“去年第四季度资本项逆差环比飙升超9倍 “双顺差”渐行渐远”

经记者张喜威从北京出发

今天( 2月3日)，外汇局公布了全年第四季度及全年中国国际收支平衡表的初步数据。 数据显示，年第四季度，我国经常项目盈余3751亿元，资本和金融项目(含净误差和泄漏，下同) )赤字5595亿元，国际储备资产减少1844亿元。

值得注意的是，截至年第四季度，我国资本和金融项目已经连续三个季度出现赤字，赤字规模从三季度的556亿元激增至5595亿元，为年来最大赤字，赤字规模环比增长9倍以上。

对此，民生证券宏观研究员李奇霖认为，人民币资产吸引力下降与美元走强相结合，导致美元流动性外流。中国积极加快资本出口，为公司“进军海外”提供长时间的外汇支持，缓解国内产能过剩和国际收支“双顺差”的压力

此前，外汇局国际收支司司长管涛指出，中国跨境资金流动仍将面临许多不明确、不稳定的因素。 随着人民币汇率形成机制市场化改革的推进，央行逐渐淡出常态的外国汇市干预，“贸易盈余、资本外流”的格局必然更加常态化。

多因素推高资本项逆差

数据显示，按美元计算，年第四季度，我国经常项目盈余611亿美元，其中按国际收支统计口径计算，货物贸易盈余1693亿美元，服务贸易赤字733亿美元，收益赤字244亿美元，经常转移 资本和金融项目赤字912亿美元，其中直接投资流入净610亿美元。 国际储备资产减少300亿美元，其中外汇储备资产(不含汇率、价格等非交易价值变动的影响，下同)减少293亿美元，特别提款权和在基金组织的准备金减少7亿美元。

另外，外汇局网站《国家外汇储备规模(月度数据)》显示，我海外汇储备连续4个月下降，截至去年12月底，外汇储备余额38430.18亿美元。

对此，民生证券宏观研究员李奇霖认为，资本与金融项目逆差扩大的原因主要有两个方面。 消极的一面是金融危机后，国内公司和个人通过虚假的贸易和对外负债借入了低利率的美元流动性。 人民币资产吸引力下降和美元走强，这部分美元流动性外流，从最近的人民币贬值也证明了近期资本外流存在一定的压力。 积极的一面是，中国积极加快资本出口，为公司“进军海外”提供长期外汇支持，未来将外汇储备用于弥补“一带一路”沿线国家建设投资中的资金不足，缓解国内产能过剩和国际收支双顺差的压力。

数据显示，全年我国国际收支经常项目盈余13148亿元，资本和金融项目赤字5939亿元，国际储备资产增加7209亿元。 年资本和金融项目顺差2亿元人民币。

《每日经济信息》记者就中国跨境资金流动波动加大的主要影响因素表示，管涛在1月22日的新闻发布会上表示，预计第一，人民币汇率将出现分化，年末市场财务运营战略将出现美元空回头客的操作。 二是FRB逐渐退出qe，许多新兴市场出现资本外流、汇率贬值的压力，也对中国产生了一定的影响。 第三，中国经济快速发展进入“新常态”，人民币汇率也已处于均衡合理水平，被市场广泛接受，促使国内市场主体资产负债货币结构调整。

“贸易盈余、资本外流”常态化

在管涛看来，跨境资金出现的双向震荡符合宏观调控和改革的方向，共同度可承受。 “随着人民币汇率形成机制市场化改革的推进，央行逐渐淡出常态的外国汇市干预，“贸易盈余、资本外流”的格局必然会常态化。 ”管涛在此前的发布会上指出，国内公司前期欠下大量美元债务后，正在加速还款，有利于降低整个社会的杠杆率，也有利于减少货币错配，这是预期的有序调整。 下半年虽然出现了一定的资金外流压力，但全年外汇供给超过需求、外汇储备增加的基本结构没有改变。

管涛还指出，我国跨境资金流动仍将面临许多不明确和不稳定的因素。 总的来看，今后一段时间内，我国将继续呈现“经常项目收支基本均衡，跨境资本流动双向波动”的国际收支格局。

“从更明确的情况看，我国依然保持经常项目顺差，特别是货物贸易顺差我国经济增长率从高速向中高速转移，但仍处于世界高水平，人民币利率仍将高于主要货币利率，对国际资本特别是中长时间资本的吸引力 ”。 管涛说，从不明确的方面看，市场还关注国内经济运行情况和其中的财政、金融风险等问题，外汇利差缩小将加快国内市场主体资产负债货币结构的调整。 另外，主要经济板块的货币政策继续分化等，也存在国际不确定性。

李奇霖认为，未来人民币贬值压力将有所缓解。 从经常账户来看，大宗商品价格下降将继续改善中国贸易条件，从资本账户来看，考虑到各国央行今年仍将继续大放水，较高的无风险利率和稳定的经济增长前景将是人民币资产支撑，资本与金融项目贸易逆差收窄，

再者，李奇霖一带一路、资本出口和公司进军海外等战术改变了我国国际收支“双顺差”的格局，人民币汇率未来将保持供需平衡，外汇占用金零增长常态化，央行将尽力填补基础货币缺口，下调psl、下调