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泰晤士报记者朱景锋王鑫
昨天，中证登关于收紧城市债券担保回购资格的通知导致公司债券大幅下跌。 研究机构解体表明，许多公司债券将失去担保资格，对于举债的债券基金来说，短期内将面临债市下跌和举债的压力。 一家基金公司和基金经理认为，这将改变债券基金历来流传的低水平举债投资模式，有利于债市成熟。
一些基金杠杆超过1.5倍，最高达2.56倍
中证登发布的通知将许多公司的债务挡在质押资格之门外，但此前债券基金通过城市投资债务质押回购和举债来扩大收益。 根据基金四季报，今年第三季度末，412只债券基金中167只公司的债市价值超过了净利润率100%。 这意味着，利用公司债务和举债的债券基金比例达到4成，其中43只杠杆率高达1.5倍，利用举债最高的5家债务基础公司的债市价值超过了净利润率200%。
其中，金鹰元盛等级基金杠杆率达到2.56倍，是所有债券基金中最高的，银华永益等级基金杠杆率也达到2.52倍，仅次于金鹰元盛等级基金。 这两支基金之所以强势举债，是因为它们封闭运营，没有回购的压力。 定期开放的本安享惠金基金第三季度末的杠杆率也达到了2.26倍。
在开放式债务基础中，举债最高的是广发财债基金，三季度末该基金公司债市值达到净值的205.86%，前五大债券中有四大为城市投资债，其中最大的持仓债14胶州城市投资债市值达到净值的15.84%。
值得注意的是，银华基金也对许多债务基础进行了高杠杆化，除银华永益等级外，银华信贷季红色杠杆化比例也超过两倍达到202%，银华永兴等级、银华永泰等级、银华收益杠杆化比例均超过170%，
从基金类型来看，评级基金、封闭式基金、定期开放型基金一般进行举债操作，这些基金冲击较大，举债较高的开放型债券基金可能面临较大的回购压力。
在凯石工厂的解体中，大量理财基金重视城市投资债务的高收益低风险属性，通过公司债务担保进行高杠杆操作，目前受到冲击，预计债市的年内行情已经结束。
标题：“债基最高杠杆2.56倍 质押新规或终结套息模式”
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