“货币政策“放水”是为抵消汇改影响”

经记者张威从北京出发

在多家外资机构预测到年中国央行将下调准利率、降低利率后，法兴银行中国经济师姚炜直言，将银行间利率调整到合理水平成为货币政策中更为重要的部分。 在货币干预仍然有限的情况下，流动性注入成为央行操作的中心议题，降低存款准备金率成为不可缺少的选择。

最近，姚炜在接受《每日经济信息》记者(以下简称nbd )采访时表示，表面上央行持续“放水”，实际上多用于抵消汇率改革带来的流动性减少的影响。 因此，实际增加的流动性没有我们看到的那么多。

3月准确的可能性很高

nbd :现在很多机构预测中国央行将在年内降低基准，降低利率，你怎么看？

姚兀:现在货币政策是否宽松已经不能用以前的做法来看了。 有几点需要注意。 年中国货币政策的最大变化之一是央行不再进行外汇干预。 外国汇率干预以前是中国所谓“放水”的最佳做法。 如果央行停止外汇干预，不增加外汇资产，而是采取其他方式“放水”，则可以看到结构性的调整，如降低存款准备金率、公开市场操作等。 因为关闭水龙头(增加外汇资产)会打开另一个水龙头，所以未来的货币政策表面上央行继续“放水”，但实际上多用于抵消汇率改革带来的流动性减少的影响。 因为这样真正增加的流动性没有我们看到的那么多。

nbd :目前，一家机构预计很可能在去年3月下调，您认为什么时候下调？

姚兀: 3月降低基准的可能性很高，但时间点不影响中国长时间经济的趋势，结构调整需要降低基准。 从结构性调整来看，如果中国停止干预人民币汇率干预，标准每年都会下降。 与经济周期无关。 以前，央行通过汇率干预，增加了很多外汇储备。 也就是说，你释放了多少人民币？ 这些钱都不能进入经济区块，所以通过调节存款准备金率把这笔资金全部收回了。 现在不出钱，外汇储备不增加，这些钱不需要以这个速度回收，所以存款准备金率就会下降。

地方融资平台的风险不断增加

nbd :年前，央行发布“387号”文章时，有机构预测，央行调整存款统计口径后，商业银行存款比例平均下降5个百分点，将增强银行的信贷投放能力。 年复一年地降低利率、降低基准，也会释放出一定的资金，你认为如何将货币释放的资金投入到更有效的行业呢？

姚炜:《387号》这篇文章也是新常态的一部分，现在开洞让银行借钱。 银行不一定想借，也不像以前的贷款那么多，现在实际诉求也不是很强。 目前存款率上升是因为存款增长率比贷款增长率下降得快。 从这方面考虑，存款准备金率在新常态下也必须改变。 银行说会不惜贷款。 我想银行舍不得贷款。 每年都在谈论向中小企业贷款的事情。 如果银行不吝惜贷款，就听不到那么多强调的声音。

关于如何保证资金进入有效行业，对银行来说，一个国家的企业贷款无法收回也不是银行的问题。 银行认为国有企业是安全的，公司发生风险时也是面向政策的，不是一个信用者可以评价的，但向个人公司融资是不同的。 现在，中国也在进行生产能力的调整。 可能会发生类似违约的事件。 虽然表面上很压抑，但实际风险还在增加。

nbd :我刚才说的违约是指地方融资平台吗？ 现在有机构预测年内可能会发生第一次违约，你怎么看？

姚炜:对。 是地方融资平台。 如果这件事真的发生了，我想还是改革实行的问题。

nbd :在利率市场化、经济新常态下，你如何看待中国的中银领域？

姚炜:银行的好日子结束了。 今后银行利润空之间越来越小，坏账率上升，风险管理必须加强。 另外，不要用规模评价另一家银行，而要看增长和风险控制情况。