“借道基金专户券商小集合 各路资金大举参与定增”

去年下半年，证券监督管理委员会大幅放开了基金特定客户理财业务(基金专家)和证券公司限额特定理财计划)证券公司小集合)的投资权益类证券比例。 其中，基金专家和证券公司的小集合被取消了上市公司发行证券比例的上限。 此门一开，各路资金将通过这两条通道业务的创新，高比例参与上市公司的非公开发行。

3月底完成非公开发行的东凌粮油的情况下，本基金以5.92亿元的价格作为唯一认购对象认购企业4478万股股份，分别由本基金企业(农行信托本1号、2号、3号权益投资集合资金信托计划等3个基金专家持有，

无独有偶，1月25日，酒钢宏兴完成了向10名以下特定受众非公开发行21.72亿股的募股计划。 其中，华融证券投资24亿1700万元认购6亿5200万股，占发行后酒钢宏兴总股的10.40%，由其旗下所有小集合产品“华融证券-工行-华融等级固定利4号限额特定理财计划”持有。

值得注意的是，华融证券和本基金参加的这两次非公开发行都存在价格下跌的现象。 两家企业的发行价格都与发行底价相同。 酒宏兴3.71元/股，东凌粮油13.22元/股。 随着两家企业股价受大盘调整，最新收盘价中，华融证券和本基金此次参股分别下降14.29%和7%。

最近，东海证券携旗下多项资金管理计划参与金瑞科技增长也出现了同样情况。 发行后的东海证券及其资金管理计划合计持有金瑞科技15.32%的股份。 此外，酒钢宏兴、东凌粮油、金瑞科技三家企业在非公开发文临近期限时“踩点”完成募捐。

这种情况引起了相关市场人士的关注。 一位证券公司的资金管理人员告诉记者，在行情疲软的情况下，上市公司很难顺利完成再融资，上述情况出现的概率很高。 特别是在募资规模较大的情况下，经常需要与特定的资方进行运营，“此时，基金专家和证券公司小集合的渠道业务特征显现出来，高比例持股、退股可以掩盖背后的实际操作者身份。 在一些例子中，信托受益人穿着信托和基金双重的“马甲”，通常不容易知道其真实身份。 ”

然而，虽然募股顺利完成，但持股比例高也引起了公司治理方面的担忧。 前述工作人员表示，对于这种多层次的“马甲”新事物，上市公司的新闻发布还存在完善之处。 投资形成的股东权利是由专家、小集团所属的金融机构行使，还是由其背后的委托人行使，与之相关，需要确认多个基金专家、证券公司的理财产品之间是否形成了一致的行为关系。 “最引人注目的是，专家或基金管理计划的委托人是否与上市公司、上市公司的主要股东和上市公司的高管构成了一致的行为关系或关联关系。 三家企业中，只有东凌粮油的简单权益变动报告证明了这一点。 ”