“野村苏博文：经常账户顺差收窄 亚洲风险上升”

本篇文章1570字，读完约4分钟

经过记者罗慧

热钱撤出逐渐暴露了亚洲经济的风险。 《每日经济信息》记者采访野村亚洲(日本除外)首席经济学家苏博文( robertsubbaraman )时说，亚洲许多国家的经常账户状况恶化已经是风险警示，加速了国际资本撤出和危机爆发，

警惕债务泡沫和低利率

nbd :你对最近亚洲金融市场，特别是东南亚市场被胁迫抛售有何看法？ 未来的国际资本会怎么样？

苏博文:如果美联储开始逐渐缩小量化宽松的规模，投资者对亚洲的投资很可能会分化，喜欢经济持续增长的地区。 我们认为亚洲市场最近遭遇的抛售实际上是市场正常调整的过程。

对亚洲经济体来说，目前的关键是，如果美联储逐渐削减购房债务规模，投资者将更加谨慎地处理亚洲地区的宏观风险，未来国际资金流向将严重依赖美联储的政策。

nbd :你认为亚洲各国现在存在的问题是什么？ 要注意那些风险吗？

苏博文:现在有几个重要的因素。

一是亚洲地区经济基本面状况恶化，特别是债务泡沫的风险。 年，亚洲地区国内民间债务占gdp的比重已经达到167%，在金融危机以来的4年间，一些地区和国家的比率增长了30%至40%。 其次是亚洲各国央行长期以来的低利率。 大多数国家没有考虑利率与商业周期同步。 这将使宏观政策的制定陷入困境，最终引发类似于美国和欧洲发生的金融危机。 目前，亚洲各国越来越依赖“宏观审慎”工具，但这些工具的风险让央行误解为货币政策已经充分收紧。 但是，随着时间的推移，这些工具的漏洞出现了，这种反周期的政策损害了经济的结构改革。

经常账户的变化警告亚洲的风险

nbd :目前亚洲各国的情况怎么样？ 那些国家和地区的情况最差吗？ 原因是什么？

苏博文:过去四年，亚洲经济基本面开始恶化，风险逐渐上升。 这是因为货币政策一直很宽松。 在亚洲，马来西亚、泰国、韩国、新加坡、日本等多个国家和地区处于中等风险水平，中国内地、香港、印度的风险水平最高，印度尼西亚次之，台湾和菲律宾则相当好，风险较低

1997年亚洲金融危机以来的15年间，亚洲许多国家和地区的经常账户盈余大幅上升。 这要归功于国外的强烈诉求和外汇政策维持本币的低估值。 据统计，1998年以来，中国大陆、香港、印度、印度尼西亚、日本、韩国、马来西亚、菲律宾、新加坡、台湾、泰国11个国家和地区的经常账户盈余总额平均每季度达到1000亿美元左右，约为国内生产总值3亿美元

然而，全球金融危机爆发后，亚洲地区的经常账户状况发生了巨大变化。 2007年第三季度，这11个国家和地区的经常账户顺差从最高峰期的7260亿美元约占gdp6.3%，缩小至3270亿美元，仅占gdp1.6%，年第四季度创下1997年以来的最低水平。

从地区来看，2007年第二季度至第一季度，香港经常账户盈余占gdp比重减少13%，马来西亚、新加坡、印度、泰国和中国大陆地区减少8%~9%。 经常项目盈余急剧缩小，印度和印度尼西亚陷入经常项目赤字。 我们预计，到年第四季度，除印度和印度尼西亚外，香港、中国大陆、日本、马来西亚、泰国将进入经常性赤字行列，韩国、台湾、菲律宾的经常账户盈余将为亚洲地区最高。

nbd :亚洲国家和地区会发生像1997年那样的危机吗？ 背后的理由是什么？

苏博文:从世界经济的角度看，亚洲地区经常账户盈余的变化有助于世界经济的再均衡，但对亚洲地区来说，这是暗示亚洲地区经济基本面恶化各风险点的警告信号，如潜在经济增长动力不足、国内经济过热、快速膨胀的信用规模等

美联储推出qe后，大量追求高收益的资金涌向亚洲地区寻找投资机会，从某种意义上说，影响了这些国家正常的宏观政策，忽视了经济的结构改革。 如果市场情绪发生变化，前面提到的国家政策不能及时应对这一变化，将导致更大的国内私营部门信贷泡沫和房地产市场过度繁荣，并在未来几年发展成金融危机。