“可转债市场供需失衡 未来易涨难跌”

由于年固定收益行业可转换债务突出，可转换基金业绩突出。 天治可换基金经理汪洋认为，根据去年年底发布的报告，一、二级债务基本加可换基金保守仓位计算，存续的投资者有约1300多亿元的可换债务配置诉求。 但是，在目前的市场上，除去造成提前偿还条件的可转换债务，整体只有1100亿左右的容量。 因此，在市场供求失衡的情况下，可转换债务容易上升，难以下跌。

证券时报记者:你觉得“新正常”的经济形势怎么样？ 这种经济形势对债市有什么影响？

汪洋:“新常态”下的经济形势可以用一句话来总结。 也就是以前流传下来的经济改革和新兴经济体的崛起。 结合国际经济，中国经济快速发展趋势将放缓。 因为作为世界第二大经济区块，维持高速增长本身就不现实，未来中国经济将更加重视效率。 今年的经济整体增长率可能为7%，但明年可能更低。 但是，这并不意味着不喜欢中国经济，而是以前传下来的经济改革，特别是互联网和以前传下来的经济相结合产生的能源将会非常惊人。

对债市的影响，大致体现了三个方面。 首先，货币政策适度宽松。 在经济转轨时期，无论是之前流传的混合所有制改革、政府退出，还是经济增长模式的改变，货币政策都会保持适度宽松的状态，有利于经济转型。 因为这种流动性令人放心。 其次，债市系统性的信用风险不会在改革转型期发生。 产业债务、中小企业私募基金不履行债务的情况可能偶尔发生，但系统性风险发生的概率越来越低。 另外，债券创新品种层出不穷，可兑换债务的情况下，可转换债务出现很久了，但市场容量不大，未来市场空之间会拉开。

证券记者:全年股市会发生跷跷板现象吗？

汪洋《股票债务跷跷板》体现了经济周期的规律。 从目前的情况看，不存在“跷跷板”现象发生的前提。 当前正处于经济转轨时期，通货膨胀率低、经济状况不佳，在以前流传的经济变量有利于债市的经济转轨时期，上市公司面临着提高生产效率的过程，在股市修复和对未来经济形势的乐观预期下，以股市为好材料，但“ 从整体经济结构来说，股债双牛的结构将一直维持到经济转型期结束。 具体来说，在债市，在通货膨胀上升之前，债市基本面将得到支撑，达到良好的状态，即“慢动作”状态。

证券记者:去年可转换基金的业绩很好，你觉得今年的可转换市场会怎么样？

汪洋:现在的可转换市场特别有意思。 由于近期股市大幅上涨，许多可转换债务引发了提前清偿条款。 其实可转换市场不是非常均衡的市场，100亿以上规模的债券数量很少，但是这些债务流动性好，质押率也高。 10亿以下的可转换债务，数量多，但流动性差。 由于二级市场上可转债不断提前赎回，可转债虽有增加部分，但增加部分有限，一时难以弥补。 去年年底公布的报告显示，一、二级债务基本加可转换基金据保守仓位计算，存续的投资者总体有约1300多亿元的可转换债务配置诉求，但这仍是存量诉求，不是增资资金。 但是，在目前的市场上，将提前偿还条件已被启动的可转换债务排除在外，加上宣布新发行的可转换债务，整体只有1100亿美元左右的容量。 因此，在市场供求失衡的情况下，可转换债务容易上升，难以下跌。