“杭州银行“机遇杭州 掘金新三板”主题论坛昨在杭州举行”

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为了促进高科技高增长型公司更好更快的发展，解读新三板最新市场走势和扩大意义，以杭州高新技术产业开发区(滨江)管委会为指导机构，由《每日经济信息》报社主办，国信证券赞助的杭州银行“机遇杭州掘金新三板”主题论坛于11月召开。

刘鹏:

新三板挂牌公司已达到340家

经过记者徐超

年8月，在经济转型关键时刻，新三板正式拉开了扩张序幕。 年2月8日，新三板新业务规则出台，“公司准入范围扩大，合格的自然人投资者、交易制度多样化”。 这个被称为中国版“纳斯达克”的全国中小企业股权转让系统(俗称“新三板”)在全国扩张开放的刹车逐渐渐近。

与公司特别是中小企业金融创新和快速转型发展等热门话题相比，杭州高新技术产业开发区管委会常务副区长楼杏元、杭州高新技术产业开发区快速发展改革与经济局局长孙刚锋、复旦大学经济学院副院长孙立坚教授、杭州市政府金融办公室资本市场处处长范水锦、杭州银行行长助理丁锋、 全国中小企业股权转让系统市场部副总导演刘鹏、国信证券场外营销经理鲁先德等嘉宾在主题论坛上发表了演讲和观点。

全国中小企业股权转让系统有限责任企业市场部副总监督刘鹏具体阐述了中小企业股权改革和股份制转让的情况。 刘鹏表示，这几年，金融体系发生了巨大变革，众多民间资本正式进入资本市场，通过资本市场进入实体经济、中小企业。 刘鹏认为，以前感觉ipo比不上公司，但现在新三板资本市场已经打开大门，“如果有人观念新，有人可以进入资本市场抢占下一个产业的先机。”

挂牌公司达到了340家

年9月20日，全国中小企业股权转让系统有限责任企业在国家工商总局注册成立，职能是运行新三板市场。

刘鹏表示，新三板这个概念其实诞生于2006年，经国务院批准，当时科技部提出中长期科技纲要，其中提出以金融手段支持科技创新，随后在证券监督管理委员会、中关村管委会等几个部门的支持下进行了试点。 这个考试是新三板。

据介绍，目前，全国中小企业股权转让系统有限责任企业挂牌的中小企业数量稳步增加。

“自去年考试扩大以来，我们的挂牌数量一下子从102家增加到了207家。 ’刘鹏说，年增长的速度更快了。 最新统计数据显示，挂牌公司达340家，考核合格、随时备卡的企业100家。

刘鹏表示，根据他们的调查，目前全国各地都备有申报材料，随时可以提交申报材料的公司达200家。 关于自去年以来的爆炸性增长，刘鹏解体有两个原因。 一个是卡企业发展了，另一个是卡企业的成长性很好。 刘鹏表示，年整体经济走势下跌，创业板下跌，但全国中小企业股权转让系统卡公司增长12%。 “新三板的企业处于成长初期，成长性非常好，可以减少经济下滑带来的影响。 ”刘鹏说。

从融资渠道来看，刘鹏说全国中小企业股权转让系统的功能是融资。

统计数据显示，去年全国中小企业股权转让系统发生了54笔融资。 过去三年的平均市盈率为20倍，与创业板马上3、40倍的市盈率相比，处于比较合理的区间。 今年4月又颁布了新的定向发行备案制度，公布后，挂牌企业的定向热情非常高涨。

多阶段资本市场是融资之所在

刘鹏表示，中小企业融资难的问题自改革开放以来一直没有得到处理，目前已发展成“民间财富多、中小企业融资难”的困境。 刘鹏认为，最重要的问题是目前的投融资渠道不畅。 “因为现在商业银行占了资产的大部分。 在较少的融资渠道中，基本上由沪深两个交易所占据。 ”。 刘鹏表示，上海和深圳两家交易所门槛较高，俗称“高富帅”，因此对中小企业来说，无论是商业市场还是金融市场都很难处理融资问题。

党在十八大报告中阐述了处理方案，第一是利率市场化，第二是汇率市场化，第三是加快多层资本市场的快速发展。 “证明多阶段资本市场是处理中小企业融资的关键。 ”刘鹏说。

刘鹏认为，在多层资本市场上，金字塔顶端是主板，对应的是大公司。 创业板上市的时候，当时说要应对中小企业融资难的问题，建设中国的纳斯达克，但是经过两年的快速发展，还是有很大的障碍。 这是因为公司利润必须超过3000万元，这已经是成熟公司的标准。

