“老郑说汇：美元强势或将维持 英镑杀跌过度”

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经过记者郑步春

本月以来，外国汇市整体走势平稳，美元、欧元、日元、商品货币等呈现平衡震荡态势，但由于英国央行稀释利率上调，仅有英镑明显疲软。 本月，美国经济指标参差不齐，gdp好于预期，但就业指标和零售指标略逊于预期。 但是由于欧元区经济指标明显弱于预期，对未来美元的支持并未减少。

美元连续三周的基本面相对稳定

美元指数本月以来持续稳定3周，前5周从4个上涨变为1个下跌，整体而言，美元在上涨后呈现强劲的整理结构。 截至北京时间本周一( 8月18日) 19时，美元指数暂时报告81.471点，相对于上月末的81.453几乎没有变动。

最近对美元的支持由于上月末公布的美国二季度gdp数据明显强劲，正好欧元区公布的二季度经济数据疲软，美元的支持进一步加强。 美元本月的压力，主要来自相对疲软的零售数据，比预计的周初失业人数数据和更早公布的预计7月非农就业数据和失业率数据略差。

关于乌克兰和中东局势，也受到外国汇市的关注，但由于局势动荡而增加的避险情绪目前对美元的影响大幅减弱，美元作为有机会的货币，因此其避险功能明显减弱。

但是，上周五美元下跌是因为上周五公布的大量数据总体较差。 数据显示，美国7月份的ppi上涨0.1%，与预期持平。 7月份工业生产和制造业生产分别增长0.4%和1.0%，均略好于预期8月纽约州制造业指数降至4月以来最低的14.69月密歇根大学8月份客户信心指数跌至去年11月以来最低的79.2。

根据相关机构的调查，目前市场对美联储加息时间的预期是明年6月。 这个预期和上个月的时候差不多，这和美元最近是不是上涨和不下跌的趋势正好一致。

利率期货市场反映出的美联储加息预期会稍晚一些，到明年第三季度。 但是，利率期货与债市密切相关，债市受中东、乌克兰局势的影响，因此走势失真，参考度略有下降。 一般来说，地缘政治形势紧张时，多少挤掉一些资金流入美国，自然会支撑美国国债，降低利率水平。

上个月末美联储利率会议将像预期的那样持续将qe额从100亿美元下调至250亿美元，以这个速度，qe将在秋季完全结束。 根据之前FRB主席被怀疑说错话的表现，FRB将在qe结束6个月后下降。 虽然随后撤回了这一表态，但市场仍在预料之中。 即使预计会有折扣，市场预计明年6月加息也不为过。

虽然现在美国的经济指标在重复，但整体情况很好。 虽然就业指标在下跌，但是跌幅不大。 关于gdp和通货膨胀数据，都很强大，支持提高利率。 因为这个美元基本面依然良好，足以维持相对强势。

欧元盘整中线仍存在压力

本月欧元走势总体左右，最近两天主要由于美元走弱，略有好转。 周一同一时间，欧元报1.3385美元，周线已经划了三根小阴线，但底部逐渐变高，表明短期内下阶段支撑暂时强劲。

欧元抑制因素第一，是疲软的经济指标和由此引发的市场对欧洲央行追加宽松政策的预期。 另外，地缘政治危机对欧元的影响相对大于对美元的影响，因为如果俄罗斯报复制裁行为，相关欧元区公司更容易受到冲击。

关于本月上旬欧盟中央银行的利率会议，虽然事前受到了重视，但事后几乎没能进行指导。 由于会议结果基本符合预期，欧盟央行维持了政策不变，但没有太多超出常规的表现。

欧元区经济指标的弱势体现在gdp方面，也体现在物价方面，两者压力一定都很大。 详细情况是，上周四公布的欧元区第二季度gdp初始值比去年同期增长0.7%，增长0.7%。 欧元区7月份的顾客物价调整指数( hicp )最终值比上个月下跌0.7%，比预期下跌0.6%。 这个物价数据比去年同期上升了0.4%，和预期的一样，但创下了2009年10月以来的最低水平。

上述经济增长数据当然是利空欧元，但物价数据相对于欧元无论怎么抑制都比经济增长数据少。 因为有无数证据表明几个月来欧洲央行最大的担忧就是通缩。 从这些数据来看，欧洲央行将来或有机会扩大债券购买规模，但很少立即采取行动。 因为最近欧元区各银行正在对银行资产的质量进行鉴定。

欧元短线已经趋于稳定，但中线走势不容乐观，欧洲央行和美联储政策走势太明显，因此这应该会持续影响市场心理状态，欧元不会轻易持续上涨。

英国央行稀释了太多的加息英镑

本月英镑是汇市中下跌的品种，周一同一时间报1.6725美元，比上月末累计下跌约1%，比7月中旬时的高点1.7191美元累计下跌2.71%。

英镑下跌近1月，是因为过去一年涨幅过大，有必要对其自身进行调整。 另外，一点点的收益空也加剧了调整。 最近最典型的英镑利率空在上周三英国央行公布的8月通胀报告中，当天英镑下跌了0.73%。

在这份通胀报告中，英国央行大幅下调了薪资增长预期，称“薪资上涨速度是货币政策的关键”。 英国央行此前曾预测今年的薪资将增长2.5%左右，但上周的通胀报告预测将增长1.25%左右。 但是，英国央行的强劲经济增长和抑制通货膨胀的估计基本没有变化。 此外，英国央行对以前经常讨论的“闲置产能”评论没有表现出明显的偏好，只是央行委员们在闲置产能还剩多少方面主张“存在较大分歧”。

上周三稍早公布的英国第二季度薪资比去年同期下降0.2%，是2009年以来首次下跌，但当天公布的失业率指标降至6.4%，创下2008年第四季度以来的最高水平。 很明显，这两个指标好坏不一，并不一定支持上述英国央行审慎的通胀报告。 由于数据参差不齐，这份通胀报告可能让市场感到意外。 在这种情况下，英镑的短期跌幅容易加大。

尽管英国央行的态度将对英镑形成打压，但考虑到英国经济基本面不差，英镑上周可能在相对低位进一步下跌，随后的市场应该反弹修正。

从英国经济基本面来看，虽然薪资增长缓慢，但剩下的指标大多比较好，如最近公布的失业率、gdp等数据明显较强。 只要这种态势持续下去，工资也有可能早晚受到正面影响。 退一步讲，即使上述英国央行通胀报告延缓了英国央行年末加息的市场预期，也不会太晚。 现在，市场上很多人认为加息时间推迟到明年年初，所以很明显比美联储可能加息的时间要早。