今年上半年，债市表现出色，大力发展债券基金业绩，成为上半年最赚钱的基金品种。
但是，进入下半年以来，债市有了一些调整。 这个调整是短期的“暴跌”还是牛市的结束？ 泰达宏利固定收益部副总胡振仓对笔者说，他认为下半年的债市仍然是牛市，有一点很大的机会。 但上半年涨幅确实过大，近期有调整压力。
最近有调整压力
“上半年暴涨，债市近期面临较大的调整压力，调整可能还会持续一段时间，但调整幅度不大。 胡振仓表示:“如果近期调整后的这些预期和因素再次发生变化，市场有可能再次迎来机遇。”
胡振仓认为，微观流动性不如上半年好。 6月ipo重启以来，资金方面对流动性的预期逐渐发生了变化。 根据新制度，每只新股冻结市场上数千亿左右的资金，根据证券监督管理委员会的进度，年内可能再发行90只，每个月平均冻结15只，平均每股新股1千亿左右，平均每周受影响的资金为3、4千亿元左右
因此，广义货币、广义流动性正在上升，但狭义流动性还很紧张，这种情况下央行的缓慢动力减弱。 另外，ipo对流动性的影响越来越严重，从资金方面来看，下半年确实不如上半年。 胡振仓说:“目前，由于担心央行可能不会因这些短期影响而过度干预，短期内对债市的冲击将会加大。”
上升因素不变
去年和今年的市场遭遇“冰火两重天”，去年大跌，今年上半年大幅上涨。
胡振仓认为，造成这种结果的原因之一是央行的货币政策去年曾大幅收紧。 今年上半年不断得到验证，特别是到了3、4月以后，央行货币政策中性宽松基调已经确定。
“非标(非标准化债权资产)也是非常重要的因素，去年的调整以抑制非标为首要目的，通过紧缩的货币政策达到了去杠杆化的目的，但是今年上半年的非标抑制政策出现滞后，并且大家已经有了充分的预期，非标增速放缓。”
此外，胡振仓认为，基本面目前略有企业稳定迹象，房地产也是重要因素，今年房地产将缩小，价格有调整迹象。 如果此时货币政策收紧，房地产问题就真的很大了，调整结构也必须保持比较稳定的增速。 因为这家央行下半年的货币政策基调依然中性和宽松。
标题：“胡振仓：债市牛市征程持续”
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