“银行债市悲喜同业新规”

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受上周末五部委发布《关于规范金融机构同业业务的通知》(简称)的影响，昨天银行股普遍走弱，其中民生银行下跌3.39%，兴业银行下跌2.81%，浦发银行下跌2.36%。 但是，得益于非标准化，昨天的债市整体上升，但上升幅度比较有限。 昨日国开债涨幅最明显，全天有4个基点左右下跌，其余债券品种波澜不惊。

银行要求变更

申万预计，资本化是此次《通知》对同业信贷非标准业务最重要的约束，如果严格执行，对上市银行资本充足率平均的负面影响为0.62%。

一位城商行的人对记者说，其实在此次同业新规出台之前，监管层就已经对同业业务刮起了风。 在这种情况下，该行于今年春节成立了专门的小组对流动性管理、业务战略等问题进行了研究。

这位相关人士说:“在这个过程中，我们拥有的是利润符合监管。 ”。 他说，在早期应对同业业务监管政策调整的背景下，靴子落地后，其影响反而变小了。 “我们将根据新规则的要求调整自己的业务结构。 因为有事前准备，所以冲击应该不太大。 ”

根据《通知》第十二条的规定，按照“实质重于形式”，大致根据所投资基础资产的性质，与同业投资进行比较，准确计量风险，计入相应的资本和准备。

申银万国分解认为，资本化是此次通知对同业信贷非标准业务最重要的制约，如果严格执行，对上市银行资本充足率平均的负面影响为0.62%。 由于资本管理方法赋予同业资产25%的风险权重，同业非标准业务在相同的资本消耗下，相当于施加了4倍的杠杆作用。 其中同业非标资产所占比例较高的银行，包括兴业、浦发、南京银行资本雄厚在内的负面影响超过1%，分别为-1.86%、-1.38%、-1.14%。

根据中央银行在信息通稿中的记述，《通知》的整体思路是“堵上邪路，打开大门”。 堵塞的“邪路”包括三方回购信托受益权业务。 作为“同行之王”，兴业银行方面认为，新的情况下三方购买出售信托取得受益权的业务无法开展，短期内长期的资产配置也会受到影响。

但是，监管层堵住了“歪门邪道”，并且像《通知》第15条一样鼓励银行“推进资产证券化业务正常快速发展”和“积极参加银行间市场同业存款业务试点”。

债市短期利润有限

“早盘3年和10年的国开债依次下行收益率，但下午涨幅又收敛了。 ”一位风险投资公司投资经理对上海证券记者表示，昨天债市的利润与以往预期相比，对债市的利好越来越多，这是中长期的影响。

周一债市收益率整体小幅下降，其中国开行五福娃债务下行明显，其余利率品种振幅不大，信用债收益率曲线整体小幅上升。

中债数据显示，国债收益率曲线7、10年期下行两个基点至4.10%和4.17%。 政策性金融债务收益率整体下跌，其中国开行十年期成交活跃，从4个基点下跌至5.16%，剩余期限波动幅度不大。

事实上，此次同业新规出台，银行表内同业类非标业务面临缩水，转为部分非标资产或债券类产品，市场对此预期较早，短期内债市利润有限。

兴业银行表示，新规有利于加快多层资本市场体系的快速发展，提高直接融资比重，在银行未大规模补充资本金的情况下，同业非标准资产业务增加后，将会受到更严格的资本约束，相当一部分存量到期的非标准资产可能会转移到债券类直接融资市场。

“未来直接融资监管政策将进一步放宽，相对较低的融资价格、阶段性较低的准入门槛将推动公司积极进入债券等直接融资市场，有望激活债市。 ’据兴业银行称。

中金指出，要形成债券收益率持续下跌的前提，货币政策必须引导货币市场利率再上一个台阶。 但是，近期通胀压力的回升和经济去年同期同比数据的逐步回升，可能会制约这种明显的货币政策放松。

“经济整体形势依然不容乐观，但并不意味着债券收益率将持续下跌，失衡的广义流动性仍是制约今年债券收益率下跌的最大因素。 ”中金表示。

值得一提的是，从品种来看，新规出台后，此前涨幅较大的利率债务昨日仍持续上升，但信用债务持平。 对此，中金企业指出，同业类型非标准到期后转换为风险权重为100%的风险资产，将制约银行风险资产的配置，制约信用债务的投资。

“目前中高等级信用差距已经压缩到历史低点，除非利率债务收益率还在大跌空之间，否则在后续货源不断的情况下，收益率没有明显下跌空之间。 ’中金企业指出。