“邱国鹭：以“三好”大体上递进选股”

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◎经过记者李娜

a股总是英雄不问出处，有学院派、草根派在舞台上演戏。 有人热衷于短平快。 有人信奉守株待兔； 有些人喜欢按照政策寻找猎物。

并且，高毅资产邱国鹭首席执行官对自己有客观的评价。 每个人都有自己的局限性，自己擅长总结过去规律性的东西，不知道预测未来的突破和进化。 擅长在变化中寻找变化，不知道在变化中寻找变化。

在其化繁为简的理念下，邱国鹭将投资归纳为三个问题。 也就是说，要在投资中找到好的领域、好的企业、好的时机，领域、企业和时机都有一定的先后顺序，并且彼此紧密相连，这就是投资的“三好大体”。

好的领域必须先行

邱国鹭认为，选股一定要先选领域。 即使股票本身再好，只要该领域不好，也一样不会怎么上涨。

关于领域的标准选择，邱国鹭对《每日经济信息》记者表示，其中有4个衡量因素。 领域的前头是否有先发的特征； 领域是否有足够高的门槛； 领域对其上下游是否有谈判权新技术的变迁在领域是否有卓越的变化。

首发的特点和足够高的门槛很容易理解。 定价权的来源有垄断、企业品牌、专利、资源矿产、比较稀缺的特定资产等。

邱国鹭认为，受市场欢迎的电影领域是现金流不好的领域，电影院的定价权在导演和演员手里，观众去电影院买票是去看范冰冰、徐峥、冯小刚，而不是去看电影企业。 因此，名导演和名演员的报酬经常上升到电影制作者不怎么赚钱的水平。 迪士尼之所以能屹立100年，是因为米老鼠和唐纳德·达克不要求画廊涨价。

与a股电影企业马上就要2300亿美元的市值相比，与它们同体积的美股上市公司——奖金图片只有人民币15亿元的市值，两者相差十几倍。

邱国鹭在《投资中最简单的事》一书中指出，有一个领域技术变化太快，难以积累。 大概是积累了很久，拼命挖掘了很深的护城河吧。 也许人们没有攻击这座城堡，而是绕过过去又建造了新的城市。 最明显的是高科技领域，电子、科技、媒体、通信技术的更新换代太快了。 空键和电视，空键持续，电视无法持续。 因为电视技术总是在变，以前看crt的东西，变成了dlp的东西，变成了lcd，变成了等离子体，然后变成了led，现在变成了3d。 每两三年更新换代一次的公司很困难。 要不要投资转型？ 如果不投票，别人超过你，你的企业品牌受损，客户也不买你公司的产品；如果投票，只能投20亿、30亿、甚至100亿两年。 就像可口可乐一样，一个配方一百年不变。

在邱国鹭眼里，中国也有很多以前传下来的东西几百年不变，人们期待着它的长期回报。 向《每日经济信息》记者坦白，年最有前景的领域仍然是金融、房地产、企业品牌费用、寡头制造。

好的企业=门槛+成长

选择领域的话，应该选择高质量的股票。

邱国鹭一般认为，企业有好的、平凡的、烂的、不擅长的四种。 股票也有被低估的、合理的、被高估的、无法捉摸的4种。

邱国鹭向《每日经济信息》记者介绍了他眼中好企业的两个标准。 一个是，能做到的事件别人做不到。 第二，它做的事件可以自己重复。 前者是门槛、决策利润率的高低和趋势后者是增长的可复制性，决定销售增速。 如果不能兼顾，反而需要门槛低的增长(可持续)和没有门槛的高增长(不可持续)。 门槛是现有的，容易把握的增长是未来的，很难预测。

从过去重仓的股份来看，浦发银行、招商银行、中国建筑、上海汽车、绿色电气等都在领域确定了地位，是具有核心竞争力的企业。

另外，好的企业最好有好的管理层和好的管理机制。

邱国鹭在书中写道，许多中国上市公司在增长到100亿、150亿之后就没有上升，是因为管理层没有足够的眼光和胸襟。 对中小企业来说，管理层尤为重要，中小企业正处于越来越依赖个人英雄主义的阶段。 市值超过1200亿美元的大企业必须依赖机制而不是个人。 所以，大企业的解体，更要看这个企业中层的关键绩效指标( kpi )是如何决定的。 例如装饰领域的企业，项目遍布全国各地，管理半径长，管理好不好差别非常大。 哪个公司的kpi最重视现金流和退票，现金流和退票最好。

邱国鹭认为，人的知识、时间和精力有限。 这是因为，不擅长的企业占了大半。 在通俗易懂的企业中，难以捉摸的又占了大半。 能够看出和推测的东西，被高估的占了大半。 剩下的股票中，价格合理的平凡企业又占了大半。 因此，一般很难找到被低估的平凡企业或合理价位的好企业，更难买到被低估的好企业。

用双手抓住买东西的时机

如果选择了股票，下一步自然是干预时机的选择。 尽管经历了许多国家的股市，邱国鹭坦言自己对买卖时机的把握并不准确。 为此，他给自己总结了一点买卖的大致情况。 其中包括评价法则和人抛弃我的逆向思维。

在世界各国股市的历史中，估值长期平均回升。 例如，美国、欧洲的长期市盈率都在15倍左右。 低评价时高评价时低评价时低评价时，这个“笨蛋方法”不能同时保证“总是正确的”和“马上正确的”，但是如果长时间反复多次，一定会获得超额收益。

关于逆向思维，邱国鹭回忆道，十几年前他刚入行时，企业基金经理们(铁杆价值投资者和逆向投资者)因疯牛病恐慌，买入了麦当劳的股票，几年后麦当劳的股价上涨了五倍。 那是自己逆向投资的第一课。 从这几年发生的β受体刺激药物事件、三聚氰胺事件、毒胶囊事件来看，其相关领域将受到持久或致命的打击，但对领域销售额的负面影响通常只持续两三个月。 与领域情况相反，未直接卷入安全事故或关联度较低的领域领导者的市场份额在事故发生后进一步扩大。 由于人们在购买产品时注重“大品牌”，毕竟与小制造商相比，龙头公司有资源和动力来维持自己企业品牌的声誉。

关于抛售时间，邱国鹭表示，自行抛售股票通常遵循三个大致过程。 一是当股票上涨到目标价格时，通过选择抛售，比如4、5倍的市盈率上涨了10倍。 二是股票基本面有本质的恶化；三是找到了性价比高的股票。

与众多投资者喜爱的迷你盘股相比，邱国鹭也透露了自己的投资诀窍。 具体复印件请关注《每日经济信息》资产管理部官方Wechan公共平台“huoshan5188”(火山财富)浏览。