“美联储二次降息后我国会不会跟着降息？”

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鲍威尔联邦广播公司主席

商报记者虞洪波综合报道

7月底实施10多年来首次降息后，联邦储备系统理事会于9月18日(北京时间19日凌晨)再次降息，将联邦基金利率目标区间从25个基点下调1.75%至2%的水平。 鲍威尔美联储主席多次强调“不确定性”给美国经济带来压力，美联储再次降息是为了“纳入保险”持续存在的风险，并期望在美国经济面临巨大变化时保持强势

美联储内的第二次降息，将影响全球金融市场，中国的货币政策会如何？ 新一期最优遇贷款利率( lpr ) ( lpr )会对市场产生什么影响？

鲍威尔还没有决定将来降息的可能性是否可行

美联储18日宣布，将联邦基金利率目标区间从25个基点下调1.75%至2%的水平。 这是年内FRB第二次降息。 分析师表示，由于美国经济暂时难以脱离低通胀环境，衰退的风险不断增加，美联储是否会在年内降息备受关注。

在发布会上，美联储主席鲍威尔继续强调没有降息默认路线，称下一轮利率决定将依赖经济数据的表现，并未就未来降息的可能性决定是否可行。 必要时，美联储表示，不排除采取“更广泛的降息”措施的可能性。

越来越多的拆息者预计，继7月和9月两次降息之后，美联储或今年内将继续下调利率水平。 高盛集团经济学家预计，10月美联储将在年内做出第三次降息决定，全年降息幅度为75个基点。 摩根士丹利经济学家也认为，美联储很可能在10月份进一步下调25个基点。

美国和会计师事务所首席经济学家戴安娜·尼斯万预计美联储将于12月再次降息。 影响美联储决定的因素包括贸易政策、英国“退出欧盟”、海外金融环境、中东石油供应形势、地缘政治形势等。

摩根大通的迈克尔·菲洛利经济学家认为，经济前景的不确定性依然存在，但今年美联储可能不会出台更宽松的政策。 而且，明年也可能保持利率水平不变。

利率下降股市的主要股价指数先被抑制后上升

FRB 18日宣布下调联邦基金利率目标区间后，纽约股市主要股价指数先被抑制，后上升。

截至当日收盘价，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨36.28个百分点，至27147.08个百分点，涨幅0.13%。 标准普尔500种股票指数上涨1.03个百分点，收于3006.73个百分点，涨幅为0.03%。 纳斯达克综合指数下跌8.62个百分点，收于8177.39个百分点，跌幅为0.11%。

除美国股票外，黄金也跃入盘中，先被抑制后出现上涨态势； 美元指数上涨后受到抑制，欧元、英镑等主要非美国货币对美元汇率有不同程度的上涨。 19日人民币对美元汇率中间价报7.0732，比前一个交易日下行4个基点，截至16时30分人民币对美元即期收盘价报7.0987。

中国央行多次“以我为中心”大致

中国的货币政策备受瞩目

今年以来，世界许多国家开启了降息模式。 据不完全统计，截至目前，30多个国家和地区相继宣布降息。

在全球“降息模式”下，市场一直在猜测我国央行是否会跟随行动。 但是，在FRB的两次降息节点中，我国保持着央行“以我为本”的雄厚固定力量。

今年美联储和欧盟央行发出降息信号时，中国人民银行货币政策司司长孙国峰反复表示，“以我为本”大体上，要点是根据我国经济增长、价格形势变化适时进行事前调整微调，综合利用多种货币政策组合工具，合理充裕流动性

“以我为中心”是指中国的货币政策立足于我国国情。 中国人民银行8月初宣布，下半年将反复实施稳健的货币政策，适度保持紧张局势，适时提前进行微调。

中国人民银行19日的公开市场操作情况透露了一点信号。 当天，央行进行了1200亿元的7天有期限回购操作，中标利率为2.55%； 另外，进行了500亿元的14天有期限回购操作，中标利率为2.7%。

中信证券研究所副所长明显解体，但从操作结果看，央行保持利率不变，适当增加了数量投入。 在全球降息大潮中，中国央行仍反复推出“以我为本”的政策决策力度，为“六稳定”服务。

ICBC国际程实认为，进入今年以来，中美国债长期利率大幅扩大，为国内政策利率调整提供了充裕空。 面对经济衰退压力的高涨，中国不是“下降一次”，而是加速“利率合并轨道”，进一步疏通金融血脉的传导机制。

