“第四次保代培训聚焦四大市场难题”

年第四次推荐代表培训于上周结束，与ipo发行审核过程中的许多热门问题相比，相关部门也在培训会上做出了回应。 培训官强调，ipo积压是政策，而不是审查效率问题，中纪委已经关注pe腐败问题，业绩下滑侧重真相披露，领域数据来源必须权威真实。

ipo积压是一个政策问题

与市场传言“ipo停止并重启需要一年后”的说法相比，在第四次保荐代表人研讨会上，证券监督管理委员会相关部门的相关人士确定，目前ipo的积压是政策问题，不是考核效率问题，而是现有审计师就足够了。

证券监督管理委员会相关人员在研讨会上明确表示，自2006年以来受理了1574家公司，否决了1051家、231家公司，撤回了292家公司。 他还表示，国内经济目前处于低谷期，但不会长期持续，资本市场不会脱离经济形势，但资本市场的波动性会高于整体经济。 ipo审查发行低迷、停止是常态，2004年、2008年停止发行，但每次恢复市场容量和消化能力都翻了一番。

根据证券监督管理委员会最近公布的第一家公司的基本新闻表，截至11月29日，ipo共有审查准备公司809家。 其中，上证所主板155家，深交所中小板338家，创业板316家。 上周只有创业板增加了初审公司，为浙江金华的影视企业做媒体。 此外，上海证券交易所板块、深交所中小板块和创业板分别有2家、6家和3家参与了反馈。

除申报公司较以前明显下降外，新股考核与发行环节仍在空白。 根据证券监督管理委员会的消息，自10月10日证券监督管理委员会发审委员会的审批稿通过2家公司以来，还没有新股，ipo审核的空窗口期限长达54天。 但是，从今年8月1日至9月24日，发行部和创业板部没有召开比较ipo申请的审查会，ipo暂时进入了59天的空窗口期。

关注PE腐败

在研讨会上，证券监督管理委员会相关负责人也谈到了备受社会关注的突击入股和私募股权投资( pe )问题。 据该培训官称，中纪委也十分关注pe腐败问题，此前也有市场通报予以确认。 评审委员会为了防止pe腐败，加强拟上市公司的股东披露，对股东出资的合法合规有更详细的要求。

该培训官还表示，必须关注发行人自身技术出资的业务，调查是否属于股东原机构，并提供充分的证据。 没有证据的，要求审查委员会委员观察。 根据科技部的要求，对不影响支配权的股东，基于重要性和充分披露，可以有一定的放宽，但涉及重大事项时，需要按常规程序披露。

研讨会上，还有相关人士也表示，突击入股必须以新闻披露为根本，披露这些突击入股所有人背后股东的实际情况，突击入股不得影响公司的长期快速发展。

上述官员还表示，境外退市境内上市没有问题，但对这类公司的要点关注了三个问题。 境外退市的原因和流程是否合规，是否存在潜在纠纷； 在上市地是否遵守原上市地的法律法规； 国内外新闻披露是否一致，统一一些事项必须统一披露。

业绩的下跌需要弄清楚真相

在研讨会上，相关部门就在审查公司的业绩下降陈述了要点。 基本观点是，在审查公司的业绩下降不是问题，但有必要详细明确下跌的原因和影响。

培训官员表示，目前经济面临困难，费用和进出口存在不确定性。 资本市场要加快经济和经济结构调整创新，挖掘和推进新兴产业快速发展，进一步优化资源配置，继续落实发行体制改革要求，逐步淡化盈利能力评估，将要点变为信披和风险评估，加强信披的有限性和对比性。

这位官员表示，目前中小企业经营压力大，在考核公司注水、造假冲动大，推荐代表必须更勤奋地承担责任。 该培训官还表示，要加强价格管理，反映公司真正的价值。优化公司上市门槛指标，必须使创新与创业板对接，挖掘技术型和创新型公司，扩大服务范围，扩大容忍度。

另外，培训相关人士表示，在目前公开、考核公司多项业绩下滑的情况下，20%的跌幅较稳定，不少人下跌50%。 对于这样业绩低下的公司，审查委员会的要点是关注信披的状况。 下跌不要紧，先看领域的趋势，领域是否有周期性。 例如，化纤领域现在处于下降区间，信披必须说明这种领域的大周期现象。

针对创业板考核中的财务问题，培训官员表示，创业板公司收入的确认是财务的第一要务。 为了严格防止利润操纵，必须取缔粉饰业绩，打击恶意隐瞒，支持中介机构造假，对推荐机构提出更高的要求和更切实的责任和义务。

区域数据必须是权威的真实的

培训会还强调了募集股票的数据源的真实性。 招股书的数据源必须独立，如果真的没有领域数据，也可以客观描述； 国内外没有该领域的企业时，领域排名可以不公开，但推荐机构要全面证明其原因，也要尽可能充分地与相关领域进行比较。

培训官员表示，招股书应当广告化，以事实叙述为主，唯一不得有导言等字眼，无确定根据的结论应予删除。 该培训官举例说，一家企业为了征集图书的引用数据，在申报的前一年自己撰写了复印件并发表，然后引用自己的复印件炫耀自己的公司。 这位官员强调，写招股书必须简明扼要，使用老百姓能理解的语言，引用的数据必须有权威的来源。

研讨会上还详细叙述了新股的定价情况。 培训相关人员表示，要加强价格管理，就必须在定价中反映公司的真实价值。 一位培训官员表示，目前基金等交易方无论是内部还是外部都没有约束机制，高报价动摇了评价体系，设置25%的天花板具有一定的合理性，至少遵循了同行的等价。

这些官员还表示，虽然目前申报材料的公司整体质量不高，但评标委员会不会强制中止评标，也不会劝退，想上市的公司可以出席评标会，但资质较低的公司的评标时间会更长。 该人士也表示，目前国内资本市场并不完整，IIB只进行ipo上市，必须建立统一的场外市场、证券公司柜台交易等多层资本市场来处理公司融资问题，缺乏服务实体经济的能力，应跳出原有的思维模式