“三季度美元狂涨压制黄金 新周期同步性或减弱”

经记者涂颖浩出生于上海

上周五( 10月17日，美国商品期货交易委员会( cftc )发布的报告显示，投机者持有的黄金网络多头达到85415手高峰，目前投机者正在观望黄金的中长期走势。

今年第三季度，美元指数上涨8%，打压黄金价格曾一度“下跌”。 历史上，美联储加息对未来黄金价格上涨的挫折十分明显。 随着美联储宣布将于本月末关闭资金快门( qe3 )，在新的周期中，黄金价格会受到美元指数的影响多大？

国泰金属开发商许勇其对《每日经济信息》记者表示，从目前的交易情况看，黄金价格存在于下方空之间。

黄金经常与美元有负相关

上周，受股市下跌和埃博拉疫情流行等因素刺激，投资者避险的诉求增加，金价一度达到5周来的最高水平。 但美国银行财富管理高级投资战略家robhaworth表示，对黄金来说，这不是基本面的根本性变化，而是市场情绪的短期波动。 他认为，美国的基本面依然良好，欧洲虽然不太好，但也不算太差，经济并未真正崩溃。

从历史经验看，黄金的历史走势体现了美元货币购买力贬值和全球流动性泛滥。

20世纪70年代初，布雷顿森林体系崩溃，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格趋于市场化。 当时，美国正处于严重的通货膨胀和经济衰退之中，美国通过一系列手段使德国马克和日元大幅升值，从而压低了美元汇率。 黄金受美元大幅贬值和动荡的世界政治格局刺激，走出了10年上涨9倍的大牛市行情，黄金价格从100美元左右上涨到870美元一带。

1980年1月至1985年2月期间，美元兑一揽子货币上涨了54%。 在此期间，黄金在1980年1月收盘后，5年间下跌了65.8%。

从1984年到1992年，美国经济从强劲的上升期到1989年以后衰弱，美国通胀指数大幅下跌，美联储利率从高位跟随通胀指数下跌。 美元转为下跌，10年左右的熊市走势开始了。 黄金在美元快速贬值中开始强势上涨，之后，在美元维持大幅涨幅的时期，黄金震荡回落。 在美元强势趋势的左右，黄金与其逆向关系明显，逆向关联性更大，震荡期对黄金的作用减弱，短线存在同向运动。

1992年至2000年，由于美国经济的强劲增长和加息周期，美元走出长达6、7年的大牛市，从80点上升到120点，涨幅达到50%。 而且，黄金在熊市中，从420美元左右下跌到260美元附近，跌幅达到40%左右。

从2000年到2000年，美国高科技股崩溃，经济衰退。 FRB将利率从6%左右大幅下调至历史低位附近(1%至2% )，长期维持在这个位置，从而引发了资产泡沫。 美元从120点下跌到70~73点，在11年间超过了40%。 黄金从2000年的250美元上升到1920美元，涨幅接近8倍。

新的周期没有同步吗？

随着美联储宣布将于本月底关闭资金快门( qe3 )，美元指数近期乘上升之势，截至9月底已连续11周上涨，涨幅达到8%。 而且，美元的升值压迫了黄金价格，黄金价格“下跌”。

简单梳理一下历史，就可以清楚地看到美联储加息会导致未来黄金价格上涨的挫折。

其中，最典型的是1980年，当时的美联储主席保罗·沃克为了应对严重的通货膨胀，为了使联邦利率最高达到20%而持续加息。 利率上涨后，黄金价格从最高峰的666.75美元/盎司直接下跌到317.5美元/盎司，几近疲软，由此开始了长达20多年的大熊市。

许勇之对《每日经济信息》记者表示，黄金周期通常为8~10年，上一次黄金牛市结束时间为年，至今已有2~3年，从目前的交易情况看，大部分黄金交易者都在盈利，黄金价格处于向下空之间

但是，在新的周期中，黄金自身属性的一些变化表明，价格波动幅度与美元指数存在相关性或失去了同步性。 许勇之认为，与兼具金融属性和金属属性不同，黄金作为机构大规模资产配置的重要性已经减弱。 世界对冲基金倾向于投资股票、债权，黄金被资金抛弃，表明黄金正恩正在回归金属属性。

从基本面来看，黄金价格的波动受供给狭窄的支撑。

世界黄金协会预计今年中期，在黄金市场供给方面，年很可能是非常重要的一年。 金矿产量在第二季度再次增加，但上升趋势将在下几个季度放缓。 因为供给面日益缩小，生产者降低价值成本空的时间也越来越小。

这一轮美元指数上涨，或在欧元等非美国货币疲软下的被动表现。 许勇之认为，在上次美元升值的背景下，美国经济的强劲增长是由费用驱动的，但此次美元升值并不是由费用驱动的，而是在依赖重启出口拉动经济的背景下，美元升值无法迅速实现。