“美国6月非农强劲，降息速度或将放缓，欧制造业PMI拖累欧元丨一德宏观”

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作者:车美超( z0011885 )、肖利娜) z0013350 )、一德期货宏观分解师

解读美国就业形势报告

美国6月非农就业人口增加22.4万人，大幅超过预期16万人，前值仅修改为7.2万人，6月失业率为3.7%，比上个值和预期值高0.1个百分点，平均时薪增长率与上个月持平，没有达到市场预期。 退休率连续4个月持续上升，意味着经济的快速发展产生了足够多的新岗位。 强劲的就业数据公布后，美元指数直线上升，cmx金银迅速下跌。 目前，贸易摩擦的影响还没有体现在就业数据上。 此前联邦基金利率期货含蓄市场预计美联储7月份降息概率100%，但据本月非农报报道，或将放缓降息速度。 我们还把7月的利率下调偏重于概率低，9月或12月的利率下调的可能性很高。 当然，还有更重要的数据。 也就是说，这是7月下旬发表的第二季度的gdp。 短期利率美元、短期离岸人民币下跌，但影响幅度有限，人民币汇率区间以稳定为主，必须为固定收益的债券下跌做好准备。

1 .数据的概要

6月，美国劳工部数据显示，新增非农就业人数22.4万人，大幅超过预期值16万人，5月新增非农就业人数仅为7.2万人。 强劲的就业数据公布后，美元指数直线上升，良好的就业市场将减缓FRB的降息速度。

6月，美国失业率创3.7%，比上次值和预期值高出0.1个百分点，略有回升，但未出现明显转变，显示出美国经济良好的韧性和雇主们的信心。

6月，劳工部将美国5月非农就业人口从7.5万小幅修改为7.2万人。 这三个月的平均值为17.1万人，说明就业市场状况依然良好。

2 .就业数据

6月份的劳动参与率比上个值上升了1个百分点，就业人口比例与上个月相同。 近年来，劳动参与率维持在62-63之间的主要原因是，老龄化退休人员不减少，由于年轻人教育水平的增加，参加时间变慢了。

6月份私营部门新增就业人数19.1万人，证明就业迅速增长，目前贸易摩擦的影响没有体现在就业数据上。

分领域看，商品生产部门增加2.6万人，服务生产部门增加8.2万人，政府部门增加4.4万人。 这次光明的就业数据在各行各业都有很大的贡献。

6月份以非全日制形式就业人数减少，意味着全日制就业充分，鼓励非全日制就业人员离开岗位。

6月，民间非农业部门平均每周工作时间为34.4小时，与上一个值相同，稳定。 制造业平均每周工作时间为40.7小时，持续不到41小时，说明经济还在挣扎。

6月，美国私营部门平均时薪比去年同期增长3.14个百分点，平均周薪比去年同期增长2.84个百分点，平均时薪和周薪均增长0.22个百分点。 虽然时薪持续上升，但增长率不如预期，令人担忧今后几个月的支出。 另外，工资持续上涨还需要考虑核心通货膨胀的影响。

3 .失业数据

6月份的退休率为14.72%，连续4个月持续上升，意味着经济的快速发展创造了足够多的新就业岗位，人们对放弃现有就业岗位，找到更好的就业岗位充满信心，从而带来了良好的就业市场。

6月建筑业就业人数减少，贸易/运输/公用事业就业人数增加2.3万人，金融服务业就业人数增加0.7万人，大企业表现良好，但中小企业在严峻的劳动力市场竞争中举步维艰，尤其是在建筑领域和实体零售领域。 商品生产领域继续表现出疲软。 在服务业，休闲领域和酒店业的疲软可能是顾客信心的反映。

