“次贷危机祸水 合成式CDOs再现华尔街”

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美国次贷危机的罪魁祸首之一——合成式债务担保债券(以下简称合成式cdos )——正试图卷土重来。

据《华尔街日报》6月4日报道，知情人士称，一些机构投资者在全球衍生品交易中心(伦敦)访问摩根大通( j.p.morganchase& )； co.)和摩根斯坦利( morganstanley )询问了两家企业是否会推出合成型cdos。

“如果不召集足够多的投资者，摩根大通和摩根斯坦利就不会设计合成型cdos。 ”据相关人士介绍。 合成型cdos的规模和这些投资机构对购买感兴趣等数据没有具体公布。

中投顾问郭凡礼高级研究员对《每日经济信息》记者表示，大摩、小摩此次拟发行cdo的经济环境首要是美国实行宽松货币政策，利率偏低。 这推动了企业债务数量的增加，激发了投资者的热情。 大摩、小摩此时发行cdos，可以缓解公司债务压力，为投资者提供投资机会。

合成式cdos为投资者提供在包容公司的信用评级上下注的机会，是基于信用违约互换( creditdefaultswap，cds )的一种新的cdo形式。 合成式cdos不是投资债券本身，而是投资债券金融衍生品合约，具有极高的杠杆效应。

目前尚不清楚投资者能从摩根大通和摩根斯坦利设计的合成型cdos中获得多少收益率，投资级公司债务目前的收益率不到5%。 这次摩根大通和摩根士丹利设计的cdos和以前同类的产品有几处不同。 一个不同的是，中间等级的产品比其他等级的产品更难销售。 危机以来，信用评级机构不再轻易给予cdos交易最高的信用评级。

历史数据显示，最初的cdo是在1987年设计的。 合成型cdos的“抵押”不是具有现金流的资产，也可以是次级贷款、其他cdo、cds。 合成cdos按风险和回报水平分类，希望高回报的投资者购买风险最高类别的部分。

“cdo波动是因为投行的盈利追求性和金融监管不严格，如果这个前提不变，将会重演历史。 投资cdo需要重视风险，cdo产品结构多、复杂，因此投资者需要对产品有深入的了解。 ”郭凡礼对《每日经济信息》记者说。