“险资借道沪港通出海政策将出 风控拉紧警戒线”

上海港通落地之际，资本市场各路机构纷纷尝试，保险资金也在寻求投资空之间。 中国证券报记者表示，目前，在已出台一系列保险资金运用政策的基础上，有关部门开始研究保险资金海外投资支持方案，与之配套的保险资金管理产品有望在政策的带动下获得更大的空区间，分海外市场支付。 投资沪港通的政策指导将成为上述支持方案的一部分。

机构相关人士表示，起到“预热”作用的沪港通预计危险资金将成为探索海外资本市场的“温度计”。 风格谨慎的保险机构仍然严格遵守警戒线，出于参加沪港通保险资金的意愿，机构的开工时间可能会推迟，海外资产配置方面短期内可能难以发生较大变化。

致力于重新制定政策

上海港通启动之前，危险资金的海外投资已经启动。 但是，危险资金的海外投资不像其他大规模的资产配置那样，无论是比例还是成功案例数量都没有迅速上升。 根据保监会的数据，目前保险资金境外投资余额约153亿美元，折合人民币不到1000亿元，占保险资金运用余额总量的比重不到1.1%，15%的监管比例上限还在空之间。

中国证券报记者从有关部门相关人士获悉，保险业新《国十条》及其后续保险资金运用政策出台后，有关部门正在抓紧研究保险资金的金融创新和投资支持方案，相关政策有利于保险资金的海外投资。

支持向沪港通投资危险资金将纳入上述方案框架。 前述相关人士表示，保险机构是沪港通的重要参与者，对已通过多条渠道投资海外的保险资金来说，沪港通将成为重要出口。 研究和推进相关支持方案，将为保险业的快速发展带来新的机遇。

在政策公布的时机，有关部门将考虑与资本市场整体投资政策整体的推进节奏相协调。 在支持公司确定“走出去”等相关规定后，上述支持计划将随时推出。

在保险理财产品层面，酝酿着新政。 保监会有关人士表示，保险资本管理企业发放产品募集资金投向国外的操作还处于试点状态，参与机构热情较高。 经过试点总结经验后，相关政策出台，进一步规范保险理财产品的创新业务。 有关部门与中国保险资产管理业协会合作，研究和推进资产管理产品发行由审批制转为注册制，以提高同一产品的发行效率和注册量。 保监会有关人士认为，成熟的注册流程上市后，投资海外资源管理产品将受益，危险资金入海有望加速。

机构提出材料延期

根据保监会的数据，截至三季度末，危险资金运用余额达到87676.57亿元，各类资产配置比例介于增加值空之间，其中海外投资空之间较大。

人事负责人向中国证券报记者表示，在年《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》的框架下，保险资金境外投资应当选择指定国家或地区金融市场的货币市场类、固定收益类、权益类、房地产产品。 现实情况是，保险企业尽量适应投资环境，调整投资结构，以在海外投资中“趋利避害”。

根据保监会的数据，从股权配置情况来看，公开市场权益类产品是危险资金境外投资的主要品种，其中港股占所有股权投资的98%。 基础材料类股票暂时成为保险机构投资港股的最大领域，金融、公用事业、工业和能源类股票紧随其后。 在债券方面，危险资金在海外投资外国企业债券的占有率已经超过了中国企业债券。

港币资产仍是危险资金海外投资的主要部分，约占82%，其中港股资产所占比例接近60%。 前述基金经理认为，这种局面在危险资金把握沪港通投资机会，以香港市场为跳板进入全球资本市场方面具有明显特征。 另一方面，沪港通上市初期进行多元化配置组合，在港股市场寻找超过a股主题素材的“库存”，可以获得相当可观的长期收益。 另一方面，币种操作具有一定的灵活性，有助于风险资金出海过程中规避一部分汇率风险。

据该人士介绍，从沪港通初期的情况来看，没有看到危险资金引人注目的动向。 由于投资方式谨慎偏重，许多机构正在做准备，短期内很难出现投资结构大幅调整进入市场的情况。 借用上海港通“出海”的预想，危险资金海外投资的结构配置短期内有可能不会发生“翻盘”，部分机构可能会延迟上市。

上海一家保险公司的资金经理表示，目前北上资金远比南下资金活跃，对国内保险资金来说是发力的机会。 从拓宽投资渠道、平衡投资结构、分散风险的角度看，保险机构以更大的意愿选择香港股市潜在的股票，长期持有，成为南下资金的重要投资者，发挥市场的“风向计”作用。 过去，危险资金在港股的投资渠道比较畅通，但投资流程和结构有待进一步完全优化，后续政策总体上要鼓励释放危险资金投资能力，鼓励机构越来越多地参与港股和海外市场的投资，提高资金运用能力。

风控拉上“警戒线”

在越来越多的政策出台之前，危险资金投资的风控“警戒线”被拉上了。 保监会有关人士表示，在研究保费沪港通和境外投资等相关政策的过程中，管理后端，避免发生区域性、系统性的金融风险是方案制定的前提。

据该人士介绍，目前，国内36家保险企业已被委托到国外投资，理财企业在拓展第三方业务方面突飞猛进。 海外投资项目中，目前唯一的行政许可环节是对委托人的批准。 例如，某保险企业未进行过海外投资的，首次申请资格时，要进行行政许可流程，并将投资模式中选定的受托人和管理者资料一起提交。 随着下一轮海外投资结构的扩大，除了现有的资源管理企业外，预计国内外受托人还将出现新的面孔。 “从整体来看，海外投资目前规模小，发展稳定，但并不意味着投资弱，在这方面危险资金有很大潜力。 ”

上海一家资本管理企业的相关人士表示，从海外投资情况看，全年保险资金增长迅速，全年有可能成为加快布局的重要一年。 沪港通此时上市，将起到“预热”的作用，危险资金可以通过港股窥探海外资本市场的“体温”。 在风险控制要求严格的前提下，风险投资上市的步伐可能会比较慢。 由于包括港股在内的全球资本市场情况更多、更复杂，对保险机构的投资研究水平、风险控制和委托人的选择等提出了更高的要求，人才储备、资金运用和管理能力、决策流程等相应机制必须更加完善。