“央行首创MLF 两个月投放7695亿”

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经过记者万敏从北京出发

11月6日，央行发布《三季度货币政策执行报告》(以下简称《报告》)，9月和10月，央行通过中期贷款便利( mlf )分别向国有商业银行、股份制商业银行、大型城市商业银行和农村商业银行等提供基础货币5000亿元和2695亿元。

国开证券宏观分析师杜征对《每日经济信息》记者表示，第三季度，银行间市场流动性略有充裕，但银行的预期不仅是实际货币投入规模，更是对未来经济的预期。 这家银行为了应对未来的风险，流动性留有很大的余地，所以在某个时刻银行间市场利率反而很紧张。 因此，此次mlf的实施可能对市场利率帮助不大，银行的风险偏好没有变化。

9、10月采用“mlf”两次

今年9月，据多家媒体报道，央行向5大国有商业银行实施了5000亿左右的slf (常备贷款便利性)，但该消息没有得到央行和商业银行的正面回应。

10月，市场再次传言央行对股份制银行实施了3000亿左右的slf操作。 此后，中金企业称此次操作不是slf，而是央行新创立的mlf，同样，央行也没有采取应对措施。

《报告》显示，根据货币市场流动性总体情况，三季度人民银行未开展常备贷款便利操作，常备贷款便利余额保持在0。

这次《报告》终于澄清了上述两次谣言。 今年9月，央行创立了( medium-term lendingfacility，mlf )。 9月和10月，央行通过mlf分别向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等投资基础货币5000亿元和2695亿元，期限均为3个月，利率为3.5%，提供流动性，发挥中期政策利率作用，为商业银行提供贷款利率和社会融资。

央行表示，从整体上看，在外汇占用渠道基础货币投放逐步放缓的情况下，mlf起到弥补流动性缺口的作用，有利于维持中性适度的流动性水平。

杜征认为，基轴货币的投入对实体经济的影响传导通常会有2~3个月的延迟，需要注意资金是留在金融市场体系内还是投入到实体经济中。 由于对未来经济下滑的期待，银行很可能会舍不得贷款或提高风险溢价，任何情况下实体公司得到的融资都不会大幅增加。 从整体上看，mlf有一定的效果，但没有立即有效的效果。

央行表示，三季度，将进一步调整中小企业、涉农贷款等融资政策执行情况相关政策参数，适当加大对小农扶持贷款较多的中小金融机构的调整力度，但巴克莱中国经济学家常健表示，“从分支机构规模来看，根据pmi数据，将放宽方向。

预计利率下降将再次上升

央行表示，下一阶段货币政策将贯彻稳定稳健的中进创新宏观政策、盘活微观政策的要求，促进稳定增长、改革、结构调整、统筹稳定人民生命风险控制，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，“总量稳定 结构优化”的方向性，表明要保持稳定力自主性，根据经济基本面的变化适时适当进行微调，加强调控调整

央行对未来的货币政策调控仍然很谨慎，但最近公布的一系列经济数据再次加强了市场对降息的预期。

常健表示，10月份，国家统计局官方制造业采购经理指数( pmi )意外从9月份的51.1下跌至50.8，证实了内需减弱、增长势头减弱。 中国央行还两次下调基准利率25个基点，预计一次为年第四季度，另一次为年第一季度。 10月份官方pmi数据下跌、内需持续疲软、通货紧缩风险上升——居民物价指数cpi创近5年来最低纪录等因素，增加了央行进一步放松货币政策的可能性。