“债基再现火热发行 市场机会催生产品革新”

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今年以来，债券基金成为基金市场的一大亮点。 从发行方面看，债务基本募集规模完胜偏股型基金，募集提前结束。 基于债务的产品设计也在不断创新，产品线更加纵深化、细分化。 许多基金公司表示，它们的债务基础已获得网购。 确实，在这个还很寒冷的季节，债券基金提前迎来了春天。

值得观察的是，在债券基金备受追捧的背景下，隐藏着市场对债市的良好预期。 接受采访的基金经理一致认为，在今年债市明确性较大、特别是流动性好转、经济见底的情况下，信用类产品有比利率类产品更大的机会。

资金持续流入债券基金

从年初到现在，新基金发行的平均公募规模比去年持续下降，但债券基金单独发行，公募规模胜过股票型，提前结束募集频率。 与此同时，许多基金企业纷纷出现旗下债基获得网购、资金流入债基的迹象。

3月17日，两支基金同日宣布成立，但最初募集规模相差很大。 其中，景顺长城优信增息债首募18亿元，加上某大型基金企业的etf基金及其联结基金也在10亿元左右。

事实上，债务基本募集规模完胜股权偏重型基金已成为今年新基金发行的常态，最具代表性的是广发财债基本募集规模达到45亿元，为今年首次夺冠，这也是7个月来首次募集超过40亿元的基金。

另外，今年设立的新基金中，首次募集规模超过20亿元的大部分是债券型基金。 迄今为止分别于2月29日和3月12日设立的博时天颐和中银信贷2个债券型基金分别达到20.62亿元和22.08亿元。 更进一步，迄今为止2个月内设立的基金中，只有一只融通四季增益债务基本是以超过10亿元的规模募集的。

另一方面，进入今年后债券基金募集提前结束，也证明了其人气的爆发。 3月13日，招商产业债券基金公告称，募集提前结束，认购申请截止到年3月16日，其预定截止日期为3月20日。 在此之前，3月7日，金鹰持续返还评级的债务基类a的份额，在仅开放了两天的预约后，结束了招募，比预定期限缩短了10天。 另外，个别股票型基金公告延长募集期限。

销售人员也向记者证实了债券基金的支持情况。 据广发基金相关人士介绍，约45亿元的公开募集规模中大部分是零售，机构占有率很低。 “现在走在销售第一线的感觉是，与基于股票相比，基于债务更容易卖出。 这可能与基民的风险意识有关。 虽然去年的股价下跌很可怕，但是债务基数相对稳健。 ”

拆船师表示，债券基金的热销可能还是与债市走势有关。 “自去年第四季度以来，债市有所好转，基于债务的收益率也从负转为正，但销售产品相对于基础市场有可能有一定的滞后，因此进入今年，基于债务的人气有所上升。 目前，基于债务的收益高、风险小、低风险偏好的资金持续流入。 ”国金证券张剑辉如下表示。

值得注意的是，除了最初的热门之外，一些旧的基于债务的规模也在增加。 3月初，天弘添利a级市场占有率举行申赎，a级市场占有率约为2亿9千万元。 许多公司对固定收益类产品有不同程度的净认购，表明某基金的基于债务的规模每季度增加数十亿人。 资金流入的债务基础迹象明显。

基于债务的产品加速创新

基于债务的销售持续兴起，基金企业也在加大基于债务的产品创新力度。 继去年评级债基浪潮之后，年初主要信用债产品大量涌现，随着目前短期理财型债基上市，债券基金向纵深化、细分化方向快速发展。

今年以来发行的债务基础中，以信用债务为中心的债务基础层出不穷。 融通四季加息债基、中银信用加息债基、招商产业债基、景顺长城优信加息债基、广发财信用债基等相继提出“信用债”投资主题。

“主投信用债的债务基础进入今年成为债券基金创新的大方向。 ”华泰联合证券拆解师王瑽如是表示。 据介绍，与利率类产品不同，信用债类基金将积分投资于短融、中票、公司债务、企业债务等信用债务。

分析师表示，之所以出现这样一大堆产品，是基于看好今年信贷债务市场的表现。 另一方面，华泰联合证券王群航指出，基于信用债的集中发行与信用债市场的迅速扩大相关，未来“高收益债，即垃圾债”是否将纳入信用债基金的投资范围值得关注。

“今年发行的基于债务的新产品呈现出两大趋势。 除了投资信用债已成为产品主流外，创新方法还导致去年大热的评级债基减少，定期开放的产品不断增加。 ”前述分解师王璐进一步作了如下陈述。

