“债市首例本金违约隐现 信用债或结构性分化”

经记者张喜威从北京出发

债市的“零违约”神话是:“11日超债”未能按期全额付息而被打破后，另一个债券可能会开创债市新纪元——出现了第一个单一元本金破裂。

上海清算所(以下简称上清所(本周三) 7月16日)发布的《华通路桥集团有限企业年度第一期短期融资券到期兑付存在不明确性的特别风险提示公告》中表示，“至今公司董事长王国瑞未配合有关部门调研并担任企业广告主持工作。 公司目前正在通过各种方法筹集偿还资金。 ”。

“与‘11超日债务’违约相比，‘华通路桥事件’对债市有更大的意义，也有更深的影响。 》中信证券固定收益研究负责人、首席拆船师郝海清博士对《每日经济信息》记者表示，整体将成为利率债和高等级信用债，低等级信用债将面临评估重构。 在“华通路桥事件”爆发的今天，违约事件的爆发趋势依然持续，预计债市正处于从“启蒙时代”向“文明时代”前进的过程中，信用风险的作用将会上升。

银行间市场有可能违反本金

年3月4日，上海超日太阳能科技股份有限公司发布公告，“11超日债务”二期利息不能按期全额支付，只能按期支付400万元。

这意味着债市的“零违约”神话至此被打破。 对此，一位市场人士分析认为，“11超日债”是一个还本付息的问题，按照刚性兑付的定义，从更小的意义上说，利息是无法还本付息的，也不能说刚性兑付被彻底打破了。

不过，上清所网站本周三( 7月16日)发布的风险提示公告显示，披露的消息再次令市场神经紧张。

据介绍，“13华通路桥cp001”发行金额为4亿元，发行期限为1年，到期交易日为年7月23日，本息债券利率为7.3%，应偿还本金金额共计4.292亿元。

此外，联合资信判断有限企业7月14日发布公告，将华通路桥集团有限企业列入信用评级注意名单，该企业发布风险提示公告后( 7月16日)，华通路桥集团有限企业主体评级为aa (、展望稳定调整为BBB )，展望为负、展望为准

对此，“与此前的‘11超日债务’违约利息合同不同，‘华通路桥事件’有可能成为中国债市违约原本合同的第一单。 从市场上看，‘13华通路桥CP 001’属于银行间市场，还款期短，而超日债是交易所债券。 相对来说，银行间市场刚性兑换券被打破带来的影响会更大。 ”郝海清认为，另一方面，“11超日债务”本身是高收益债务，在已经发生的汇率动荡的情况下，投资者有望其收益不能兑换。 另一方面，‘13华通路桥CP 001’是突发事件，投资者反应时间很少。

低估值信用债务或估值重构

邓海清表示，当前，基础设施投资行业信贷风险显现，银行对bot融资项目日趋谨慎，对民营公司的风险偏好进一步降低。 总体来说，这将是更大的利润利率债务。

“在信用债务方面，中国信用债务的信用差距实际上不是信用风险溢价或违约风险溢价，而是流动性风险溢价。 经济下滑，利率债务牛市的时候，公司资质必须很差，但信用差距显然不会扩大。 由于受到投资者的欢迎，信用债务收益率的跌幅有可能进一步加大。 ”郝海清认为，一旦发生实质性违约，风险定价将成为市场的重要关注对象，信用风险溢价将反映在信用差距上，信用债务将发生结构性分化，尤其需要观察低评级信用债务的评估重构。

值得注意的是，“13华通路桥cp001”发布风险提示公告的同一天，“江苏省中小企业年度第一期集合票据”(以下简称“11江苏semcn1”)的联合发行人之一江苏恒顺达生物能源有限企业)以下也简称恒顺达)

根据这个重大的几个事项公告，作为“11江苏省semcn1”的联合发行商之一，恒顺达发行金额为1.3亿元。 根据招行证明的相关安排，该企业应在本期集合票据兑付日10个工作日(年7月15日)以后，向还款专家全额支付到期的本息(本息共计13793万元)。 但是，“截至本公告日，本公司资金紧张，偿债压力大，预计贷款且处于停产状态”，因此无法按照债务保障措施和资金偿还安排的计划，向债务专家全额支付到期的债务。

但是，在《每日经济信息》记者查询“11江苏省semcn1”招行证明时发现，江苏省信用再担保有限企业在本次集体票据存续期间内，共同发行人应当支付的25000万元集体票据的本金、利息、发行条款规定的违约罚金、损失赔偿金和债权实现的合理