9月20日，人民银行发布了新一期lpr，市场正在关注新一期的报价是否会下降。

交通银行首席宏观研究员唐建伟表示，此前央行没有调整mlf (中期贷款便利)利率，日前全面释放的约8000亿元落地，投放的流动性将有效降低银行资金价格，从而缩小银行在lpr报价时的点差。

大大实现了“以我为中心”的方针

其实，今年央行强调的是“以我为本”的货币政策。 央行在2019年一季度货币政策报告中表示，中国人民银行根据市场情况灵活应对，以我为中心反复重申，适当考虑国际因素，在多个目标中把握综合平衡。 2019年二季度货币政策执行报告也表明，面对世界经济中长期保持中低增长的可能性，在政策应对上，必须以我为中心，妥善考虑国际因素，在多目标中把握综合平衡，保持一定力量，制定中长跑计划。

顺便说一下，今年9月6日，央行宣布，为支持实体经济快速发展，降低社会融资实际价格，2019年9月16日将金融机构存款准备金率全面下调0.5个百分点(不包括财务企业、金融租赁企业、汽车金融企业)。 另外，为促进对中小民营公司的扶持，对只在省级行政区域内运营的城市商业银行降低存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施，每次下调0.5个百分点。 此次下调将释放长期资金约9000亿元，其中全面下调将释放约8000亿元，定向下调将释放约1000亿元。

一位分析人士表示，此次下调在很大程度上实现了央行“以我为本，妥善考虑国际形势”的方针，即保持一定力量，进一步支持实体经济的长期复苏。

专家分解了未来的lpr后仍有调整空期间

9月20日，全国银行间同业拆借中心公布了lpr的第二次报价。 一年期的lpr为4.20%，比上次报价下降了5个基点。 5年期以上的lpr为4.85%，与上次相同。 专家表示，lpr波动如预期，一年期利率略有下降，首要受下跌基准因素推动，五年期以上利率保持不变，与房地产调控思路一致。

中国民生银行( 600016，股吧) )首席研究员温彬表示，目前我国经济下行压力较大，及时、适度地降低lpr，有利于直接比较有效地降低实体经济部门的融资价格，以确保内需的稳定和扩大，经济运行的合理区间

许多专家分析认为，即使面对全球利率下降的大潮，未来的lpr仍有调整空的时间。

分析表明，10月、11月定向降准落地，或下调中小银行价格，降低中小银行报价。 再者，lpr和mlf还有进一步缩小利差的空之间。

“预计今后lpr还会持续一点一点的下行节奏。 》(中信证券( 600030，股吧) )研究所副所长明确表示，随着前期全面降息和lpr利率机制改革的推进，要多次采取改革性的方法降价，要通过压缩lpr和mlf利率差，持续降低lpr报价，降低贷款利率，

东方金诚国际信用判断有限企业首席宏观分析师王青认为，全球货币政策转入宽松轨道后，我国货币政策灵活调整空之间扩大。 在我国利率市场化改革加速推进的过程中，公司融资价格稳步下降，将为实体经济的快速发展营造更加有利的金融环境。

与美联储下调政策利率不同，国内mlf利率等政策利率没有调整，一年来lpr下调在利率市场化改革的推进过程中促进市场利率下调越来越多。 这意味着利率市场化的“水路”完善后，“宽币”开始加速向“宽信用”的传导。

在目前商业银行贷款利率定价参考由以往贷款基准利率“锚定”为lpr的背景下，此次一年lpr的下降意味着公司贷款利率将略有下降。

王青表示，此次一年来lpr下降，主要原因是9月16日央行普遍下跌，释放长时间资金8000亿元，银行资金来源价格下降。 因此，在中期借款便利( mlf )利率一定的背景下，报价明细在综合考虑自有资金价格、市场供求、风险溢价等因素的基础上，通过此次报价降低了点位幅度，小幅降低了一年期的lpr。

虽然预计短期内资金价格、市场供需变化不大，但压降风险溢价也是一个缓慢的过程，一年期品种lpr的报价随后持续小幅下行，以五个基点的预估将lpr作为“阶梯

关于此次1年期lpr下调的5个基点，联信证券首席经济学家李奇霖认为，下调幅度有限的原因是银行负债方仍以存款负债为主，下调的准确性在一定程度上降低了银行的资金价格，但较高的存款负债价格也是如此

他表示，lpr与主体评级为aaa的信用债到期收益率之间仍存在较高的利率差，预计后续lpr利率将继续小幅下调。 方法上，短期内先继续压缩利差，然后下调mlf操作利率。

