“保险涉足公募业务 八年可新增百亿收益”

上周，证券监管委员会批准对管理资产规模在200亿元以上、近12个月还款能力指标持续满足监管要求的保险理财企业，在满足连续盈利、合法合规等基本要求的前提下开展基金管理工作(以下简称公募工作)。 据估计，全年中国公募业务规模(股债基金)将达到13-15万亿元，年均增长25%。 目前股票和债券市值占gdp的比例为52%和51%，随着直接融资比例扩大，年股票和债券证券化率上升至90%和75%，主要机构投资者的公募基金——股票债务市场份额也上升至12%和3%，公募业务规模为13.4。 从我国城市家庭金融资产配置的趋势来看，也足以支持公募工作的快速发展规模。 目前，国际保险理财巨头的公募业务占其理财规模三分之一左右的年份我国保险理财公募业务市场份额预计将保守达到10%以上。 公开招募业务的前景:

年或超过13兆元

根据不同类型基金在相应市场市值中所占的比例预测公募业务的前景，简称《市场价格占有率法》。 保险资产管理企业参与的公募业务主要是股票型基金和债券型基金，因此公募业务的预测也只限于股票型基金和债券型基金，不包括货币型基金。

根据市场价格占有率法计算，全年股票和债券市值有望达到170万亿元。 年资产证券(股票)化率为0.9倍。 从各国的资产证券化率来看，除德国低外，其他几个国家基本都在1左右，亚洲中国台湾地区和新加坡高，日本、美国、韩国都在1附近。 由于近两年股市低迷，中国a股市场市值/gdp仅为0.52。 假设随着股市的扩大和资本市场的迅速发展，逐渐成熟，年资产证券化率将达到韩国的0.9倍(亚洲发达经济区块中证券化率处于中低水平)。 另外，年债市的时价总额/gdp长期以来达到了0.75倍。 关于债市，成熟市场的经验表明，大部分债市规模在经济快速发展时期将达到gdp的0.7-0.8区间，我国目前债市的市值/gdp将达到0.51，年债市的市值/gdp将达到成熟市场的平均值，即0.75倍。 在gdp增长率方面，-年经济整体增长率将从10%降至7.5%。 到2009年，中国a股市场市值有望达到92.8万亿元，债市有望达到77.3万亿元。

前瞻看来，年偏股型基金将达到a股总市值的12%。 参考美国私募股权基金占美国股市价格的市值从1986年的10%上升到2006年的34%，除去资本市场波动因素，美国私募股权基金占美国股市价格的市值平均在15%-20%之间。 截至年底，国内股票型基金和平衡型基金总净利润约16195亿元，a股市场值约267776亿元，约占6%。 认为随着经济和资本市场的迅速发展和人们收入的两倍，到今年中国偏股型基金的占有率有望翻倍。 年债券型基金占债市整体的市值达到3%，中国债券型基金占债市整体的市值从2007年的0.46%上升到全年的0.98%，年均上升16.3%。 我们认为中国债券型基金的快速发展仍能维持快速增长，如果每年上涨15%，年债券型基金占债市总市值的比例将达到3%左右。 也就是说，预计全年中国公募工作规模将达到13.4万亿元，年均增长25%。 (过去十年基金规模年均增长39%。

年市场份额将上升到10 %

如你所知，国际资产管理巨头大多来自保险系。 世界前十大资产管理中，安联( agi )和安盛) axa am )均为保险类企业，在前十大资产管理企业中约占20%。 其中，公募业务是国际保险资本管理巨头的核心业务之一。 荷兰国际( ing )的零售事业)也就是公开募集事业)，全球资产的37%，亚洲达到了46%。 安联年的第三方理财规模为1.26万亿欧元，其中机构委托为67%，民间(也就是公募)为33%； 总管理资产为1.6兆欧元，这样计算，公开募集占总资产管理规模的26%左右。

我国的保险理财企业还没有参与公募工作，但在保险资金内部(包括公司养老金等)的委托管理已经积累了很多经验，保险理财总规模的三分之一如果是公募工作，可以占目前公募市场的40%以上。 保守估计，全年保险理财企业公募工作占10%以上的市场份额，保险理财公募工作规模可达1.3万亿元。

8年内将新增100亿元的收益

根据年保险理财企业资产规模的预测结果，目前4家上市保险企业的托管资产规模份额分别为国寿35.8%、平安17.9%、太保10.8%、本7.3%，简单地说，以目前各保险理财企业的托管资产份额为基数，每年4家保险企业公开募集资产的业务份额为基数。

根据目前公募基金的管理费率，明确未来保险理财企业发行的公募商品的管理费率。 假设保险理财发行的公募商品分别按债券型基金的90%、85%、80%、股票偏股型基金的10%、15%、20%设计，则对应的托管汇率分别为0.76%、0.80%、0.84%。

投资收益好转

提高保险公司的业绩

如果保险领域利润以15%的年均速度增长，那么公募事业新增的100亿元利润占全年领域利润的5%左右。 上市公司无论在企业品牌、渠道还是资产管理能力上都明显优于公募工作，因此预计将占有更大的市场份额，公募工作对上市公司的业绩贡献将达到5%-10%。 当然，公开募集事业的开展有一个过程，毕竟在初期阶段对收益的贡献有限。

值得观察的是，允许保险资本管理者公开募集业务是众多保险投资新政之一，保监会此前相继出台了债权投资计划、房地产投资、海外投资等多项改革政策。 这些投资新政将在整体上不断提升保险投资收益率中枢，为保险领域带来更高的投资回报。

年12月以来的强制空式上涨中，保险企业重仓蓝筹股如银行等涨幅较大，保险企业权益投资(包括股票和基金)盈余大幅下降，部分企业还出现了一定的盈余。 由于投资收益上升，年第四季度保险企业的业绩无论是环比还是同比都将大幅增长。 另外，由于赤字消化，年业绩也减少下跌的担忧。 投资新政带来的投资回报中枢不断上移，保障了保险企业的长期业绩。