“季末资金面显着趋紧 下周债券或小幅震荡”

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临近季末，随着市场资金诉求激增，本周资金面明显收紧。 在市场风险偏好上升、交易资金盈余的背景下，债市收益率特别是短尾品种收益率连续上升。

南京银行金融市场部的黄艳红预计，下周的债市将小幅震荡。 由于没有发布新的数据，市场暂时缺乏定向指导。 临近季末，资金方面有一定程度的紧张，对短期品种的影响可能相对显着。

央行本周公布的数据显示，5月外汇占有率增长234.3亿元。 扣除187亿美元盈余和92亿3000万美元的fdi后，5月外汇占账户的热钱大幅流出240亿美元。

国泰航空的黄纪亮分解师认为热钱连续流失是外汇占款下降的首要原因。 海外避险情绪上升，人民币贬值预期加强，均不利于热钱大幅流入，预计未来外汇占款增长仍将维持在低位。

流动性的主要源泉之一外汇占款持续下降，不利于市场资金，推动了债券短期品种收益率的上升。

临近季末，市场资金问题再次暴露出来。 周内回购利率连续上升，7天品种目前突破4%高位，创下近4个月新高。 中海外汇交易中心公布的数据显示，6月21日，银行间市场回购平台利率隔夜品种收盘3.6800%，比上周末上涨约108个基点。 7天的回购平台利率为4.4000%，比上周末上升165个百分点。 上海银行间同业拆借利率( shibor ) 1月以内的品种本周也连续显著上升。

在资金紧张的背景下，央行公开市场回收量。 周二进行了200亿元28天的图书回购操作，周四仅进行了50亿元91天的图书回购操作，实现了每周560亿元资金的净投入。

但是，公开市场资金净投入不足以阻止资金利率上升。 一方面，季度末资金诉求激增，另一方面，大行为应对考核要求，提取资金的意愿下降。 市场预计，下周市场资金利率还将进一步上升。 进入7月，资金紧张状况难以迅速缓解。

申银万国认为，6月底存款规模将大幅增加，预计增幅将达到2万亿元。 7月5日补充存款准备金之日，银行被动支付大量资金。 从7月6日持续到7月中旬，大型商业银行将面临分红压力。 因此，预计到7月中旬，资金压力不会缓解。

在资金价格连续上涨的背景下，市场对央行逆回购和降低存款准备金率的预期明显高涨。

黄纪亮表示，在考虑到今年外汇占款大幅减少导致基础货币下降的情况下，央行需要降低准位，以增加货币乘数，保证货币增长率的稳定增长，预计年内存准位将再下降2次左右空之间。

资金方面的急迫似乎没有影响一级市场新债务招标的热情。 国开行周二第四次增发关键时段“福娃债务”，其中3~10年老龄期品种预约倍数均在2倍以上。 财政部持续招标的10年期国债中标利率低于二级市场同期收益水平，认购额为1.88倍。

本周的现券收益率，特别是短端品种的收益率连续上升。 根据中债估值，21日债市利率产品整体收益率小幅下降。 信用债务市场总体稳定，幅度不大。 在低信用评级债券中，中短期票据aa曲线上升0.5年，1年期各上升1bp。

在交易所债市中，本周国债市场稳步上升，企业债务市场高位清理。 上证国债指数周五收于133.60点，比上周末上涨0.11点，全周成交2.92亿元。 上海的企业债务指数周五收于155.10点，比上周末上涨0.08点，全周为52.56亿元。