最近，“短期理财型”的债务基础是定期开放产品，这个概念一经推出，就引起了大众的关注。 根据上周证券监督管理委员会产品申请公示，基金企业主要集中公布了“理财概念”的创新债基。 例如基于汇款理财30天的债基、华安季鑫短期理财债基、华安月鑫短期理财债基等。 嘉实申报了高收益精选定期开放债务产品。 分析师认为，这种短期理财型债务基础产品是类似银行理财商品的概念。 这类产品每一个月或一个季度关闭运行一次，定期放开购买购买赎价。 投资范围与货币基金相似，首要的投资目标是投资存款、央行票据、短融券等。 但是，认购门槛为1000元，远远低于多家银行的理财产品。

“去年的银行理财产品无疑成为基金强大的同业竞争对手，股市面临系统性风险时，资金无力回手。 目前，这种短期理财型债务基础的推出，是基金企业应对市场变化的创新。 由于目前银行暂停了一个月以内的短期理财产品，基金推出基于短期理财债务的产品很有吸引力。 ”。一个基金的人说。

财通价值基金管理助理、高级债券研究员曹丽娟债券指出，短期债券的财科技商品兼具财科技商品的收益特性和货币基金良好的流动性，是固定收益类产品的重要创新。 相信在目前证券监督管理委员会提倡债市创新的背景下，我国债市将进入快速发展的街道，随着未来高收益债务和国债期货的推出，创新产品将继续推出。

“与权益类产品相比，固定收益类产品线的细分不够。 债务基础薄弱的基金企业可能只有1、2、4、5只。 与资本类产品线相比还不够。 未来债券基金将是细分迅速发展的方向，还将有进一步创新的空之间。 ”国金证券拆解师张剑辉这样说道。

债市热点

转移到风险资产

在今年债券基金持续受欢迎的背景下，隐藏着市场对债市的良好期待。 接受采访的基金经理一致认为，今年的债市明确性较大，特别是高风险信用类产品比无风险利率类产品机会较大。

“我认为今年上半年的债市有机会。 招商基金固定收益投资部的张国强表示，“原因第一有两点。 一些是对通货膨胀的乐观展望，与去年相比，今年上半年的通货膨胀呈趋势性下降。 这也是市场的共识。 其次，今年的经济增长不会像2009年那样通常触底后迅速反弹，而是应该保持缓慢温和的态势，货币政策也不会急剧大幅放宽。 这样的话，今年的债券行情就不会像08-09年那样是暂时的行情，而是有相对较长的行情。 ”

值得注意的是，受访的基金经理指出，今年债市出现的新情况是无风险利率产品向高风险信贷产品的热点转移，信贷风险机会将成为今年债市投资的主线。

“风险资产备受欢迎的理由之一是流动性变好，以及在经济预期见底的情况下公司利润上升或上升。 ”上海前债券基金经理对记者表示:“目前，无风险产品和高风险产品的利差居前位，前者达到3.5%，后者达到8%。”

关于下一个债市方向，上述基金经理指出，货币政策和通货膨胀的演化情况将成为主导因素，但人们更倾向于期待今年的债市，特别是高风险资产行业。 理由是我们期待货币政策逐渐放松，流动性好转，公司利润好转。另一方面，通货膨胀不像去年那样碍事，只要通货膨胀稳定，债市就不会太差。 政策方面，对高收益债券的收益频繁出现，债市更加市场化。

“目前，高评级信用债的价值已经得到充分挖掘，随着未来流动性的缓和，中低评级信用产品将越来越受到关注。 关于利率产品，尽管有利率下降和机会，但收益率与信用产品相比还是很小的。 ’。他更是这么说的。

有中银基金的债券投资者的解释更加旗帜鲜明。 他认为，中国的债市和股市基本上有非常明显的目标关系，10年期国债收益率基本见底后，将面临风险资产良好的投资机会。 例如，2005年债市进入牛市，10年期国债收益率从5.5%降至2.5%，降至约300BP，但随后股市在两年内大幅上涨。 2008年10月期国债收益率从4.5%降至2.8%，2009年股市上扬。 虽然2010年期国债收益率没有上次下降那么多，但作为一定程度的领先指标，意味着2010年股市表现优于去年的概率很高。 因此，关于债市品种选择和大规模资产配置，未来的债券投资越来越应该转为风险类资产，包括企业债务、公司债务等。 另外，从现在到去年3、4月，期间1月的资金面有点紧张，但利率产品的风险不是特别大。