“两周投放逾4000亿 央行释放何种信号”

继上周7天恢复回购后，昨天央行再次“加码”，展开总量600亿元的回购。 其中28天的回购时隔2年再次开始，持续发出中央银行春节前精心“照顾”资金面的信号。

业内人士表示，与往年不同，今年春节前新增外汇占金趋势明显，加之近期人民币贬值加速，为保持春节前资金稳定，央行有望继续加大流动性投入力度。 未来，在外汇获得额增速放缓的情况下，央行可以通过积极投入流动性，实现货币政策向利率调控的转变，逆回购利率是利率调控的工具之一。

照顾春节前的资金方面

昨天，央行逆回购600亿元，其中7天和28天分别为300亿元。 7天的回购中标利率与前期相同为3.85%，28天的回购中标利率为4.80%。 这是央行时隔两年重启的28天逆回购。

民生证券研究院执行院长管清友昨日表示，在此时开始反哺28天或为春节流动性提前做好准备，央行如此保护节前资金面的情况下，无需担心节前流动性。

回顾近两周，继上周7天恢复回购后，实现净投入500亿后，央行在昨日二期进行回购，延长时间限制，有利于春节前28天满足资金准备诉求。 加上上周延续的3195亿3月期中期贷款便利( mlf )、500亿元国库现金的确定，央行仅用了不到两周的时间，累计投入资金量就超过了4000亿元。

这样，在资金持续净投入的背景下，不仅是春节前，“欧版qe”公布后，人民币汇率近期下跌明显，但昨日有稳定企业，中间价反弹至仅20个基点。

对此，光大证券首席宏观经济学家徐高表示，为支持短期流动性的诉求，央行上周恢复逆回购，银行间市场利率总体稳定。 另一方面，决策层不愿看到人民币大幅贬值导致的资本外流，加剧了国内货币紧缩的压力。 在这种环境下，目标是通过维持汇率的稳定来减少资本外流量。

徐指出，预计未来人民币汇率仍将保持稳定。 而且，在资本外流的情况下，央行从维持国内资金面稳定的立场出发，通过逆回购、mlf、再贷款等公开市场工具向金融市场投入资金，进行对冲。 考虑到目前货币政策方向宽松的基调，今后央行仍将把公开市场作为应对资本外流压力的主战场。

后续的投入资金量有望增加

虽然逆序是“加号”，但记者从交易员那里获悉，昨天整体资金持续不均衡，7天的回购依然“一分钱也无法索取”。 特别是春节1月期的回购利率，依然逆势为10个基点。

“这并不意外。 因为往年春节前，流动性紧张是常态。 ’华东某银行资深资金交易员昨天告诉记者，预计春节前增加投入资金量。

事实上，央行公开市场操作已经对春节前的资金利率波动幅度产生了很大的影响。 据国泰君安债券研究所统计，年和年春节期间，隔夜回购利率分别上涨513个基点、464个基点，而年春节前期央行加大逆回购力度，春节期间仅上涨155个基点，年1月上涨187个基点。

与去年春节前不同，目前的外汇获取情况不容乐观。 上周央行数据显示，年12月所有金融机构口径外汇占有率比上个月减少1184亿元，创下2007年12月以来最大跌幅。

“春节期间不要过度乐观资金面。 中央银行的方向宽松，或者在放松资金方面的作用有限。 ”国泰指出，除了春节因素外，基金方面还面临着节前ipo的冲击。 另外，由于央行目前投入的资金量远远少于春节前，另外一个月外汇占有率负增长，总体来说，春节期间资金方面面临的挑战可能比年大。

顺便说一下，从价格来看，昨天28天的回购中标利率比两年前的中标利率要高，比市场预期要高一些，但比操作前一天同期间的质押式回购4.93%的利率还低13个基点左右。