“4500点高位震荡 基金预期牛市格局未改”

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本报记者赵明超

上周，大盘表现，创业板再次刷新历史高点。 离3000点还有一步。 今后市场将如何快速发展？ 基金的观点是，市场已经持续暴涨，但随着下一轮流动性放缓的预期，新资金将加速上市，市场有望继续走牛。 从基金发行情况来看，股市继续加速上涨，基金发行异常火爆，每天出现150亿元基金，创下了近五年基金首日募集规模。 但是，与2007年相比，基金募集的爆炸性数字表明，距离牛市的顶峰还有一段距离，牛在途中，但从基金募集的投入来看，围绕大国崛起的板块也许是今后值得关注的重点。

4500点的震动不会改变牛市的结构

本周上海综合指、创业板指再次双双创新高，投资者入市情绪非常高涨。 据大摩深证300指数增强基金经理周宁介绍，近半年多来，a股市场持续上涨，但与2007年市场相比，存在较大差异。 第一个不同点是，在驱动上次激增的第一推动力——股权分置改革红利和经济繁荣下公司利润大幅增加，但本行情的核心推动力有四个。 一是无风险利率下跌。 二是新兴产业浪潮；三是改革释放全社会新活力；四是中国新战术。

博时基金宏观战略部总经理魏凤春认为，展望未来，降息降准利率政策可能会持续下去，长期来看，内存准利率有望降至10%，是应对宏观经济下滑的宽松货币政策。 流动性宽松，对应的是股债双牛结构。 目前这个逻辑没有改变。

海通证券首席解析师单开佳表示，基金发行异常旺盛，新基金“阳光”频繁出现，4月27日易方达新常态基金首日发行规模接近150亿元，不仅成为近5年来最大的自主偏股新基金，也创下了近5年来最高首日募集规模。 从阳光基金来看，基金投资者的热情越来越高，但与2007年基金投资者的热情相比，目前与2007年牛市顶部还有一段距离，牛途还没有结束。

从单开佳来看，在上次牛市中，投资者排队买基金，但从阳光基金的数量、占同期发行基金的比例、或者平均发行规模来看，本轮阳光潮似乎还刚刚开始。 此外，基金很少“出售”。 上一轮牛市发生基金资产24起，2007年9月发行的华夏复兴、资产比例仅为9.71%，最终募集规模为50亿元。 去年第四季度以来，发生了五次配给，与上次牛市相比还很小。 在上次疯狂的牛市中，基金企业采取了拆分净资产一元化、大比例分红等降低面值的方法。 此外，还出现了许多复制基金，如富国天益分割，在南方稳健地进行了复制基金等。 大比例分红的例子更为常见，在本牛市中没有达到上述疯狂的程度。 “从股票混合基金总量来看，混合基金数量持续增加，但在规模上始终没有突破上次的高点，牛市仍然很高。”

关注“大国崛起”主题进行投资

虽然对后市依然充满期待，但不可否认，许多股票可能已经达到了历史高点。 至少在上升空期间，可以说已经以之前的上升幅度被消化了。 对于今后有前景的板块，在业内人士看来，关注大国崛起相关主题和国有企业改革板块将获得超越市场的机会。

博时基金研究部总经理王俊认为，作为过去30多年世界上最成功的经济区块，中国已经积累了巨大的经济区块量、工业能力和资本实力，之前传来的经济增长动力的衰减抑制了资本回报率，中国开始进入资本出口时代。 像“一带一路”这样的国家战术的实施，不仅会比较有效地消化国内过剩的工业能力和资本，还会重塑世界金融贸易格局。 据了解，博时丝绸之路主题基金已经获得批准。

业内人士表示，随着“一带一路”战术进入执行阶段，有可能点燃继1993年、21世纪初入世和2009年“4兆”之后的第四次投资热潮，涉及“一带一路”概念的建筑工程、交通运输、运输设备、钢铁有色、钢铁有色

除了“一带一路”等之外，国有企业改革也是基金关注的重点。 进入深水区国有企业改革行业，毫无疑问是经济稳定增长的最大后备力量，一些行业人士认为，这可能是年内a股市场的最大风口，也是未来三年最大风口之一。 目前，许多基金将火力集中在国有企业改革上。 其中，博时基金5月4日发行的国有企业改革主题基金将投入国有企业改革管理优化、绩效改善、资产重估等带来的投资机会，以及未来国有企业分类管理、民间资本进入新行业等新契机。

在摩根士丹利华鑫，中国南车和中国北车重新品牌化后的表现引发了投资者对整合其他央企的预期，热投资者对国有企业改革的热情也将高涨。 “一带一路”和国企改革是a股市场的两个重要主题方向，由于前者的主题目标相对确定，过去半年多的表现仅次于“互联网+”。 后者标的散乱，难以把握相关企业启动改革的时间点，难以形成板块效应，但就个股而言，国企改革主题是未来相当值得长期深入挖掘的重要方向。 “”

但在业内人士看来，大资产配置中长期向股市转移的趋势还在途中，主板估值水平与泡沫高点之间还有很大空，但创业板整体估值从绝对数到相对值均为历史泡沫顶点水平。