“经济基本面企稳 拆析称利率债将持续调整”

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经记者张喜威从北京出发

进入7月，银行间市场资金利率开始缓慢下跌，短期资金利率和小时长期资金利率下跌。 但是，银行间债市，特别是利率债务市场在资金面的回暖中并没有持续上升。

中国债券新闻网数据显示，中债银行间国债财富(总额)指数连续5个交易日下跌，其中周四( 7月3日)下跌0.1597%，为148.4086点。 中债国债财富总指数(总额)周四也下跌0.1572%，为147.072。

招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮对《每日经济信息》记者表示，存款比率计算口径的调整是导致利率债务市场调整的主要因素之一。 导致利率市场调整的最重要因素还是经济基本面的企业稳定。 此外，许多机构在以前的债券牛市中获利。 因为这有很大的利益恢复压力。 ”

央行将开展100亿的回购操作

周四，央行继续在公开市场进行正回购操作，操作规模100亿元，中标利率保持在4.00%不变。

据《每日经济信息》记者统计，本周公开市场已有850亿元资金到期，包括700亿元的正回购和150亿元的3年央票。 周二( 7月1日(央行没有继续进行到期央票，本周二的正回购操作共计300亿元规模。 至此，央行本周向公开市场投入资金550亿元，实现连续8周的净投入。

相应地，银行间市场短期资金利率全线下跌。 根据上海银行间同业拆借利率( shibor )，周四7天、14天、1个月资金利率跌幅均超过50个基点。 14日，1个月、3个月的资金利率“倒挂”的情况也告一段落。

东莞银行金融市场部拆船师陈龙对记者表示，公开市场操作已经缩小，但这并不能证明央行货币政策的转向和微调。 “实际上，央行在公开市场政策方面一直在进行春节以来的总量指标+预期管理(事前调整)的动向。 ”他特别指出，在当前微刺激政策刚开始见效、房地产投资仍持续下跌势头的背景下，继续微刺激政策、保持相对稳健宽松的货币政策，是央行当前以及今后一段时间内必须多次重复的大致情况

银行间债市，特别是利率债务没有持续上升，出现了调整的动向。 中国债券新闻网数据显示，中债银行间国债财富(总额)指数已经连续5个交易日下跌，其中周四为0.1597% )，至148.4086。 中债国债财富总指数(总额)周四下跌0.1572%，至147.072。

基本面稳定是主要原因

关于债市走势，陈龙告诉《每日经济信息》记者，存款比率的调整对债市的影响不大。 “现在，越来越多的人应该在经济基本面中找到答案。 前几天，pmi数据公布后，经济已经稳定，最坏的时刻过去了，人们认为今后经济有可能恢复。 这才是债市最大的利润空，特别是弹性利率债务。 ”

但是，刘东亮认为利率债务市场的最大利好空是经济基本面的企业稳定。 “存款利率计算口径的调整是导致利率债务市场调整的主要原因之一，但只是起到了‘近一步’的作用。 市场上已经积累了很多调整的压力。 》周二国债发行将遭遇严寒，也将对市场情绪产生一定影响。

陈龙也认为，利率债务的调整与国家开发债券发行的冷却有关。 他指出，国开行前一周已经发行了15年的债券，许多机构也已经配置。 也就是说，机构对长期资金的配置已经基本完成，这也是投标结果超出市场预期的原因。 从国家开发银行这个名单可以看出，实际上三季度的配置资金应该很弱，在某种程度上也不利于利率债务市场。

“从长期来看，利率债务收益率大幅上升空之间不大，从牛市马上转移到熊市的可能性也很低。 因为经济暂时稳定了，但在经济成功转型之前，这种比较低迷的状态可能会持续2~3年。 ”。 陈氏认为，短期内稳定增长与经济转型之间的矛盾还难以处理，内需型、费用型经济模式也难以短期形成。 这也决定了债市的“慢动作”行情将持续下去，但目前的调整至少应该持续到7月中旬。