“新股发行一月两批 打新基金收益有望提升”

由于“打新基金”表现出较高的收益风险比，今年以来，这类基金备受投资者欢迎，规模急剧增加。 在新股发行逐渐加速的情况下，各基金企业积极着手“打新基金”。 业内人士表示，随着新增参与资金的急剧增加，新增参与资金的签售率已经呈现下跌趋势。 近期，新股发行将从1月1次增加到1月2次，在一定程度上改善“打新基金”的资金利用率水平。 但是，如果后期资金持续流入这类基金，收益率水平的提高仍可能面临挑战。

“打新基金”的迅速扩张

今年以来，公募基金大量发行了以新录用为首要战略的新型混合基金。 与之前流传的混合基金主要股权投资资产不同，这类基金合同规定股权资产仓位为0%-95%，债券资产比例在5%以上。 但在实际运营时，基金经理可以优先将资产配置在短期的债券上，通过质押融资的方法扩大杠杆，参与新股认购。 今年以来发行的、国家投资UBS新回报、华安新动力、华泰柏瑞新利等基金都属于这一类型。

为了赶上新股“发行周”，这类基金一般采取速战速决的发行战略。 以4月22日开始发行的华泰柏瑞新利为例，短短3天就结束募集，是为了参加5月初的新股发行。

另外，随着近期市场资金对新基金的热情高涨，许多基金企业选择将原有基金转为“新基金”。 例如，保本周期结束后的原泰信保本混合基金，在近期正式转型为泰信领域精选混合基金后，专注于新基金，转型后规模仍在持续增长。

除了这些新市场的新加入者外，以往的“新基金”的规模也在急速扩大。 据统计，以一季度末规模最大的3只新基金为例，工银绝对收益、鹏华企业品牌传承、广发增长基金在去年末分别为5亿1500万元、12亿5700万元、2亿3000万元，但在一季度末这3只

规模急剧增加或收益率受到考验

业内人士表示，随着新参与者的急剧增加，低中签率将成为常态。 “打新基金”为了得到平均的中签率，只能通过增加新次数进行分散化，在一定程度上保证得到平均的中签率，但几乎不可能提高中签率。 据某基金企业估算，目前打新年化收益率大致可达12%-15%。 将来可能会下降到8%-10%，但根据全球常规规律，长期来看不会太低。 天治趋势基金经理尹维国也表示，目前打新资金的规模将会加大，从而导致中签率的下降。 但是，由于新股的供给量逐月增加，因此会形成一定的平衡。

只是关于“打新基金”的最佳规模，根据泰信领域精选基金经理董青山的估算，新基金的最佳规模与新股的发行量和频率有关。 从目前新股发行情况看，新基金最优规模在30亿-40亿元左右，规模过大可能会导致新收益变淡。 由于该泰信领域的精选一旦达到相当规模，将采取停止大宗采购的方法，因此将无法确保投资者的收益

事实上，正是出于这种考虑，一些基金企业对旗下部分产品采取了限购措施，以发行新基金的方式增加了规模。 例如长安基金表示，旗下长安产业的大宗订单已经停止，5月将再次发行以新的热门为第一战略的其他产品。

另外，随着注册制公布的渐近，基金经理们也认为采取新战略将会有所调整。 尹维国认为，目前处于资金量和资金周转的状况，但注册制上市后，价格弹性放开将导致投资者分化，目前简单的新战略将成为较多庞杂的新战略，新股的研究不仅简单测算了发行价格和发行规模等，还对企业的基本面