标有设备投资增速、巨额财政赤字、工业品出厂价格指数等。

“再弹一会儿”

市场关注中共中央政治局会议措辞的微调，更强调“风险防范”、“供给侧结构改革”、“优质快速发展”等文案。 在随后召开的中央财经委员会第四次会议上也强调，财政政策必须加大力度见效，货币政策适当放松，并根据经济增长和价格形势变化及时进行事前调整和微调。

这种措辞的变化引发了市场对政策稳定性的讨论。 有点市场人士认为“收油不是刹车”。 恒大集团首席经济学家、恒大研究院院长任泽平提出“政策高层”，但他认为政策高层是缓解期的高层，并不意味着立即收紧，而是转入注意期，边际上没有进一步缓和，前期政策效果继续发挥作用，打个比方

张俊伟说，只有正确把握经济中的“变化”和“不变”，才能不失认知的片面性。 目前，中国经济快速发展的核心始终是经济结构优化、新旧动能转换。 与经济基本面相比，政策变化居第二位。 前期通过政策的“变化”，促进了经济运行态势的好转。 “稳定增长”矛盾在最显著的方面发生变化后，相应地回到经济快速发展的核心。

下一步，关于如何着力布局宏观经济政策，提出了两次会议都要大力推行财政政策以取得成效。

伍戈说，今年的财政政策需要发挥更大的作用，减税是实质性的供给侧改革。 此时，财政发挥力量空之间，或结构优化动能更好地显现出来。

在中央财经委员会第四次会议上，提出必须尽快实行减税、削减费用。 4月23日，前三个月的“减税·削减费用”成绩单出来了。 数据显示，一季度微信普惠政策新增减税576亿元，其中民营经济享受减税493亿元，占所有新增增减税额的85.6%。 税收监测数据显示，全国积分税源公司信心指数停止回升。

不过，中国社会科学院世界经济政治研究所经济快速发展研究室主任徐奇渊也警告，在实行减税、削减费用的过程中，一是避免中央政府与地方政府之间的财政博弈“羊毛出在狗身上”，减少罚款制度弥补税收缺口。 二是需要注意不同性质公司实际减税效果的不对称性。

而且，市场普遍对财政政策的另一个着力点——“基础设施投资”的预期持谨慎态度。

根据中国人民大学国家快速发展和战术研究院的报告，在债务水平已经很高的情况下，2019年地方政府财政恶化的风险很大，上半年很多支出的前进可能会带来下半年政府投资资金不可持续的问题。 在利润下滑、各种整顿、巡查、债务审查和其他深刻问题的制约下，国有公司和地方政府投资低迷可能成为常态。