目前，国务院正式批准并对证券监督管理委员会进行监管的只有上海证券交易所、深交所、新三板三家公司。 刘鹏开了个玩笑。 “业界经常说证券监督管理委员会有三个儿子。 新三板是小儿子，出生晚，但备受期待。 所以，新三板也被称为创新创业的中小企业”。

说到新三板和沪深交易所的区别，刘鹏表示:“新药和新技术的开发等中小企业存在创新风险，两年来花了2亿美元失败。 也有创业的风险，大学教授下海创业，失败了。 还有汇率风险等。 ”刘鹏表示，所有风险反映在公司财务指标上是大跌，但交易所不能容忍上市公司亏损，面临摘牌和退市风险。 由于中小企业在经营初期存在诸多风险，新三板是一个风险包容度很高的市场。

孙立坚:

新三板不玩概念可以参考硅谷模式

经过记者徐超

十八届三中全会闭幕后，复旦大学经济学院副院长孙立坚特别忙，对新三板及融资的发言，按照他的思路，从十八届三中全会开始。

孙立坚在现场表示:“金融为实体经济服务的方法是什么？ 他说，十八届三中全会的新思路将改变中国以前用贷款、发电量、火车运输量评价经济冷热的标准，中国也不会出台宽松的货币政策。 孙立坚认为，新三板不是玩概念的地方，应该好好参考硅谷模式。

新三板不玩概念

孙立坚坚信，中国不会再出台宽松的货币政策，也不会再出台一个大盘表现的财政政策。 所以，市场要赚钱就需要发挥金融家的力量，在市场上进行资源配置。

孙立坚认为，中国已经到了需要提高金融能力的阶段，刻不容缓。 他说，实体经济不是没有钱，而是实体经济不赚钱，所以实体经济很快就会转向虚拟经济。 中国今天再次要通过货币宽松政策进行调整，老百姓对理财的强烈渴求将加剧，大量资金将集中在理财渠道上，导致金融为实体经济服务的价格大幅上涨，形成恶性循环，金融无法向实体经济注入资金。 市场把钱集中在房地产上太多，集中在灰色金融系统上，非常影响资金的价格，非常影响实体经济资金的容量。

因此，新三板的重要作用是提高公司的价值创造能力，只有这样才能应对今天面临的资金问题，必须加强实体经济，而不是像今天这样高收益的投资只依赖资金不断入场。 孙立坚说，很多公司不依赖抵押，应该凭知识进入这样的市场获取资本。 “他们可能不在意价格。 头脑清楚。 当平静不再担心金融的时候，他们创造的财富就是笑容曲线的高端。 这样价钱贵也可以承受。 ’否则，公司在这个舞台上有高价，只能贷款，只能用新债处理旧债。 这就是中国资金空周转的悲哀问题。 所以，中国为了打破资金空周转的问题，不是在国家处理。

孙立坚还警告说，如果像创业板一样玩概念，新三板的梦想最后可能比创业板更悲惨。

参考硅谷的模型

在演讲中，孙立坚提出新三板可以很好地参考硅谷模式。

“我听说银行正在参考。 当然我想培养很多民营经济精英。 ’孙立坚说，他每年都会去杭州向马云的阿里巴巴集团讲述世界经济，他觉得这样的集团可以承担创新的责任，使中国成为科技强国。

孙立坚表示，尽管蛋糕多不胜数，但必须通过金融创新来改变。 另外，还应该学习一些银行走出去的金融业务，以及香港成熟的商业金融模式。 例如商业金融、市场金融、保险金融等，有很多创造中国银行差异化道路的手段。

孙立坚说，中国金融必须为实体经济服务，不像今天这样滥用支出金融，而是出现支出金融。 必须通过教育机构培养大批适合金融市场专业化的专业人才，找到具有流动性保障、公司治理新闻、生产和最后金融创新能力的有才能的人才进入创业板市场、新三板市场，抢占投资者利益的公司并将其淘汰。

鲁先德:

我想关注“做市商”制度

经过记者徐超

国信证券场外市场部社长鲁先德的开场白，差点惊动了与会嘉宾。 他说他不喜欢预测新三板什么时候开门，但在“机遇·杭州掘金新三板”的大型高端论坛上献上了自己的“第一次”。 鲁先德半开玩笑地乐观预测，新三板将于周五开门，并补充说:“当然希望这一愿望实现。” 这可能代表着鲁先德对新三板的渴望。

