“上交所：期权合约到期月份不宜太多 否则会影响市场流动性”

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■本报记者朱宝琛

2月3日，上海证券交易所发布《上海证券交易所股票期权控股管理工作指引》(以下简称《业务指引》)和《关于上证50etf期权合约品种上市交易若干事项的通知》(以下简称通知)。 通知指出，上证50etf期权的合约标的是“上证50交易型开放式索引证券投资基金”。 从年2月9日起，上海证券交易所将根据不同的合同类型、到期月及通行权价格，签订相应的上证50etf期权合同。

海外交易所的股票期权合约通常以到期月居多，但上海证券交易所上市初期的期权合约只有当月、下月、最近两个季度四个月。 对此，上海证券交易所表示，目前我国期权市场发展迅速处于初期，期权合约到期月不多会分散交易量，影响市场流动性。 因此，上市初期的上海证券交易所使用上个月与上个月合同相结合的方法，有利于在保证交易集中的同时，兼顾短期和长期的投资诉求。 按认购和认购两种期权类型、5个权价、4个月计算，一个标的证券首次挂牌的期权合约数为40个。

另外，上海证券交易所表示，上市初期，为了方便投资者熟悉期权产品，且不具有分散流动性，上海证券交易所50etf期权只设定了5个权价，包括1个平面合约、2个真实合约和2个虚拟合约。 为了方便投资者的风险管理，在保证提供平价、轻度实价、轻度虚价的合同时，防止上市初期投资者对产品不熟悉、合同数量过多而影响投资者的交易也是比较有效的。

上市初期还设定了严格的投资者准入和持股限额管理。 对此，上海证券交易所表示，期权作为基础性衍生金融工具，既满足投资者多样化的风险管理和产品设计诉求，又具有杠杆性高、专业性强、风险大、投资战略多样化等特点。 将etf期权试点事业在上海证券交易所是中国资本市场“史无前例”的重大创新，主要任务是让投资者尽快熟悉期权产品，避免投资者不合理的交易行为影响期权产品功能的发挥。

“我不希望投资者在不熟悉产品的情况下蜂拥而至，如etf期权，反而不利于市场健康的快速发展。 希望投资者在空之间为了换取时间，经过充分的培训，了解产品的功能后，市场自然会活跃起来，成为更好的选择。 ’上海证券交易所表示。

通知确定了做市商的持有额，指出期权做市商比其他投资者持有更高的持有额。 对此，上海证券交易所表示，期权的市场交易不以定向交易为目的，其首要义务是为大部分期权合约提供双边报价，为投资者报价提供即时流动性，为市场提供合理 从国际期权市场来看，为了满足做市商的义务，交易所一般会给予做市商更高的持仓额度。 目前，上海证券交易所设定了与期权经营者约定的资金规模相应的持股限额。 例如，市场资金规模超过10亿元的，给予10万张权属仓库限额、20万张总持股限额、50万张单日认购开放限额。

值得注意的是，上海证券交易所在发布《业务指引》时指出:“受理提高持仓限额申请的具体时间另行通知。” 对此，上海证券交易所表示，股票期权在我国是一种全新的业务，单一股票期权的标的有很多合同，也存在合同签订等诸多复杂情况，交易战略千变万化。 投资者需要熟悉和了解的过程，交易所也需要积累管理经验，掌握市场运作规律，另外，根据公开透明的监管要求，上海证券交易所暂不实施时，将公布《业务指引》，明确投资者和相关市场主体将来申请调整持仓管理限额的具体办法 未来，上海证券交易所将根据市场快速发展和投资者风险管理工作的需要，按照本规则的规定，对必要的投资者和相关市场主体调整持仓量。