“两债券同现申购延时 城投债开始分化？”

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经记者张喜威从北京出发

昨天( 6月17日(昆明滇池投资有限责任企业、日照经济技术开发园区国有资产管理企业、重庆市渝南资产管理有限企业等多家企业发布了其城市投资债务簿记建档结果公告。 其中，“14滇池债务”认购倍数仅为1.11，票面利率为6.65%，接近区间上限。

值得注意的是，前一天，中国债券新闻网发布了《昆明滇池投资有限责任企业债券簿记建设时间延长公告》，宣布在原定簿记建设时间内，较有效的订单总额未达到计划发行规模。 “经发行人和簿记管理者协商，同意，决定将簿记建设时间延长1小时。 ”

另外，河北宣化北山工业园投资有限责任企业也因“订单未满”，将簿记订单时间延迟1小时。

不少业内人士对《每日经济信息》记者表示，城市债务下单时间出现延误，可能与近期开始实施的“公司债券直接投资者制度”有关，直接投资者和其他投资机构不太同意债务发行主体及相关评级，认购不积极 此外，交易所对企业债券实施风险预警的相关文件于本周一( 6月16日)上市，对低估值债券有明显影响。

两家城投债的发行很冷淡/

最近，在资金面相对宽松、债市上升的情况下，备受投资者青睐的城市投资债务出现“簿记购房延迟”，实在令人意外。

本周一( 6月16日，中国债券新闻网上关于延长两个债券簿记建设时间的公告引起了《每日经济信息》记者的观察。

昨天公布的簿记公文制作结果显示，“14滇池债务”的发行总额为9亿元，认购倍数仅为1.11，票面利率为6.65%； “14宣化北山债”发行6亿元，认购倍数为1.233，票面利率为8.6%。 再者，《14渝南债》、《14日照经开债》的发行结果相对较好，认购倍数分别达到1.69和3.3778。

《每日经济信息》记者查阅发行文件时，判断“14滇池债务”由摩根士丹利华鑫证券股份有限公司担任主要承销商，鹏远资信有限企业对该债券及其发行人进行的评级均为aa+级。

《14宣化北山债》由天风证券股份有限公司担任主要承销商，鹏元资信判断有限企业进行评级，债券发行人长期主体信用等级为aa-级，本期债券信用等级为aa级。

城投债或现分化/

昨天，上海证券交易所和深交所发布了《关于对企业债券交易风险警告等相关事项的通知》(以下简称《通知》)。

根据《通知》，在上海证券交易所(或深度交易所)上市，以集中竞争方式交易的企业债券在债券主体评级或债务项目评级为aa-级以下)或债券主体评级为A级、评级展望为负的，以及发行人最近一个会计年度被抄底的净 另外，对于出现这种状况的企业债券，交易所在企业债券的简称前冠以“st”的文字，以区别于其他债券等。

中信证券固定收益研究负责人、首席分解师郝海清博士对《每日经济信息》记者表示，沪深交易所发布“风险预警通知”，应该是影响两个城市投债“簿记购房延迟”的重要因素。

“6月16日，《风险预警通知》的相关文件开始在市场上出现。 这在短时间内打击了大家的风险偏好，所以低评级的城市债务也受到了很大的影响。 ”郝海清表示，实际上，aa+级城市债务发行延迟，可能是因为收益率设定得较低，6.65%的收益率至今仍较低。

邓海清还表示，除了发行《通知》外，目前许多资金开始积极发行新股，因此对城投债招标热情不高也很正常。 目前，能产生债市的利润几乎没有了。

“《簿记订货延迟》可能是因为新的发行规则上市后，投资者对债券的购买不是特别积极。 这两个债券的发行主体评级为aa+或aa-，但市场可能不特别认可发行主体和评级。 ”东莞银行金融市场拆迁师陈龙说。

华南券商固定研究总部高级拆迁师也表示，周一发生的“簿记延迟购房”可能与近期开始实施的“公司债券直接投资者制度”有关。 直接投资的方法刚刚上线，机构可能不太愿意投资，投标意愿不强烈。

陈龙认为，直接投资在线化将影响城市投债的发行。 他说，这种延迟甚至连个案都没有。 “以前的发行方式有暗箱操作，销售商可能会压低收益率，但现在要进入市场化，进行竞争性投标，需要看市场自身的反应。 预计这种情况将来还会再次出现，如果债市不同意，必然会自己选择。 ”