“2014展望：稳健基调不变 货币政策逐渐转向价钱调控”

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经记者张威田文会从北京出发

今后的一年，货币政策被定位为“稳健”。 12月13日，中央经济实务会议决定调年后继续实施“稳健货币政策”。

但是，“稳健”一词背后隐藏的主要基调仍然是“变革”。 关于转型方向，十八届三中全会后，周小川央行行长在《中共中央委员会关于全面深化改革几个重大问题的政策决定》(辅导读本)中指出，金融宏观调控以数量调控为中心转移到价格调控上。

基调决定了，年的货币控制的弦，到底是如何演奏的呢？

年、6月和12月末发生流动性紧张局势，央行仍作为独立事态予以解决。

尽管面临着经济持续下滑、内需不振和外需乏力，央行却没有像过去一样头痛、脚痛。 这一年，没有出现市场猜测下降等情况，反而重新开始了央票。 在“稳定”的若岩背后，监管层有调整结构、降低杠杆的决心。

两次黄金忙于中央银行的紧急救援，不容忽视

上海交通大学安泰经济管理学院副教授钱军辉对《每日经济信息》记者表示，所谓稳健的货币政策，实际上是一种较为收紧的货币政策。

中央财经大学中国银行领域研究中心主任郭田勇表示，我们的环境决策，依靠中央银行的货币政策推进改革，成为经济增长的原动力在逻辑上是不成立的。 货币只要保持适量，经济增长就是内在的动力，依靠外延的货币扩张推动经济增长不是未来的方向。 货币政策上，要在经济增长中形成较为宽松、适度的环境，然后要依赖经济内的自然因素，包括公司创新、增加供给等驱动力，推动经济的快速发展。

年6月，流动性急剧紧张。 之后，央行出手了，但并没有像市场预期的那样下降。 12月，类似的情况再次出现，但央行插手后，资金价格下跌。

“央行独立解决了6月流动性紧张的问题，结果证明央行稳健的货币政策源远流长、合理。 ’钱军辉认为，央行所做的是增加流动性，不是改变货币政策，只是抢救、灭火，但不是纵容。

同样“稳健”的意思也不同

此前，中央经济实务会议定年继续实施“稳健货币政策”，迄今为止，中国货币政策已连续4年“稳健”。

年，央行面临的情况将会更多、更复杂。 同样是“稳健”，但年内却不同。

历届中央经济工作会议都指出，要抓紧做好明年(年)的经济工作，合理增长货币供给和社会融资规模，改善优化融资结构和信用结构，提高直接融资比重。 与前一年相比，在货币供给方面，年更重视增长的“合理”。

据中国银行曹远征首席经济学家介绍，年m2增速或为15%。 官方的m2目标可能无法确定到年初的全国“两会”。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，年的“稳健”政策还是关注增长和通货膨胀这两个因素最重要。

的货币政策“改革”是不可避免的关键词。

在利率市场化方面，鲁政委认为，全年有可能将大额可转让存款强加给公司和居民，另行引入了存款保险制度。

交行首席经济学家连平认为，年利率市场化有可能大幅加剧。

变革的道路已经明确

过去，央行的宏观货币调控以数量型为主。

“这种数量控制方法的行政色彩有些沉重。 ”郭田勇表示，价格控制是让利率信号配置社会资源，依靠市场这只看不见的手配置资源，以价格为信号让市场发挥决定性作用，但监管层要牢牢控制基准利率的这些环节，央行的货币意图是控制基准利率

钱军辉表示，从数量型控制转向价格型控制需要两个方面的基础建设。 一是政策利率的明确化。 二是建设无风险利率曲线。

从数量型控制过渡到价格型控制，本质上是从偏向行政的控制方法过渡到市场化方法，使市场发挥决策性作用。 与之相对应的是各种要素价格的市场化，监管层已经为此勾勒出了清晰的“图鉴”。 在利率方面，从短期来看，大额存单和存款保险制度材料先行一步，然后逐渐放开小额、短期存款利率上限，最终完全放开存款利率管制。

专家的观点

108兆m2去了哪里？

陈思进(加拿大皇家银行风险管理部高级顾问)。

改革开放以来，特别是1992年至今，中国经济呈几何增长，随着经济规模的扩大，市场货币流通量也逐渐增大。 特别是为了应对金融危机的冲击，中国广义货币供应量m2迅速增加。 截至2007年11月，m2余额达到107.93万亿元。

数据显示，1990年至今，中国的m2从不到美国的10%上升到美国的149%，但经济总量相当于美国的一半。 中美两国的金融构成和发达程度不同，m2存量的内涵意义不同，但差额的大小证明，中国的货币供给远远大于实体经济的需求。

超过百万元的货币供应量，去了哪里？

2001年12月，中国正式加入世界贸易组织后，由于外贸顺差，外汇存款急剧增加。 由于实行了强制结算制度，基轴货币大量投入，银行的创造功能使得m2结余进一步加速增加。 央行使用了提高准备金率等措施，但作用有限。 基础货币加上银行的货币创造功能，是m2大幅扩大的根本原因之一。

2008年全球金融危机爆发后，中国的危机对策加速推高了m2增长，2009年中国的m2增长率上升到27.7%。 从全球来看，在新增加的货币供应量方面，中国连续4年贡献了约一半。

中国经济30多年的高速发展和gdp的高增长，在一定程度上是由大量货币供给推动的。

现在顾客物价指数还可以控制，为什么没有出现20世纪末期两位数以上的通货膨胀率？ 新世纪以来最大的通货膨胀实际上发生在顾客物价指数统计完全没有出现的房地产市场。