“解构标普2000点新高：网络崛起成牛市发动机”

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经过记者杨可望

6年前的金融危机摧毁了美国经济，但现在投资者发现美国股市是真正的赢家，除了标准普尔500指数上周勇创下2000点历史新高外，美国股市还贡献了全球股市近一半的市值增长。

但是，这五年来的牛市与过去的两次牛市完全不同，最重要的区别来自推动牛市的“因子”。 例如1994年~2000年，美股上涨处于经济明显扩张期，当时经济增长率一般在4%以上，但2002年~2007年经济增长率为2.3%~4.4%； 截至2009年，经济增长率最高为3%左右。 换言之，美股的这种上涨与经济增长没有明显关系，而是依赖美联储向市场注入异常宽松的流动性。

那么，在这样波澜万丈的牛市征途背后，美股中那些领域到底是功臣，那些领域拖后腿了吗？ 与上次牛市相比，领导者的领域发生了什么变化？

5年内6成以上的股票将增加1倍/

8月25日晚10点9分(北京时间)，华尔街掀起了欢呼声。 此时，S&P500品种指数达到2000.24点，为1927年以来首次突破2000点。

标准普尔500指数覆盖了美国500家最具代表性的上市公司，范围远远大于道琼斯指数的30家股权分置股，指数数值准确，同时具有良好的连续性，因此往往比道指更具代表性。

早在1927年，S&P500品种指数就不足18点，但现在不考虑通货膨胀，上涨了110倍以上，特别是2009年3月底以来，S&P500品种指数累计涨幅达到200%，比2007年10月高峰期高出27%。

有观点认为，S&P500指数创历史新高，是因为美联储2008年4季度及时出台量化宽松( qe )政策，随后连续几次发布qe。 这样，公司才能以非常低廉的资金价格进行借贷和生产，将公司利润提高到创纪录水平，就有了我们眼前的这个大牛市。

关于S&P500种指数的成分股，《每日经济信息》记者调查了布隆伯格的数据，2009年以来，其间交易的488只股票中有470只上涨，相当于总数的96%，488只成分股的平均涨幅为296%。

一股来说，涨幅排在前五位的是通用房地产企业( 50倍)、再生源制药股份)、连锁酒店的温德姆( USA Tody )、甘尼特( USA Tody )、体育服饰制造商安德玛企业( 16倍)。

从市值来看，截至8月27日已收回，488股总市值19.19万亿美元，平均市值382亿美元。 相比之下，2009年3月31日，500只股票的总市值为7.29万亿美元，平均市值为146亿美元，意味着在过去5年中，S&P500种指数的股市价格增长了近12万亿美元，每家企业的市值平均增长了236亿美元。

12万亿美元是什么概念？ 根据布隆伯格总结的资料，目前上海股票指数的股票时价总额为19.5万亿元，约为3.2万亿美元。 也就是说，过去5年的基准股票时价总额的增加额相当于当前4个股票指数的时价总额的总和。

另外，S&P500种指数股权分置的利润确实有了明显改善。 2009年3月底，该指数的每股收益为61美元，是市盈率( pe )的13倍。 截至今年8月26日已收回，每股收益增长82%至111美元，但市盈率仅为38%至18倍。 毛利率指标方面，2009年3月底为30%，截至8月26日上升至32%，历史最高水平为34%(1999年1季度)。

基准技术指数的市场价格上涨最快/

事实上，美股这个疯狂牛市的“基因”，是新经济公司，特别是互联网公司的崛起，这主要体现在三个方面。

首先，新经济公司的市场价格权重明显上升。 截至8月27日，在S&P500类指数中市值最大的5只股票中，有4家是包括苹果、谷歌a、谷歌c、微软在内的新经济公司。 相比之下，2009年3月底，市值前五的股票中只有微软是新经济公司。

其次，新经济龙头公司市场价格迅速上涨，对应的是龙头公司市场价格上涨缓慢。 以目前市值最大的苹果为例，2009年3月为936亿美元，现在达到6115亿美元，增长了553%。 2009年3月时价总额最大的埃克森美孚现在的时价总额只增长了26%到4245亿美元。