6月，美国失业期间变化不大，维持了稳定的水平。

失业期5周以下的统计数字减少意味着企业裁员相应减少，27周以上的长期占有率略有回升，如果持续增长会影响整体经济，后期需要密切关注其波动。

该表重新计算了失业率，考虑到有些变化的情况，拒绝了没有工作但不敢找工作的人。 6月，u6指标在美国经济复苏过程中回升。

4.就业变化扩散指数

6月、1个月、3个月就业变化扩散指数回升，预示着劳动力市场增长强劲。 6个月、12个月就业变化扩散指数略有下降，但变化幅度不大，影响有限。

本周的宏观概要

7月1日至7月8日一周内，美国经济数据相对强劲，欧洲、中国、澳大利亚主要经济数据欠佳:①美国6月制造业pmi和非农数据好于预期，削弱7月降息预期，美元涨幅指数大幅。 ②欧元区6月制造业pmi和5月ppi、零售销售数据均不佳，受欧元拖累； ③国内财新服务业和综合pmi双双下跌，其中服务业新出口订单9个月来首次下跌，再次验证外需疲软； ④澳大利亚在贸易不明朗的情况下，为了支持经济的可持续快速发展和就业增长，增强通胀问题的信心，于6月4日从25个基点获得1.25%的历史低点，7月又从25个基点获得1%

上周，国内期货市场板块分化，工业品整体震荡减少0.01%，其中有色板块涨幅最大-1.41%，化工板块上涨2.16%。 8日，a股下午下跌率超过2.5%，科技开发部门新分流资金，不同程度上受非农业部门7月降息造成资金流失的影响。

本周( 7.8-7.15 )要点将关注国内的社融、信贷、通货膨胀、外贸数据以及美国6月的ppi表现。

本周的重要数据和事情

1.美国:制造业pmi及非农数据优于预期

美国6月份ism制造业的pmi为51.7%，比预期要好，主要原因是受生产指数明显回升的带动，新订单指数持续下降。

美国6月份的adp就业人数变动10.2万人，比预想的要少，但比上个月有所修复。

美国6月季度调整后，非农就业人口波动22.4万人，远远超过预期16万人，此后美元指数大幅上涨。 6月的非农预期7月利率下降，但失业率仅上升至3.7%，平均每小时收入低于预期，仍值得关注。

2.欧元区: pmi、ppi和零售销售数据均不佳

欧元区6月markit制造业的pmi最终值为47.6%，不及初始值的47.8%； 其中，德国为45%，法国为51.9%，均不及初始值，被欧元拖累。

欧元区5月份的ppi比去年同期为1.6%，略低于预期的1.7%，比上个月下降1.0个百分点，比上个月下降0.1%。

欧元区5月份的零售销售额为负-0.3%，比不上预期。

3.中国:服务业和综合pmi都下跌

中国6月份财新服务业的pmi为52%，不及预期和前值，为3月以来的最低，其中服务业新出口订单9个月来首次下降，反映出外需疲软。

6月财新综合pmi为50.6%，比5月下降0.9个百分点。

4.澳大利亚:零售销售不如预期，7月份降低利率

澳大利亚联邦存款现金利率( 0702 )如期从25个基点下调至1 )，此前澳大利亚联邦存款6月4日从25个基点下调至1.25% )的历史低位。

澳大利亚联邦储备系统理事会指出，在贸易不明朗的情况下，为了支持经济的可持续快速发展和就业增长，进一步利用闲置产能，在通货膨胀问题上提高信心，调整利率。

澳大利亚5月季度调整后的零售销售比为0.1%，没有达到预期。

本周的重要提示和展望

1.本周重要经济数据的提示

2 .本周的展望

本周国内多项经济数据显示，前期实体融资诉求弱，国内融资增长乏力，稳定投资逆周期调节诉求回升，经济主体现物资本资金诉求上升，预计6月社融和信贷数据将回升。

由于猪流感疫情持续影响，控制手段有限，猪场难以再生产，延长了猪价周期的高位时间。 预计猪肉价格仍将震荡上涨，支撑cpi仍将维持高位。 制造业整体诉求的弱势会抑制工业产品的价格，使ppi具有召回压力。

6月的出口受前期关税追加的影响和外需低迷，预计将恢复负增长； 进口增速将在逆周期调节力度和支出促进政策下得到改善。

3.7月的重要财政问题

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