“股市牛市预期现分歧 债基经理不看好“股债双牛””

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本报记者张昊

本轮反弹有多高

股市的收益效果导致了许多投资者的再次入场，但是最近市场上也有冷静的声音。 许多知名市场人士最近表示，这一轮股市反弹的高度或低于预期。

最有名的“冷静的人”可能要数私募的大人物、上海重阳投资董事长兼首席投资官乔格昆。 琼恩日前向媒体表示，此次行情的原动力是无风险收益率下跌和资本市场双向开放的实行。 但从较长的周期来看，基于潜在增长率的下降和经济增长方式的转变，我国的经济增长率将逐步下降。 随着沪港通临近开通，a股与港股的价差有收敛的趋势。 因为这个沪港通对市场也只有短期的影响。 因此，乔格根认为本轮反弹不过是中级行情。

无独有偶，深圳一家中型公募基金企业的总经理也表示，目前国内宏观经济状况不足以支撑大规模牛市行情。

博时基金宏观战略部总经理魏凤春对当前海外经济区块央行政策和经济状况以及海外投资者国内经济状况的了解，相对支持海外资金在沪港通开通后进入a股的前景，这是从9月中旬经济数据公布到沪港通开通可以把握的波段， 但魏凤春认为，海外投资者也很在意经济数据，比国内投资者更在意。 “如果经济数据变弱，可能会比谁都卖得快。 ”。

近期股市走势如虹，不少投资者相信，本轮反弹发展为反转，股市赚钱效应很可能显现出来。 随着增量资金的持续入场，投资者对牛市的期望也越来越大。 另一方面，债市从年初至今持续牛市，“股债双牛”的格局似乎逐渐稳定。 但从历史上看，“股债双牛”的持续时间往往有限，市场上的“冷静派”认为，相对来说，债市牛市仍有希望，股市下跌的可能性较高。

股票能否双重借款

在股市走牛，债市牛市也在持续。 今年以来，债券基金的净增长速度超过了历史上的许多年。 债券牛市已经持续了大半年，但许多债券基金经理认为债市牛市仍有希望。

长城增强收益债券基金经理钟光正表示，展望下半年，由于微刺激，经济复苏乏力，通胀大幅反弹的可能性不高，市场参与者对货币政策放松的预期将持续保持下去。 而且，由于央行的及时投入，资金面有所缓和，决策层对非标的压缩也持续抱有好材料标准债券的诉求，整体上持续期待债市。 利率债、高级公司债、城市投资债配置价值高。

但目前市场困惑的是，股票债务的“跷跷板”效应是什么时候出现的？ “股票债务可以双重共存，历史多次出现，但持续时间不超过半年。 完美的债券周期从政策放松开始，到政策紧缩结束。 由于该本轮债市牛市的周期将相对较长，未来仍将持续上升空之间。 因为在相当长的一段时间内，政策不可能收紧。 ”钟光正表示，本轮有股债务的双牛从年初开始计算，已经超过半年。 从历史的角度来看，本轮债务持续双重并行的可能性很低。 既然股票债双牛难以持续，股市债市必然有一个盛衰。 钟光正认为，至少从这一逻辑上解体后，股市很可能下跌。