专家认为在低利率时代强调了对中国的投资价值

中国资本市场有潜力

长江商学院副院长刘劲19日表示，在低利率甚至负利率蔓延的大环境下，中国资本市场吸引力进一步凸显，对华投资不仅有良好的经济基本面支撑，而且从估值上看还有很大潜力。

当天，刘劲在长江商学院季度投资者情绪调查报告发布会上表示，由于经济疲软和通货膨胀持续低位，欧洲和美国央行近期相继降息，欧盟和日本10年期国债利率已经进入负区间，美国长期短期国债的利差不断缩小 全球投资者应保持谨慎态度，适当加大黄金等避险资产配置，考虑配置越来越多收益率、安全性高的中国资产。

他还表示，随着中国资本市场有序开放，中国股票和债市更多地与国际主流指数接轨，全球投资者配置将进一步增加，越来越多的资金流入中国市场，外国投资者也将受益。

本季度投资者情绪调查报告显示，今年4月底至8月底，尽管国际资本市场投资者避险情绪高涨，但中国投资者心理状态仍很积极，对股票和房地产估值信心有所提高，投资热情也大幅提高。

报告显示，中国投资者的乐观情绪主要源于对宏观基本面的预期高涨，对中国经济的走势和风险的调控充满信心。

a股的股价已经明确了

朝北资金一天的净流入额创历史第二高

20日(周五，a股三大指数强势震荡，交通强国概念爆发，沪指重回3000点整数关口。 尾盘阶段，北方资金再现脉冲式流入，直线拉升部分标的股价。

截至收盘，上证指数为3006.45点，上涨0.24%。 深证成指报纸9881.25点，上涨0.29%； 创业板指数为1705.05点，下跌0.03%。 沪深两市共成交5469.27亿元，较前一天释放554亿元。

罗素和普拉昌达两大指数企业的指数调整于20日生效，资金流向北方引起市场关注。 与此前指数调整生效日的情况一样，北朝资金20日再次脉冲流入尾盘。 20日，来自北方的资金流入总额为148亿6200万元，创下历史第二高记录。 其中，沪股流通渠道71.37亿元，深股流通渠道77.25亿元。 历史最高纪录发生在年11月2日，当天北朝资金总额流入173亿8500万元。

具体来说，20日14时30分以后，北方资金流入速度大幅上升，在尾盘集合竞价阶段达到高峰，净流入规模一度突破300亿元。

根据摩根士丹利的预测，预计2019年全年将有约400亿至700亿美元的外资流入a股，其中包括约180亿美元的被动资金和约200亿至500亿美元的主动资金。

外资a股收购，增加被动资金

富时罗素和标普道琼斯两大指数a股扩张正式生效，a股迎来创纪录的海外被动投资型资金流入。

“9月20日，追踪里奇时罗素和标准道琼斯两大指数的海外指数基金和被动投资型etf肯定会大量买入a股。 ”国内一家大型证券公司的解体师向记者透露。

根据富时罗素的官方推算，2019年9月第二步的扩大预计将为a股带来40亿美元的被动资金流入。 另一方面，招商证券( 600999，股吧) )的解体显示，标普道琼斯指数有望为a股带来11亿美元的被动加息资金。 也就是说，两大指数的a股扩张将带来约51亿美元(合约360亿元) )的海外资金，将超过以往msci创业板指数多次a股扩张带来的海外被动资金流入额。

“跟踪里奇时罗素和标准道琼斯两大指数的海外被动投资型资金大多已经进入a股市场。 ’许多国内私募基金经理向记者指出。 究其原因，到目前为止，5月28日、6月21日、8月27日，msci等国际指数a股的扩张受到控制，由于海外资本的短期金融套利行为，a股发生了短暂的大幅波动。 这种海外被动投资型资本为了降低a股剧烈波动引起的交易价格误差，纷纷选择提前建仓。

数据显示，截至9月20日，9月以来通过沪港通和深港通投入a股的北朝资金净流入额约为607亿元，其中9月20日当天净流入额约为148亿元。

“包括指数基金和etf在内的部分海外被动投资型资金配置a股的资金比例比富时罗素和普拉昌达的a股包含在因子权重中还要多。 ”某国内大型私募基金的股票交易负责人明确了这一点。 原因之一是，这些被动投资型机构期望a股在这些国际指数中的权重继续上升。 这是因为a股适度“未雨绸缪”。 二是在当前经济衰退风险增大、欧美股市下跌压力激增的情况下，经济基本面相对稳定的a股反而成为了价值最低点。

值得注意的是，在被动投资型资本加大a股配置力度的影响下，更多的海外主动投资型机构也纷纷尝试。

(新闻来源:总公司、证券日报、金融时报、上海证券报、21世纪经济报道)