“新私募扩容调查：两大革新模式横空出世”

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◎经过记者李娜

虽然距离金融机构林立的陆家嘴区域有点远，但租金便宜一半的浦东其他区域，聚集了更多新成立的私募基金。

《每日经济信息》记者的访问中，经常可以看到在透明的落地窗、小会议室里，五六个年轻人兴奋地谈论着当天的a股行情，气氛缓和的场面。 即使加班到八点成为他们生活的常态，从脸上也能看到丝绸的满足感。

与以往流传的模式不同的新私募基金，由于创始人和团队长年沉浸在公募基金中，或多或少地延续了公募基金的一些优秀制度和章程。

私募化类私募基金的提法，逐渐被越来越多的私募基金人提及，但对此的理解不同。

私人募捐

“我们也决定员工及其亲属不可以炒股。 如果你想炒股，就别来这里。 ’许多新成立的私募基金者做出了确定的答复。

在采访了众多私募之后，《每日经济信息》记者惊讶地发现，原来被公开募股者抱怨的这一制度，被大量私募挪用，甚至更加严格。

上海同安资产管理企业的相关人士表示:“我们的企业计划推进全员持股，要求员工不要购买股票和期权等目标。 员工投资要存入银行，或者购买企业产品。 具体流程是，企业采取公开募股的申报制度，如果员工违反股票买卖，他在企业的股票将消失，企业合伙人的资格也将丧失。 ”

简单的员工投资制度可以看到公募体制对新私募的影响。

那么，私募基金是什么？ 在投资者眼中，私募基金风格的公募化在管理层眼中，公募制度中的优秀精华被私募吸收在产品相关人员眼中，公募意味着仿照公募构建完整的产品线； 在合作伙伴的构想中，是将来公开募集牌照。

“原民间投资经理的草根出身不断增加。 从研究机构的角度看，这种投资方式不可解释、不可持续、不系统，但公开招聘出身的投资经理有自己的理论体系，自己觉得是可预测、可解释、可跟踪的。 “公开私人投资”的人的增加也让私人投资方式变得有点公开。 ”一位征兵公开招募十年的私募相关人士说。

“但这并不能证明谁好谁坏，毕竟他们也在市场上得到了验证。 只能说他们的做法没那么理论化。 或者，这种做法会使私人产品的投资风格多样化，也为高端顾客提供更多的选择。 ’这位私募相关人士将进一步解释。

作为域展资本合伙人之一的冯刚也指出，在过去的十几年里，公募基金的一大作用是培养大量优秀人才。 这些优秀人才在市场、投研、管理方面也得到很好的锻炼，现在利用私募基金本身的优秀伙伴机制重新组合人才和资金。

此外，在私募基金高管眼中，私募基金等私募基金应该被解释为使用私募基金的优质伙伴机制，引入私募基金的优质风控、运营、市场等规章制度。

去年刚成立的巨大的雪松资产，由于前期产品的优异业绩，资产规模持续扩大。 其员工也向《每日经济信息》记者表示:“随着规模的扩大，我们感受到了运营风控的重要性。 为此，从公募基金中引进了资深管理层，根据投资经理的投资风格，设定了每股投资比例的限制。 投资管理者的买卖一旦越过一线，风控者就可以直接出售拉平。 ”

前面提到的同安投资企业相关人士还表示，我们虽然采取了合作伙伴制度，但基于公募基金的思想、理念来管理企业，产品布局、部门设置、投资管理流程都是基于公募设计的，特别是风控理念可以借鉴，这也使得企业管理更加制度化、阳光化 “从客观上看，公募体系在运营风控、投研、销售配备方面，值得私募学习。 》深圳望正资本合伙人王鹏辉也表示了同样的看法。

许多基金管理机构市场人士认为，公募化不应局限于以前流传的私募单一边界，而是基于私募基金原有高校低风险齐全的观点，建立新的私募基金多元化产品线，确保高净值客户在不同投资时钟内实现资产优化配置 “另一方面，随着私募规模的扩大，人们希望品种多样化。 另一方面，公募基金的老总、副总、投资总监“公转”后，他们的格局更大了，不再紧盯以前流传的二级市场。 ’上海前面“公转私人”的人拆开说。

据消息，交银施罗德前总经理马达赞创立的博道投资，目前旗下产品线涵盖股票、债券、量化对冲、港股四大方向。 刚成立不久的弘尚投资，其产品也从开始初期的a股投资开始，涵盖港股、量化套期保值等多条产品线。 更多的“公转私募”投资者通过参与这种私募而不是创业，实现了各个私募公司产品线的延伸。

一些投资者指出，公募化是指最终获得私募基金的牌照。 上海某季度成立的民营企业内部人士表示，企业在资产规模较大稳定后，将申请公募基金牌照。 记者了解到，不少私募计划利用本轮牛市快速扩大规模，申请公开募集牌照也是未来快速发展的必然要求。