成功案例新三板的解读

除了“坐下来讨论”，鲁先德还可能有普及新三板，鼓励越来越多的中小企业上新三板的目标。 从他精心挑选的四个例子中可以看出这一点。

第一个从事电子开发的北京华宇，是国信证券在新三板完成的第一个项目，于年10月正式登陆创业板。

据鲁先德介绍，北京华宇2006年成为新三板后，从2007年到2007年信用银行从某家激增到6家。 在充分的资金支持下，北京华宇收购了以前的子公司紫冠华宇，使公司的业务从北京扩大到全国。 到2006年，北京华宇唯一的贷款是来自办公楼的贷款。

鲁先德特别提到，北京华宇在上市前实现了全员持股，但即便最初是1.3元/股的价格，也有很多年轻员工拿不出钱，只能借钱购买。 但是挂牌后，市值翻了六倍，紫冠华宇在新三板最高的价格达到13元。 到了晚上员工们不仅没了债，首付也在北京买房子。 这种天壤之别的一些变化极大地激发了员工的积极性。

鲁先德说，这就是股权激励。

以饲料起家的中小企业君德同创体现了杭州银行扶持的力量和气魄。

鲁先德表示，上新三板之前，君德同创除了人以外没有其他任何资产，但在杭州银行的融资支持下，君德同创又以增发700万元以上为目标。 通过这两家融资，公司从轻资产公司变成了有家室的公司，并在河北建立了生产基地。 这种变化使公司上下都感到了前景。

鲁先德说，杭州银行的勇气，给了公司迅速发展的底气。

另一家给鲁先德留下深刻印象的公司是北京的九恒星。 鲁先德表示，作为制造软件的高科技公司，九星上新三板收购深圳某子公司，补充了大量优秀人才，对科技型公司的快速发展起着重要的作用。 而且公司有快速发展的基础，业务扩展得到保证，另外通过业务扩展完善业务面，公司有更好的快速发展。 去年中小企业私募基金启动后，九星率先发行了1000万元，但公司收入过亿，净利润超过3000万元。 鲁先德说，从通常意义上说，九恒星已经满足ipo的条件。

呼吁关注“做市商”制度

关于中小企业对新三板的融资，鲁先德希望大家关注“做市商”制度。

市场制造商( marketmaker )和市场制造商是同义词，在证券市场上，具备一定实力和信用的独立证券经营法人作为特许交易商，持续向公共投资者报告特定证券的买卖价格(即双向报价)，并在该价格范围内买卖公共投资者 买卖双方无需等待交易对方出现，只要做市商承接交易对方，就可以达成交易。

做市商通过这种持续买卖来维持市场流动性，满足公共投资者的投资诉求。 做市商用买卖价格的适当差价来补偿提供的服务的价格费用，实现一定的利润。

鲁先德表示，新三板有利于公司上市的特点在融资和上市预期两个方面最为明显。

关于融资，鲁先德认为中小企业上新三板，规模可能还很小，但由于公司上市和融资的预期，证券企业自主持股成为股东，社会上很多企业也想成为公司股东。 在这种条件下，股权融资会更方便，价格会更高，有利于公司的快速发展。

对证券企业来说，成为公司股东最终以赚钱为目标，因此尽快为公司上市出主意并提供援助。 “所以，未来市场经营的制度给公司带来的是融资预期，是越来越多、更确定、更乐观的上市预期。 ”鲁先德总结说。

我不欢迎单纯发财的公司

除了对新三板开门的兴奋和渴望，鲁先德也展现出了金刚愤怒的一面。 他在现场坦率地说。 “如果说什么公司的房子进入新三板是为了发财，对不起，我不支持你进入新三板！ ”

鲁先德表示，新三板是公司与资本市场对接的通道和渠道。 从赚钱的角度来说，上新三板后资本市场的附加值使公司和公司的财富增长，但公司自身的快速发展和经营才是赚钱之道。

鲁先德表示，新三板是中小企业资本市场上的孵化器。 公司在新三板“好好学习，天天向上”，孵化成熟后，去创业板等，会更进一步。 所以鲁先德认为，新三板对公司来说是一个修炼的过程。

关于上新三板的费用，鲁先德表示，目前新三板整体挂牌、证券公司、律师等费用支出控制在200万元以内，还有政府相应的补偿措施，可以缓解公司的压力，取钱情况取决于公司自身的状态。

关于新三板挂牌周期，鲁先德认为，一家公司由有限企业改制为股份有限公司，通过证券企业内部审查后，凭证券企业的文件上报新三板，需要约6个月的时间。