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经济生活中的一切

里德:特朗普政府的单边主义政策会引发灾难和自身经济衰退,有可能将美国拉入金融泥潭,实际上是搬石头砸自己的脚。

来源丨21世纪经济报道( id:jjbd21 )

资料图(图片来源/本公司( (/h/) ) )。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔日前在一次演讲中光明正大地表示:“

[/s2/]“我不知道贸易问题和其他事情是如何或者什么时候处理的。 美联储将永远采取适当措施支持这一轮的经济扩张”。 / h// s2/

含蓄地表示在必要时对降低利率采取了开放态度,随后美股出现较大反弹,美债收益率也随之下跌。

特朗普相继向中国、墨西哥等国征收关税,不仅在心理上冲击资本市场,还扰乱了全球供应链秩序,影响了投资和贸易诉求,损害了包括美国在内的全球经济增长。 另外,美国主要经济数据也呈下跌趋势,美国、欧元区、中国3个最大经济区块制造业pmi全线下跌,许多中小经济区块出现负增长。

“社论丨美国可能面临新的金融危机”

鲍威尔的发言可能是为了安抚预计美国将恶化的资本市场。 资金逃离股市,进入债市避险,后者破产。 相当程度上,他的这种含蓄也符合特朗普总统的要求,后者为了稳定股市投资者,避免股价下跌,要求美联储降息,有利于他和中国在关税战中处于有利位置。 也就是说,FRB加入了贸易战的局面。

“社论丨美国可能面临新的金融危机”

但是,如果只从贸易战游戏的角度来看FRB的态度,有可能低估当前的风险。 事实上,美联储隐藏利率下降的可能性意味着美国经济衰退的风险大大增加。 从历史经验来看,美联储预防性降息一般伴随着经济衰退,上次预防性降息是在2008年,之后爆发了次贷危机。 投资者根据历史经验进行评估,进行“预防性避险”,降低利率可能也不能使风险资产不下跌。

“社论丨美国可能面临新的金融危机”

在5月20日的演讲中,鲍威尔说,目前美国的金融市场与次贷危机时非常相似。 抵押贷款大幅增加,公司债务迅速增加,采用大量证券化产品。 他表示,目前美国债务增长快于债务人收入增长,而且这些贷款大部分发生在不透明阴影的银行体系中,担保贷款机构成为最大的借款来源,最后这些贷款被设计为证券化产品,这也是高杠杆的

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尽管鲍威尔认为公司债务不会影响金融系统的稳定。 但是,如果经济衰退影响了利率环境和投资者的期望,例如杠杆第二大持有者共同基金的投资者开始大量回购,则有可能以价格引爆市场。

经过几次量化宽松政策,美联储从去年12月开始加息周期,到去年为止加息9次,将联邦储备基金利率维持在2.25%-2.5%的区间。 今年原计划两次提高利率,但未实现2%的通货膨胀目标,也有贸易摩擦带来的风险,因此进入今年不仅利率没有上升,从下半年开始利率下降的概率也大幅上升。 市场认为未来18个月,美联储也有可能将利率降至零。

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这不是天方夜谭,FRB早就开始研究其可能性了。 不久前,新联合主席john c。 williams在瑞士苏黎世发表演讲时表示,目前持续的低通胀数据并非异常,而是新常态。 他认为,人口趋势的变化和生产力的下降减缓了世界的增长趋势,将实际利率推向了历史低位。 全球自然利率下跌对货币政策构成巨大挑战。

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鲍威尔在周二的演讲中,着重探讨了“如果利率下降到目前我们称之为elb的水平,央行可能会用什么样不规则的工具支持经济?” 因此,他想起1999年FRB主办了题为“低通货膨胀环境下的货币政策”的会议,试图解决这个问题。

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这种困境是,美国实施这样长期的宽松政策并未实现通胀目标,但在利率上升到非常低的水中时面临再次衰退的风险,货币政策的空之间几乎消失了。 正如鲍威尔所说,利率水平逼近elb已成为我们时代不可忽视的货币政策性挑战,elb风险引发了各种问题,使许多旧挑战更有意义。 他最后把这个难题抛向公众,让公众广泛参与这个话题。

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可以看出美联储不仅对美国目前的经济感到担忧,也对未来货币政策的比较有效性感到担忧。 这是2008年以来,美国经济被债务拉动的结果,最终重复了“日本现象”,货币政策失灵。 这也与美国结构改革不足有关,但科技革命延迟爆发,生产效率低下。

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如果特朗普没有发动贸易战,情况可能不会那么复杂和恶化。 事实上,如果他继续推行关税增税政策,粗略率会推高美国下半年的通货膨胀水平,制约利率下降空之间,美国将陷入停滞状态。 失业率增加,物价上升,经济下降。 总之,特朗普上台前,各国主要央行通过g20平台调整货币和财政政策,为FRB退出政策保驾护航。 特朗普政府的单边主义政策可能会引发灾难和自身经济衰退,将美国拉入金融泥潭,实际上是搬石头砸自己的脚。

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