“年末再现资金紧张 未来仍需央行持续“放水””

本篇文章2344字，读完约6分钟

经过记者袁君从上海出发

如果在6月重现，市场又面临着新的资金紧张。

数据显示，上海银行间同业拆借利率( shibor )各期利率近期连续上升。 其中，14天利率上周五( 12月20日)上调78.5个基点至7.003%，自今年6月26日以来，该品种利率再次突破7%。 钱，到底去哪儿了？ 对比这个热门问题，《每日经济信息》记者此次深入采访了相关交易员和专家，分析了流动性紧张的背后原因、处理途径等。

最近，上海银行间同业拆借利率( shibor )各期利率近期连续上升。 其中，14天的利率在12月20日甚至上升到了7.003%。

一位股票同业交易员对《每日经济信息》记者表示，之所以这个圈子流动性紧张，是因为跨年资金诉求旺盛，导致qe提前退出，超出预期。 央行连续5期公开市场零售额也带来了诉求增加、供给减少的局面。 但总体资金状况仍在可控范围内，与往年规律基本一致。 ”

一家证券公司的债券分析师表示，今后短期内，资金方面的状况依然紧张，预期热钱流动方向将发生变化，难以预期资金方面的自然宽松，因此央行需要持续向市场注入流动性以维持流动性的相对控制。

shibor连续上升了好几天

北京时间12月19日凌晨，美联储宣布将缩小每月100亿美元的购房债务规模。 不少专家对《每日经济信息》记者表示，退出qe对中国市场的心理影响要大于实际。 但是，随着中国央行公开市场连续第五期出现零操作，资金方面仍面临一定的紧张。

12月19日，shibor连续3天全线上涨，其中14天利率上涨114个基点，为6.218%； 1月期利率上涨33.62个百分点，至7.1012%，其他中长期利率均以不同幅度上涨。

另一方面，央行12月20日早晨并未如市场预计的那样重启逆回购，银行间利率持续全线大幅上升，其中夜间回购利率最高达10%，7天回购利率最高达9.8%，再现6月流动性紧张。

顺便说一下，当天，中国银行间市场交易系统将推迟30分钟至17点上市。 一家股份制银行的资金交易员表示，这种情况迄今为止很少出现，上一次是在6月。

央行终于插手了“解囊合作”。 央行12月19日表示，近期央行根据市场流动性状况通过短期流动性调节工具( slo )向市场适度注入了流动性。 市场人士认为，央行主动发布slo新闻，缓解市场恐慌的意图十分明显。

但是，央行的公开表态似乎没有对资金方面产生立即有效的效果，市场资金方面在临近年末的时候仍在持续收紧。

12月20日，shibor再次上升。 当天，隔夜利率再次上调8.1个基点，至3.927%。 另一方面，7日、14日，1个月期利率均超过7%，其中7日利率进一步上升至118.2个基点，达到7.654%。 另外，银行间市场利率暴涨也引发了债市哀鸿，各银行的财富科技商品收益率也大幅上升。

第一受到qe退出等的影响

由于种种表面迹象，此次资金紧张似乎是6月流动性紧张的重演。 但是，从促使这两轮流动性紧张的直接因素来看，两者还是有一些差异的。

前述交易员在接受《每日经济信息》采访时表示，此次资金紧张还是年末的原因，年末银行对存款的诉求比较大，由于网络金融等领域的冲击，银行创造力减弱，加之qe提前退出预期，因此提出了诉求。

前述交易员认为，与6月流动性紧张情景最不同的是，本轮资金紧缩实际上来源于原始存款准备金的净上缴冲击。 在资金逐渐紧张、公开市场持续“零售额”的背景下，大型企业纷纷上调准备金，原有市场主要资金融资方纷纷加入借款行列，资金供求形势紧张。

“6月流动性紧张，主要是银行发生违约，总结起来就是突然诱导违约信息。 ”上述交易员表示。

这些债券分析师告诉《每日经济信息》记者，这种资金紧张与美国qe退出有一定关系，之前也有流动性紧张，但如果不预计热钱会流出，资金面就不会紧张到这种地步。

“6月流动性紧张是由商业银行同业业务快速发展模式缺陷引起的流动性管理危机。 “总而言之，这次热钱流出的影响更大，上一轮的结构影响可能更大。 ”上述债券拆解师说。

中央银行更积极应对

年还剩下最后几天。 关于短期资金方面的情况，上述交易员告诉《每日经济信息》记者，年末最后几天资金方面可能还很紧张，但到了下半年可能会逐渐好转。 因为各机构的跨年资金基本都准备好了，但是跨年后资金方面会有所缓和。

这些债券拆解师告诉《每日经济信息》记者，短期内资金紧张，央行可能需要进行流动性管理以缓解市场流动性紧张。

但是，要期待热钱流动的方向发生变化，希望资金方面自然放宽还是非常困难的。 还是需要央行继续向市场注入流动性，维持流动性的相对控制。 ”上述债券拆解师说。

12月20日晚，央行再次通过官方微博表示，“与今年年底货币市场出现的新变化相比，央行已经连续3天通过slo累计向市场注入3000亿元以上的流动性，目前银行系统超额支付额超过1.5万亿元，为历史同期相对

上述债券拆股师表示，与6月流动性紧张局势相似的是，央行均保持较为严格的货币政策，未向市场提供持续的流动性支持。 但是，央行现在启用了slo，向市场注入了一定的流动性，从央行的态度来看，应该说可以不再现6月份流动性的紧张。

但是，从短期来看，启用slo工具的效果并不马上显现。 这些交易员表示，由于市场预期和反应耗时较长，11月份跨年资金诉求开始增加，市场对中长时间限制的资金状况不太乐观。

事实上，6月流动性紧张后，从央行的表现也可以总结出一定的规律。 也就是说，央行不会主动投入大量流动性，但在市场资金非常紧张的情况下，会采用逆回购、slo等手段缓解，稳定市场预期。

一位债券研究员告诉《每日经济信息》记者，在这一轮流动性紧张的情况下，央行态度与6月份不同的是，央行注入流动性更为积极和公开，意在稳定市场预期。