““自发自还”地方债正式亮相 恐拉低城投债收益率”

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经记者张喜威从北京出发

周一( 6月23日，中国债券新闻网发布《年广东省政府债券发行结果公告》。 公告称，广东省此次发行的5年期、7年期、10年期地方国债中标利率分别为3.84%、3.97%、4.05%，均低于此前市场预测平均水平。

市场分析人士对《每日经济信息》记者表示，总体而言，广东省地方债第一期“自愿自我偿还”试点收益率偏低，符合预期。

“地方政府债务‘自愿自我偿还’试点工作逐步展开，将带动城市债务，降低城市债务收益率。 ”招商银行总行金融市场部高级拆迁师刘东亮做了如下介绍。

十年期的收益率低于同一期间的国债

6月23日上午，广东率先开展了“自愿自我偿还”地方债整体招标发行工作。 广东省此次发行的账面式固定利率利息债券共有3期148亿元，其中5年期、7年期和10年期债券发行量分别为59.2亿元、44.4亿元、44.4亿元。

中国债券新闻发行结果公告显示，上述三期债券的中标票面利率分别为3.84%、3.97%、4.05%，均低于此前市场预测平均水平。 迄今为止，市场对这三期债券发行收益率的预期平均值分别为3.87%、3.99%和4.07%。

此外，根据6月23日上午中国债券新闻网公布的银行间固定利率国债到期收益率曲线，5年期、7年期、10年期到期收益率分别为3.8364%、3.9599%、4.0515%。 这意味着广东省此次发行的3期地方债收益率不仅低于期望值，也相当于该期间国债的收益率。 略低于广东省10年期政府债务收益率( 4.05% )、同期间国债收益率) 4.0515% )。

“总体而言，广东省地方政府债务发行收益率偏低是意料之中的。 ”刘东亮对《每日经济信息》记者表示，由于是地方债“自愿自我偿还”试点省份，其地方债本身没有任何问题，可以保证资金安全，在这种情况下发行收益率不高。

“自愿主动偿还”的盈利城市将投债

刘东亮表示，目前地方债发行对“市场化”的体现不够，地方债与国债之间的利差也尚未显现。

“要看到地方债和国债之间产生明显的差距，必须在地方债发行量逐渐加大之后。 地方债首次进行“自愿自我偿还”试点时，各地区的信誉度应该极高，无法与国债相比。 目前，各省市地方债发行规模不大，当地财政完全不堪重负。 ”刘东亮表示，财政部代为发行的地方债收益率也很低，甚至低于国债。 但是，该地方债还是隐含着中央政府的信用，不同于“自愿偿还”的地方债。 本来，“自愿偿还”地方债的收益率必须高于中央世世代代发行的地方债。

刘东亮还指出，首批“自愿自我偿还”的地方债在评级、发行收益率等方面可能略有不同，但并不大。

“地方债‘自愿自我偿还’试点工作逐步展开，将有利于城市债务投资。 事实上，城市投债未来的发展方向是地方政府债务，应该用地方政府债务取代城市投债。 ”刘东亮说，这样做，应该会对目前存量城市债务的收益率起到向下的带动作用。

刘东亮表示，例如，如果目前城市债务收益率为7%，自愿自行偿还的地方债务为4%，那么今后城市债务收益率可能会接近6%、5%。 从大的趋势来说，新追加的城市债务的规模应该越来越小，但短期内应该还看不到。 “自愿自还”试点发行规模还太小，地方债务、城市债务、平台债务等多种融资渠道并存的情况，可能还会比时间更长。