“县域平台债延时发行 城投债现分化”

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经记者张喜威从北京出发

最近，城投债一级市场出现了奇怪的现象，同样是aa评级的两家城投债在簿记文件制作时遭遇了“冰火两重天”。 “14晋城城投债”、“14鹤岗城投债”的中标利率低至4.99%； 另一方面，“14永嘉债”的中标收益率达到6.50%，远远高于当日中债城市投债收益率曲线( aa(2) ) 5.7582% )。 另外，“14晋城城投债”的投标倍数达到4.5倍，“14永嘉债”甚至没有在当初预定的簿记建设时间内达到计划规模，延长1小时后，投标倍数达到了1.474倍。

据东莞银行金融市场部解体师陈龙介绍，“14永嘉债”是主体被定为aa-的县域城投债，发行收益率并不高。 “14晋城城投债”仅有4.99%的发行收益率确实太低了。 其他业内人士表示，近期城市债务发行量不大，收益率的下降反映了供求关系的变化，随着新的预算法即将实施，城市债务应该会分化。

城债发行“冰火两重天”

根据中国债券新闻网11月11日公布的发行结果，年晋城市城市经济发行债券投资有限企业债券(“14晋城市投债”) 11月10日完成簿记建设档案发行，发行总额14亿元，票面利率4.99%，认购倍数4.99%。 当天发行的年黑龙江省鹤岗城建设投资快速发展有限企业债券“14鹤城投债”发行规模16亿元，票面利率5.60%，认购倍数2.48倍。

根据发行资料，这两个城市投债的债项评级均为aa，“14晋城城市投债”的发行者主体评级也为aa，“14鹤城投债”的发行者主体评级也为aa-。

11月10日收盘后，根据中债城投债( aa )和) aa )的到期收益率曲线，代偿期为7年期的债券收益率为5.6082%，不是5.7582%。 也就是说，这两个城市投债的发行收益率都低于中债城市投债收益率曲线上对应品种期限的债券收益率，其中“14晋城城市投债”更低60个百分点。

值得注意的是，与“14晋城城投债”爆炸性发行不同，11月11日发行的另一只城投债年永嘉投资集团有限企业债券“14永嘉债”延迟发行。 根据发行计划，该债券的簿记建设期间为11月11日9:00~11:00，但发行商当天表示，截至11月11日11:00，比较有效的订单总额尚未达到计划发行规模。 发行者与簿记管理者协商一致，决定将簿记的文件制作时间延长1小时。 根据最终的发行结果，“14永嘉债”的发行总量为8亿元人民币，票面利率为6.50%，认购倍数为1.475倍。

据说“14永嘉债务”的债务项目的评级为aa，发行者主体的评级为aa-。 也就是说，该债券6.50%的中标收益率不仅远远超过同水平债券“14鹤城投债”的中标收益率，还远远超过当天上午中债城投债对应品种、期限收益率“5.7582%”。

“关于债券评级，市场上大多重视债券发行人的主体评级。 发行者的主体评级为aa-的情况下，通常在投资机构内部将该债券作为aa-来处理。 ”陈龙对《每日经济信息》记者说。

收益率的下降表示供求的变化/

城债发行收益率在下跌，整个二级市场的债券收益率水平也在下跌。 根据中债公司债务收益率曲线，aa+、aa、aa-评级公司债务目前的到期收益率一般比9月底下跌超过60个基点。 wind数据显示，9月中旬至11月12日，10年期国债收益率超过78个基点，达到3.4664%。

根据中国债券新闻网公布的数据，10月份本币债务发行量为4804.20亿元，比9月份的4976.81亿元减少172.61亿元。 10月只发行了22本地方公司债券，发行量为253亿元，但9月发行了41本，共计484亿元。

国内某信用评级企业公共事业部技术总监景鋇对《每日经济信息》记者表示，近期，城镇投债发行量较小，收益率整体下跌体现了供求关系的变化。 但是，在新的预算法即将实施的情况下，城市债务也必然会分化。 ”。

景烨认为，目前发行的城市债务与以往没有太大不同。 因为，目前还处于过度阶段，地方债务发行机制还不定性。

华南一位商业银行官员表示，在新的预算法出台之前，他也认为城市投资债务可能会分化，但现在却有不同的看法。 “根据在省会城市的调查，去年6月，在审计署的审计过程中，加上地方政府的债务，一共是18.9兆元，但是当时没有每个地方全额报告。 为了准备发行地方债，今年还将进行鉴定，这次地方政府将报告所有城市债务。 也就是说，大部分城市投债属于地方政府有偿还债务义务的债务。 ”。这样，地方政府的债务将比以往多得多，但对已经发行的城市投债来说，这显然是利润丰厚，这也是近期城市投债收益率大幅下降的原因。

该银行官员还表示，对于新增的城市投资债务，应该没有存量债务那么好的资质。 在相对宽松的条件下，地方国有企业发行的债券收益率也不太高。