平台型私人启动

随着私募股权基金界老手纷纷下海，平台型私募股权基金企业也应运而生，成为行业内新的趋势。

所谓的平台型私募股权虽然目前还没有确定的定义，但具备一些业界公认的特征。 建立负责产品发行、研究服务支持、中后台运营和长时间资本对接的平台，基金经理专注于投资，为用户创造收益。

“现在很多民营企业要建设平台型私募基金，首先，这样的公司对投资经理业绩的提成率很重要。 其次是企业要找到人，特别是优秀的人才。 我想建立平台型私募股权，但是我觉得自己最好不要管理产品。 ”上文提到的上海投资者进一步表示。

据了解，私募基金目前对投资管理者的比例尚未统一，但大致位于40%~60%，其中高达7成。 具体来说，基金企业将从产品中提取的业绩报酬的20%中的40%~60% (也就是说，全体的8%~12% )给予投资经理，销售团队、股东参与剩下的分割。

前南方基金投资总监邱国鹭致力于平台型私募基金，据媒体报道，旗下高毅资产使用基金经理制，各基金经理在激励、投资机制、产品命名等方面采取了创新措施。

“我们平台发行的产品，三分之二的提成分配给基金经理。 ”邱国鹭曾经说过。 从利润分配机制来看，这个私人平台初期相当于免费为基金经理服务，但如果能凝聚最优秀的投研人才，长时间的盈利模式就不用担心了。 “投资经理即使有管理100亿元资产规模的经验，也总是存在瓶颈。 企业要想向前快速发展，必须寻找越来越多的优秀人才，构建不同的团队。 另外，一个平台有不同风格的基金经理，通过证券公司、银行等不同渠道发行产品，可以在短时间内打造企业品牌。 这需要私募拥有更包容的文化和更大的自由度。 ’上海前的私募基金伙伴指出。

“出去创业，不仅要考察投资能力，还必须检查个人的管理、销售等多方面的能力。 这也使得入海基金经理不再单独创业，而是将目光集中在加盟平台型私募基金上。 即使招募3到4名研究员，考虑到租金等事务价格，每年最少也要花200万~300万元。 ’上海前面“公转私人”的人说。

深圳一位新的私人合伙人向《每日经济信息》记者表示，包括市场、销售等，企业现有员工已接近20人，目前已到达的投资经理有3人，分别来自基金企业和证券公司的资金经理， 企业实行投资经理负责制，各自发行自己的产品，产品业绩由自己负责，大家共享企业销售、后台、投研等平台服务。 企业的管理由另一个合伙人负责，该合伙人只负责产品的业绩。

关于“平台型私募”的概念，上述深圳私募相关人士非常慎重，认为“现在我们是合作社制公司，才刚刚开始，对平台型私募还为时过早。 平台型私募股权的内部管理能力、机制、文化、人性等因素非常重要。 国外任何平台型私人募捐都做了好几年。 我们出来是因为我们希望机制更灵活。 3~5年后，我们来看看企业是否具有平台私人招聘的特点。 ”

对此进行多年研究的证券公司资金经理表示:“平台型私募基金才刚刚开始，业内大部分企业也在寻找明星基金经理，但目前还没有研究成功的例子。”

平台化产品的持续扩展

除了组织结构上的调整外，在产品设计上，私募也开始了越来越多的创新。 特别是在平台化私募股权中，人们将目光投向股票、债券、量化套利等市场产品的优先组合。

“对客户来说，资产配置是最重要的。 例如，如何根据当时的市场情况合理配置房地产、债券、股票等资产。 ”前面提到的同安投资内部的人说。

据了解，同安投资为快速发展确定了三个方向。 其一，企业将要点配置向新、定增、新三板等方向，做大、持续投放。 二是没有布局方向的高质量投资产品，企业通过千禧研究中心以行业顶级的高质量机构如fof和mom的形式进行管理，最终形成理想的产品平台。 其三，联合政府对冲基金园区与高校等合作，共同培养私募基金优秀投资者。

另外，“公转私人”量化者也向《每日经济信息》记者表示，与朋友合作的民营企业计划借助网络技术，筛选出目前市场流动性高、收益有保证的低风险产品，并将值得关注的非标准资产也纳入产品。 今后，将推出与高风险投资者的喜好进行比较，加入了赌博机制的产品。 “这个产品平台将来会越来越多，品种越来越丰富，投资管理企业可以完全利用自己的特点。 产品平台企业最大的特点是业主不投资，不参与具体的投资过程。 虽然以前就有民间募捐的消息，但是上司大多在投资，产品数量少，投资由个人因素占主导地位，企业的变动风险变大。 理财市场的各个细分市场很大，可以说可以养活集团。 ’前面提到的上海老手说。