“翻手为空覆手为多 外资投行屡试不爽”

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经记者从上海出来

()/k0 ) )唱很多歌，)/k0/)唱很多歌。 长期以来，大型外资投行利用自身市场影响较大、资金实力雄厚的优势，以“修栈道、暗跳仓库”的方式，在金融市场赚足了钱。

从a股市场、国际大宗商品市场、贵金属市场的业绩来看，多用恶搞歌曲空的《障眼法》曝光后，名声扫地的外资投资巨头开始变花样，大唱空获利后，回调短线。

在最近的市场情绪下，各大外资投资银行空大宗商品同时高歌猛进空中国。 《每日经济信息》记者观察到，对此，面对一季度外汇储备增长1300亿美元、外汇占款增长1.2万亿元人民币、缺乏打造空工具的国内市场，热钱蜂拥而至的意图令人感兴趣。

事实上，截至2007年，每年3~4月，以高盛为代表的aiib几乎都选择在这个时候查看大宗商品市场空的报告，原油、铜、金等品种的价格暴跌，该法屡遭考验。

然而，分析师认为，随着新兴市场国家的崛起和话语权的增加，外资投资银行越来越难发行一些报告，通过操作来拉动市场利润。

“障眼法”层出不穷/

近期，外资投资银行频繁发布空大宗商品报告，但背后的逻辑主要是美元走强，大宗商品最大支出国中国宏观经济增长乏力，产能过剩压力大，大宗商品支出受到抑制。

最新数据显示，由于实物铜诉说全球变暖，5月4日伦铜上涨6.3%，创18个月来单日最大涨幅。 对于迄今为止一边倒的空发言，不得不问空观看者是否真的在做空。

紧追大宗商品走势的crb商品指数从3月28日的298.71降至4月17日的280.17，创近10个月来最低纪录。 截至5月3日，该指数反弹至290.83，12个交易日涨幅接近4%。

值得注意的是，截至去年，每年3~4月，以高盛为代表的投行多就以金属和原油为代表的大宗商品发表空报告。 事实上，唱完空后，短暂急速下跌，金融市场将迎来修复反弹。 此时，投行又将发表一份报告，向投资者建议“前瞻”退出空，进行“空的翻盘”。

以近期黄金市场为例，在4月12日黄金价格下跌加速的前两天，高盛驻纽约大宗商品拆解师jeffreycurrie建议顾客出售黄金。 4月23日，高盛又发布报告，建议投资者结束盈利，退出空黄金。 高盛已经在远低于每盎司1450美元的位置清算仓库，空黄金利润为10.4%。

东海期货研究所解体师贾利军表示，“外资投资银行发表的研究报告和市场传言、政策等交错加剧市场波动，波动性越大，对投资鳄鱼越有利。 因为其操作战略都是以变动操作为主”。

“内地金融衍生品市场不发达，制作空的工具不足。 如果外资真的要做空，资金就不应该涌向内地，而应该做空香港市场h股上市的内地公司，或者空欧美上市的中国概念股。 ”清华大学经营学院的张陶伟教授告诉《每日经济信息》记者。

上市公司一季度报纸称，qfii仍处于大量买入a股的状态。 汇丰证券、高盛和野村曾提议将包括港股在内的亚太地区的股票增资给投资者。

新兴市场发言权的增加/

值得观察的是，外资唱空的不仅仅是中国。

今年3月1日，高盛战略家fionalake发表报告称，随着印度经常项目赤字恶化，卢比兑美元汇率可能下跌至57。

此后，4月黄金价格下跌，全球最大黄金买家印度创纪录的贸易逆差缩小。 受此影响，3月1日至4月25日，印度卢比兑美元上涨约1%，当日汇率兑高盛设定目标值上涨4.6%。

成功预测了这一轮黄金价格下跌的高盛以卢比汇率“晕”，这是逻辑混乱还是有意为之，令人颇感兴趣。 如果真实言行一致，包括利息价格在内，这笔交易损失了约3%。

“必须注意的是，虽然国际投票在短期内对市场有一定的干预控制能力，但很难长时间控制。 》知名对冲基金经理张敏杰指出。

“拆船师通常会密切注意研究报告的预测。 特别是目标价格区间对应了时间点的预测。 ”一家证券公司的宏观分解师告诉《每日经济信息》记者。 以高盛为代表的投行唱空大宗商品的报告显示，空的期限通常为3~6个月。

广发期货的一位分析师表示，2008年金融海啸后，越来越多的新兴市场投资者加入了这个市场。 在华尔街的投票中，可以发几份报告，配合衍生品市场操作市场的日子一去不复返了。

外资商业银行看到大宗商品/

与投资银行对大宗商品看法的变化相比，外资商业银行发行投资建议时显得非常坚挺。

今年4月，渣打银行对高端客户的投资战略报告显示，目前是布局商品的绝佳机会。 随着经济复苏范围的扩大，将基本金属配置的比重提高到超配，为石油配置维持标准装备。

“中国经济复苏步伐可能会暂时放缓，但整体上升趋势并未构成明显风险。 ”渣打银行中国个人银行财富管理部的投资建议和战略负责人沈俊凡指出。

但是，渣打银行也指出，中国的指控可能低于预期，加上通胀压力不断上升，对商品的指控构成了一些风险。 然后市场环境逐渐转变为“风险偏好”型，商品不像以前那样受到支持。

另外，根据星展银行的预测，地缘政治风险没有明显消除，所以钯和金的价格，基本金属在明年下半年应该会出现好的成绩。 而且，全年全球对原油的诉求稳定，预计油价将在90美元~100美元的波幅上下波动。