换言之，当时以能源、零售为主的结构大多被现在的互联网公司所取代。 数据显示，2009年3月底，市值排名前五的公司依次为埃克森美孚、沃尔玛、微软、美国电话电报、约翰逊和约翰逊，目前市值排名前五的公司依次为苹果、埃克森美孚、谷歌a、谷歌c

第三，最重要的是，新经济领域的市场价格贡献不仅远远超过以前流传的领域，而且在所有领域都跃居第一位。 根据布隆伯格总结的资料，2009年4月以来，标普500新闻技术指数( s5inft )市值增长2.3万亿美元，位居第二的标普500金融指数)领先2.1万亿美元，为十大领域指数之最。 增长最快的是基准500个通信服务指数，仅为1457亿美元，相当于新闻技术指数增长率的6%。

基准500新闻技术指数为时价总额加权指数，涵盖64只股票的分割，最新时价总额排名前五位的依次是苹果、谷歌a、谷歌c、微软、脸书。 另外，据统计，从2009年4月至今，涨幅最高的有希捷科技、美光技术、sandisk等，但对该指数上涨贡献最大的无疑是苹果，其市值上涨了5179亿美元，为同期标普500强

按基准计算，从2009年初至今，63个细分市场的市值平均增长3187亿美元，其中市值增长最快的前5位是商业银行( 8126亿美元(石油天然气和消费燃料) 5853亿美元)、新闻技术服务) 55 互联网软件和服务) 5192亿美元)、计算机和周边) 488888亿美元、市值最低的前三位是多样性服务(-73亿美元)、储蓄和抵押金融银行(-66亿美元)、天然气公共事业(-66亿美元)

显而易见，推进S&P500品种指数这一大牛市的功臣，无法摆脱银行和能源这两大早就流传下来的领域，但与it、网络、软件新兴领域等的崛起密不可分。 有数据显示，商业银行、石油天然气和消费燃料累计贡献了1.4万亿美元的市场价格，而it、网络软件、计算机周边领域的贡献额增长超过1.5万亿美元。

从各领域指数的成绩来看，截至2009年4月，成绩最好的前10位依次是保健医院、广播电视、房地产、客户金融、网络零售、家用器具、医疗保健技术、家电产品、纸制品、汽车制造，最差的是黄金、抵押贷款、煤炭、可利用燃料、汽车制造

受益于领域的高速增长/

为什么计算机硬件/软件、网络等新闻技术领域在短短的五年内取得了飞跃？

记者表示，美股这个超牛市其实离不开两家企业的贡献。 一个是苹果，另一个是谷歌。 据统计，截至2009年4月，苹果贡献了S&P500类指数4%的市值增长，谷歌贡献了2.3%，两家公司累计贡献了6%以上的市值增长。

以苹果为例，它属于手机、APP等细分领域，但真正推动市场价格增长的是全球高端智能手机市场的爆炸性增长。 根据布隆伯格总结的资料，全球高级智能手机市场价值3381亿美元，远远超过2009年的731亿美元，5年间实现了47%的年复合增速。 同期，全球手机出货量从13亿4000万部增加到18亿3000万部，年复合增长率相当于8%。

操作系统显示，2009年，苹果ios市值1000亿美元，远高于2009年的156亿美元，5年复合增长率相当于59%。 从出货量来看，ios同期的年复合增长率为57%，苹果高端智能手机的市场份额从2009年的14.5%上升到了全年最高的18.8%。

让我们看看谷歌。 这是世界上最大的网络媒体公司。 资料显示，在财政年度，各搜索引擎的广告收入为506亿美元，占企业总收入的85%。 虽然网络广告细分领域的增长率不如苹果高端智能手机市场，但仍在稳步增长。 根据布隆伯格的资料，过去6年，全球网络广告市场复合增长率为22%，谷歌主要运营的是广告市场过去6年的复合增长率为30%，超过了网络广告业的增长率。

考虑到谷歌在全球网络广告市场上的霸主地位，它自然成为市场增长的最大受益者。 数据显示，谷歌全年营收市场份额达到49%，高于2009年的42%，遥遥领先于排名第二的facebook的6.7%，因此谷歌能够比较有效地吸收区域增长带来的红利。 截至8月18日，苹果市值6115亿美元，谷歌3900亿美元。