“大宗商品暴跌背后：超发货币遮掩实体困境”

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经过记者杨井鑫从北京出发

春节长假过后，国内大宗商品连续下跌已近3个月，深层原因是中国经济复苏前景不明朗，实际公司生产诉求持续下降。 尔雅期货分解师王艳红在接受《每日经济信息》记者采访时表示，中国经济复苏目前处于弱回升阶段，过高的库存对大宗商品价格仍构成较大压力。

与股市相比，大宗商品市场更能反映当前的经济形势，宽松的流动性不能很好地支撑商品市场的价格。

“用超级货币掩盖金融危机”

“中国经济的恢复远远低于预期，处于微弱的恢复阶段。 ”王艳红认为，全球金融危机并未完全结束，而是“被各国政府发行超级货币的行为所掩盖”。

从国内大宗商品市场来看，各商品的价格和库存都位居前列，但在实际生产领域原材料消费情况下降，难以形成支撑。

事实上，从刚刚公布的4月汇丰中国制造业采购经理人指数( pmi )初始值和收盘价数据与季节性相反下跌也可以看出，国内经济增长乏力，复苏缓慢。 特别是反映内外需求情况的新增订单、新增出口订单、积压订单等单项指标均比上个月明显下跌，但产品库存和采购量指数的下跌表明，订单诉求的下降促使公司补充库存转为库存不足。

“在高库存的情况下，未来大宗商品的走势仍有可能下降。 ”王艳红表示，大宗商品价格方面的企业稳定首要取决于“经济形势和公司诉求”，因此短期内要完全改变并不容易。

据《每日经济信息》记者介绍，能源、橡胶、有色等大宗商品种类空情绪正浓。 4月能源市场全线绿意盎然，板块月环比上升的商品品种为零，环比下降的商品19种，包括炼焦、炼焦煤、石脑油等5%以上跌幅的4种。 橡胶市场受价格下跌与供需矛盾突出的双重制约，行情低迷，下跌势头明显； 有色市场刚过“黑色四月”，基本金属价格创新低。 黄金、白银等贵金属进一步下跌至年9月以来的最低，仅4月15日当天，国内现货黄金一天下跌7.39%，白银下跌6.23%，终结贵金属牛市。

政策刺激下降空？

行情离不开实体经济的支撑，但目前的状况正好印证了这一说法。 王艳红认为，国内流动性比较宽松，应依法支持大宗商品。 但是，大宗商品供需失衡，仅靠货币刺激效果有限，持续时间也很短。

“只有供需相对均衡，市场流动性才能起到很大的作用。 以铜为例，库存一直处于高位，未来下跌明显。 在这种情况下，货币政策的刺激有限。 ”王艳红表示，市场曾希望政策刺激基础设施拉动内需，但跌至空。 即使在流动性宽松的环境下，大宗商品铜的趋势也不容乐观。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，4月汇丰中国制造业pmi数据显示，去年4季度增速加快后，中国制造业活动增速回落至低位，缺乏根本动力。

知名经济学家林毅夫日前表示，黄金等大宗商品暴跌，原因是炒股外资对实体经济的影响。 “由于过度的流动性，资本账户没有受到管制，资金有可能流入实体经济比较良好的快速发展中国家，大量资金流入会导致这些国家货币升值，出口竞争力减少，实体经济受到影响。 国际炒家开始歌唱空这些国家，大量抛售会导致资金大量流失。 ”。