“招行等获批定向降准 央行否认政策扩围”

经过记者万敏从北京出发

昨天( 6月16日)是央行第二个“三农”、小额信贷方向下调实施日，央行表示，部分城商行和农村金融机构都获得了这一机会。 当天证实，3家全国股份制商业银行和1家跨省经营的城商行接到中央银行批准下调0.5个百分点的通知。

《每日经济信息》记者观察到，尽管释放资金规模依然有限，但央行释放的信号令人困惑。 迄今为止挥舞着跳蚤的“稳健”货币政策，在新的经济形势中有着新的意义吗？ 16日晚，央行回应称，方向下调范围没有扩大，货币政策方向基本没有变化。 其含义是，并不是“方向性下降”的扩大，而是已经进入的股份制商业银行自身满足了原有的条件。

中国银行战术快速发展部副总经理宗良认为货币政策可以在经济结构调整上发挥作用，但不主张采用定向货币政策的作用作为常态化的工具，货币政策必须与财政政策合作，而不是主要工具。

4家银行得到了认可/

这次，兴业银行、民生银行、招商银行和宁波银行成为了幸运儿。 但幸运并非幸运，作为深耕零售、小额信贷的领军军团，这些银行的小额公司贷款余额、小额公司贷款增速普遍高于领域平均水平。

作为首批上市的城商行，宁波银行向《每日经济信息》记者表示，该银行满足央行下调要求，自6月16日起下调人民币存款准备金率0.5个百分点，释放资金15亿元左右，继续用于小额公司信贷支持。

年报显示，兴业银行小公司客户贷款余额为836.56亿元，比年初增长67%。 民生银行小额公司贷款余额4047.22亿元，比上年末增加877.71亿元，增长27.69%。 招商银行小额贷款余额3155亿元，比年初增长78%。 在这个消息的带动下，银行板块全线上涨。

尽管如此，央行此前公布的“中小企业贷款同比增量占所有新增人民币贷款的比重超过50%，且上年末人民币中小企业贷款余额(含个人经营性贷款) )”占所有人民币贷款余额的比重超过30%。 未经证实的市场信息显示，小额贷款各银行口径不同，部分银行和央行自主信息表达，调整后统一小额贷款口径，满足此次下调要求。

“各银行对微型公司的认定标准不统一。 一家公司认识到贷款，一笔500万元以下的贷款算作微型公司，一家公司认识到经营规模，总资产在数千万以下的公司算作微型公司。 这是因为它具备一定的和谐空之间。 ”一位银行的人说。

央行昨日通过官方微博表示，定向降准范围符合审慎经营要求，“三农”和微商贷款达到一定比例的商业银行( 4月25日降准机构除外)、“国有商业银行、股份制商业银行、城商行、农商行

货币政策变了吗？ /

根据4家银行一季度存款余额估算，此次释放资金约为300亿元左右，两次定向释放资金合计不超过2000亿元。 虽然规模有限，但方向下降的范围扩大，仍然引起怀疑。 此前央行曾坚定表示，无论是公开发表文案还是接受媒体采访，目前稳健的货币政策都没有改变。

但是，结合新出炉的投资数据来看，央行内部对当前货币政策的意见是不是出现了分化？ 5月公布的宏观经济数据不容乐观，特别是投资数据。 当月投资增长17.2%，连续8个月减少。 这意味着总体经济形势不容乐观。 其中只有基础设施投资大幅回升2.1个百分点，导致房地产和制造业下跌。

央行调查统计司副司长徐诺金15日在新供给经济学50人论坛“新供给2049战术圆桌”上发表研究报告称:“投资是经济增长的原动力，是稳定就业和扩大费用的基础。 如果没有足够的投资，经济增长率会下降，就业会受到影响，收入增长会减缓，费用的扩大也会下降空 稳健的货币政策应长期侧重于引导资金价格的下降，近期内适当降低储蓄标准和利率。 ”

宗良认为，货币政策的基本方向仍在结构优化方面发挥作用，在货币总量不大幅增加的情况下，以资金不大量流向房地产、政府融资平台为前提，保证取得缓解融资高额化、融资难的效果。 他对《每日经济信息》记者说，两次定向降准起到了政策主导作用，但力度很小。 目前，通过增加一些银行的下调，可以补充下调的力量，扩大投资，有效稳定增长结构。

方向转换有待时间的考验

央行今年首次下调方向实施时，一位市场派人士认为，这种行政化的货币政策工具增加了政策的不透明性，对市场不能说公平，效果也比较有限。

“下调真的能促进实体经济的改善吗？ 事实上，实体经济的核心是政府成为市场参与者不能保证公平。 公司之间的地位不对等，有点大公司容易获得资金。 在没有处理这些问题的前提下，定向降准可能缓解流动性，让资金流向房地产和政府融资平台，而不是实际有效的实体经济。 国盛证券研究所所长周明剑对《每日经济信息》记者说。

扩大再贷款、下调方向、公开市场操作等类似政策工具正在取代利率工具在货币政策执行中的主要工具地位，这些工具与其他财政政策一起成为政府“微刺激”经济政策的一部分，显然央行采取了下调方向等手段

宗良认为货币政策在一定程度上可以在经济结构调整中发挥作用，但不主张让定向货币政策作为常态化的工具发挥作用，货币政策必须与财政政策合作，而不是主力。

巴克莱资本认为，降低基准利率比全面降低存款准备金率更有效。 在抱怨高杠杆率、高债务、贷款价格增加和疲软的经济条件下，降低利率有助于降低债务负担和融资价格。