“中证登给债市砸坑 为明年留出上行空间”

证券时报记者王鑫

12月8日晚，中国证券登记处发布《关于加强公司债券回购风险管理相关措施的通知》，随后债市大幅调整，上周( 12月8日( 12月12日)中债总净价)指数下跌1.49%，可中标可转换指数紧随股市下跌4.75%。

有点债券基金明显被赎回了。 国海富兰克林基金固定收益投资总监冰宇在证券时报采访中表示，中证登在债市上出现了漏洞，但为明年债市上涨留出了空的间隔。 空之间在多大程度上取决于无风险利率的下调幅度？

在债市上还有上行空之间

证券记者:上周晚上，中证登突然发文要求加强公司债务回购风险管理，约4700亿元的公司债务失去质押资格，开始去举债。 你怎么解读这个通知？

冰宇:通知发出后，对债市的冲击非常大。 现在大部分债券基金或多或少都有城市投资债务。 中证登的通知非常突然，影响面非常广泛，我相信今后会制定辅助细则。

中证登的通知带来的最大冲击是债券基金为了应对清偿的压力而被动地去抛售债务。 但是，受这一突发事件的影响，当前市场有非常大的机遇。 短期借款、资质等没有太大问题，收益率在7%以上的话，购买这类债券后的风险收益会比预期高很多。

城投平台无限制发债，实际上社会融资价格也上涨了。 从长远来看，通知有助于降低实体经济的融资价格。

明年，央行政策将一如既往地支持实体经济快速发展，货币政策将更加放松空之间。 对债市来说，现在打洞并不是坏事。 这是为了明年的债市继续往上走空之间的间隔。 空之间取决于无风险利率的下跌幅度。 今年货币政策一直在放松，但无风险利率下降不明显。 如果明年也下不来，债市会拖后腿，股市也会拖后腿。

证券记者:国海富兰克林旗下的债券基金是否遇到比较明显的回购？ 基金经理们怎么应对？

冰宇)一点封闭式基金没有这个问题，开放型基金受到一些影响，但整体上回购的压力不大。

今年以来，债市离牛、债券基金杠杆率高，机构投资者对中证登的通知较为敏感，此时更倾向于选择回购。 因为我们的债券基金整体杠杆不高，加上债券基金有特定的战略，所以我们没有太长期的城市投资。

市场上，许多基金经理通常会先抛出利率债。 因为利率是流动性最高的，对估值的影响也不大。 我们的基金经理希望平衡债券出售的紧迫性和流动性，将对净利润的影响降到最低。