“券商净资本节节攀升 收益率逐年下降”

证券时报记者张快

上市证券公司整体上患上了资金饥饿症。 统计数据显示，19家上市证券公司全年~全年营业现金流净额连续3年为负，分别为-754亿元、-2206亿元、-719.7亿元。 今年第一季度的数据也不乐观。 对此，业内人士表示，这是证券公司近年来收支不平衡造成的。

收支不平衡

根据wind信息，19家上市证券公司经营活动净现金流量连续3年为负，年~年分别为-754亿元、-2206亿元、-719.7亿元，其中17家经营活动产生的净现金流量为负 进入今年，一季度情况依然不容乐观，上市证券公司总营业现金流净额为负-199.56亿元，去年同期为303.78亿元。 具体来说，一季度11家上市证券公司经营活动产生的净现金流量为负，但这比去年全年的情况有所改善。

另外，证券公司流动性紧张，不仅是经营活动现金流量持续三年为负，投资活动现金流量为负，筹资活动现金流量也不理想。 19家证券公司全年~全年现金及现金等价物合计余额分别为-1155.79亿元、-2089.96亿元、-391.44亿元。 今年一季度情况没有变化，19家上市证券公司现金及现金等价物净增加值76.89亿元，比去年同期减少204.97亿元。

针对这种情况，一位业内人士表示，证明经营活动现金流量为负，企业收支不均衡，意味着赚的钱很少花。

净资产收益率下降

“证券公司净资产收益率不高是净资产被大量消费的根本原因。 ”一位不愿指名道姓的业内人士表示，去年启动的许多创新业务需要较大的资本投资，因此证券公司将来面临资本补充压力较大，尤其是未上市的证券公司。

招商证券洪锦屏拆师表示，“账面资本不足受到现行资本监管方法的影响。” 根据相关规定，证券公司净资本与净资产的比例不得低于40%。 但是，如果证券公司设立子企业，其投资额将从净资本中扣除，这将消耗证券公司的净资本。

洪屏表示，证券公司净资本与净资产之比不得低于40%的规定制约了证券企业的市场化收购。 “小证券公司收购期货企业等机构，会大大消耗净资本，但收购的资产也实际创造了利润。 ”

根据中国证券业协会的公开数据，证券公司的净资本从2008年开始呈逐年上升趋势。 2009年证券公司所有领域的净资本额为3819.5亿元，比去年同期增长31%的年~年，我国证券企业的净资本从4319.2亿元增加到年4970.99亿元。

但是，随着证券领域净资产的增长，净资产收益率逐年下降，平均净资产收益率从2009年的24.42%逐年下降至年的5.65%。 这个数据比2009年减少了7成以上。 但是，今年一季度上市的证券公司情况略有变化，一季度数据从去年同期的1.7%上升到2.02%，但对整个证券领域的影响有限。

“与其说证券公司的再融资是为了创新快速发展，不如说是为了摆脱证券公司为了金融竞争和自身快速发展而面临的困境。 ’深圳一家证券公司的高管说。