“5月新增信贷超预期 效果或被表外融资收缩抵消”

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经过记者万敏从北京出发

6月12日，央行媒体公布了金融和社会融资规模统计数据。 数据显示，5月金融机构新增人民币信贷达到8708亿元，m2增长13.4%，均超过市场预期。 并且，受表外融资持续收缩的影响，5月份社会融资规模为1.4万亿元，比上个月少1454亿元。 一位业内人士表示，新融资的效果将被非银行金融机构的融资增长逐渐抵消。

贷款结构继续好转

央行公布的数据显示，5月信贷不仅总量增长超过预期，贷款结构持续好转，居民和公共贷款的长时间贷款都在增加。 房贷增加3125亿元，其中短期贷款增加1104亿元，中长时贷款增加2021亿元。 非金融公司和其他部门贷款增加5586亿元，其中短期贷款增加356亿元，中长期贷款增加3479亿元，票据融资金增加1545亿元。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮对《每日经济信息》记者表示，5月信贷增长超出预期，受资金渠道影响最大，此前包括再贷款、定向降准等微刺激措施引发信贷诉求，在居民和公司中长时间贷款分别上升， 中长时间房贷上涨比较意外，这是个好信号。 由于居民中长时间的贷款主要用于住房贷款，这表明房地产的下跌压力在减少。

关于贷款月末的释放量，一位银行官员对《每日经济信息》记者表示:“容易理解的是，受存款比率限制，特别是去年流动性紧张的教训，银行可能希望在看到存款增加后释放融资。”

另外，5月份人民币存款增加1.37万亿元，比去年同期减少1108亿元。 其中，居民存款增加1690亿元，非金融公司存款增加5479亿元，财政性存款增加3027亿元。

渣打银行经济师李炜认为，政策带来的增长是不可否认的，但其对实体经济的影响需要时间来消化。 公司真正获得融资并用于投资的比例有多少，以及这些公司是否获得融资还不清楚。 “例如，如果基础设施领域的公司获得了融资，他们可能无法马上用于投资。 ”

m2增速回到目标值

然后根据公布的社会融资数据，5月份社会融资规模为1.4万亿元，比上个月少1454亿元，比去年同期多2174亿元。 1~5月社会融资规模为8.58万亿元，比去年同期少5329亿元。

社会融资增长放缓，与表外融资减少直接相关。 5月委托贷款增加2063亿元，比去年同期增加96亿元信托贷款增加116亿元，比去年同期减少855亿元未贴现银行承兑汇票减少96亿元，比去年同期减少1045亿元。

“银行以外的金融机构融资增长缓慢，抵消了超出预期的信贷增长效果。 前三个月社会融资总量平均增速还在放缓，很难说整体经济融资状况有反弹迹象，真正的企业稳定要等2~3个月。 ”。 李炜说。

针对5月和6月第一周的房屋销售数据没有好转，刘东亮认为，这与表外融资减少、监管层对银行非标资产、同业资产的压缩有关。 另一个原因是银行等资金贷出方密切关注房地产领域，房地产公司是非标准资产的主要资金融合者之一。

对于央行的两次降息，市场认为效果有限，但表现出不愿对央行货币政策全面放松的态度。 在此前公布的年报中，央行将年m2增速目标定为13%，显然截至5月，m2增速已从近几个月前的低迷回落至目标值，央行“放松”的压力也在减少。

“此前增长率下降对经济的影响明显，包括开工不足、投资意愿不足。 央行相信m2的增长率必须维持在一定水平以上。 因为m2指标通常领先投资、经济数据指标两个月，对未来两个月的经济数据改善将起到比较明显的作用。 ”刘东亮表示，未来1-2个月的数据性能如果没有好转，将增加微刺激政策和代码，这将对政策底部造成压力。