“新兴市场资金加速外逃 美债也重挫”

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美国10年期国债收益率是今年5月以来的趋势ic/供给图

泰晤士报记者吴家明

美联储主席伯南克表示，退出量化宽松后，美国国债收益率最受关注。 美国国债风暴也导致资金流动大逆转，新兴市场资产出现新的抛售潮。 许多投资者担心，美国国债风暴不仅会冲击金融市场，还会给非美联储债券持有人带来巨大损失。

投资者加速

撤出新兴市场基金

一直以来，美联储退出量化宽松被认为是导致美国国债收益率暴涨、资金加速退出新兴市场的首要原因。 随着美国利率水平上升预期的加强，大部分投资者将资产重新定位到美国资本市场，削减了在新兴市场寻求高收益的投资者的动力。

据新兴市场投资基金研究企业( epfr )最近公布的数据显示，截至6月19日本周，投资者从新兴市场债券基金回购了26亿美元资金，从新兴市场股票基金流出了34亿美元资金。 另外，新兴市场债券基金在过去4周平均每周流出17亿3000万美元，创历史最高水平。 值得注意的是，这些数据的统计时间表明，在伯南克发表“退出”演讲之前，投资者已经迅速撤出了新兴市场。

新兴市场最脆弱的是谁？

投资者退出新兴市场的迹象极为明显，一位市场人士担心，如果美国国债收益率持续上升，将接触美元平仓，欧洲债券、日本债券和新兴市场资产都可能面临巨大压力。

那么，面对FRB的退出，那些经济阻滞最容易受到冲击吗？ 摩根大通认为，面对海外投资的衰退，最脆弱的地区是欧洲的新兴经济体和拉丁美洲，东亚的新兴经济体最为稳固。 巴克莱认为东欧、地中海国家仍然是压力最集中的地区。

最近，新兴市场的资产远远不如发达经济板块对应的资产，资金流动逆转，新兴市场的股票和其他风险资产日趋严重。 昨天，中国股市暴跌带动亚太股市下跌，msci亚太指数下跌1.2%，创近9个月来新低，欧美股市也录得低开低走。 但是，依然有很多拆迁户看好新兴市场的资产。 德盛安联理财首席投资官文焕彦表示，现在正是买入时机，下跌只是周期性调整，新兴市场持续增长势头依然良好。 此外，FRB退出行为是渐进的，利率将保持在低位直到去年。

美国国债的挫折

损失或超过兆美元[/s2/]

随着美联储开始计划停止购买越来越多的国债，美国国债收益率持续上升。 昨天，美国10年期国债收益率上升至2.67%，从去年中期的低点反弹了近100个基点。 UBS负责人纳兰表示，虽然新兴市场国债利率很高，但如果计算通胀风险，实际利率一般为负。 因为这个投资者宁可买美国国债。

美国债券收益率暴涨不仅会冲击金融市场，也会给非美联储债券持有人带来巨大损失。 国际清算银行表示，如果美国国债收益率上升3个百分点，非美联储债券持有人的损失将超过1万亿美元。

国际清算银行认为，虽然美国国债收益率在短期内不可能上升3个百分点，但1994年许多发达经济体板块一年内国债收益率上升了2个百分点，投资者应高度关注。 苏格兰皇家银行高级债券战略家约翰表示，市场将逐渐恢复平静，经济数据的重要性将再次显现，但美国国债收益率将逐渐上升，到今年年底，10年前的美国国债收益率将达到3%。

根据美国财政部公布的数据，截至4月底，中国持有美国国债1.2649万亿美元，比3月减少54亿美元，仍是美国国债第一大海外持有者。