“摩根大通CEO致股东信：四季度波动性可能是一个先兆”

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一季度美国股票业绩创几年来新高，摩根大通首席执行官周四发布的给股东的信中警告投资者系好安全带，迎接市场波动。

在这长达51页的cnbc仅次于巴菲特的《年度第二位最受期待的ceo信》中，摩根大通CEO Jamie Dimon对FRB利率波动、德国经济放缓、英国脱离欧盟、贸易问题等一系列问题表示更为悲观。

第四季度的波动性可能是前兆

在经历了去年年末的市场巨大地震后，今年的开年美股迎来了几年来最好的开局，其中标普取得了1998年以来最好的季度成绩。

不过，dimon认为，目前一切看起来都很好，但年四季度全球市场动荡可能只是未来的前兆。 他对美国和世界的长期经济增长很乐观，但最近的经济和政治状况越来越多，充满了复杂和风险，包括已知和未知的风险。

关于2019年的宏观经济，dimon表示，尽管存在各种不确定性，但美国经济在2019年将继续增长。

他说，去年四季度，德国经济增速放缓，英国退出欧盟的不明朗性依然存在，美国政府开始关闭，美国加息争议等问题层出不穷，市场不明朗，股市大跌。

市场可能反应过度，但强调了两个重要问题。 一是在变化不大的情况下，投资者的情绪可以从乐观转为悲观； 二是市场过度波动时，波动性迅速增加，流动性急剧下降。

市场的反应不一定准确地反映了实体经济。 因为这个政策制定者甚至企业也不应该反应过度。 但是，这些确实反映了市场参与者对经济结果可能性变化的看法。 因为这个政策制定者，特别是美联储，必须考虑这些问题。

投资者面临流动性限制的“新常规”

dimon表示，包括去年第四季度在内，这几年市场有几次流动性迅速下降的情况，但幸运的是，市场最终回升，但这是在大环境良好的情况下出现的。

目前，关于市场流动性的讨论是一个重要问题。 dimon先生说，必须从以前流传的流动性和宏观流动性两方面来看。

他回顾了从金融危机至今的市场流动性，指出在良好的市场化安静下，流动性高，和危机前基本处于同一水平。 但是，这几年，市场波动性加剧后，流动性下降比危机前快。

这是因为我们有理由认为，我们所经历的是流动性的新常态，我们真的要为困难时期的更糟的情况做准备。