“衰退在即 美国“股汇债三杀””

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每日经济信息(博客、微博)记者郑步春每日经济信息贾运可

周一美股停牌，随后大跌，“sell in may”成为多么讽刺的事情！ 道指全周下跌3.01%，标普500下跌2.62%，纳指下跌2.41%。

市场对美国动不动就使用关税支柱和其他单边手段对付其他国家所产生的后续不良后果总是有些担心。 如果这种担忧严重到一定程度，市场对经济衰退的期待就会上升。 这在近两个月确实发生了。 我认为本周是悲观情绪的阶段性顶点。

2月前，国际货币基金组织( imf )下调了全球经济预期，上月经合组织( oecd )下调了全球经济预期。 华尔街和工商界人士对经济前景的担忧更加严重。

对经济衰退的担忧极大地影响了美国的公债收益率曲线，它已经“拉平”了大半年，而且个别期间的长期短期公债收益率出现了逆转。 例如，美国3个月和10年期公债收益率一度暴跌13bp，创下2008年次贷危机以来的最高水平。 其实，这种倒挂在半年前也出现过。 但是，当时只是花，这次的倒吊更长，宽度也更大了。

市场对经济衰退的担忧周五达到阶段性高点，这表明此前独立于股、债两市的美元指数周五也出现暴跌。

美元暴跌的逻辑链条是，衰退预期的进一步加强完全中断了美联储的本轮加息进程，当前市场反而相信下半年的大致率将会下降。

美国经济指标多如牛毛，仅针对比较重要的数据，周二公布的美国5月污蔑会议客户信心指数从4月的129.2上升至134.1。 但是，周四公布的第一季度gdp修正值年化季度率增长3.1%，比初始值3.2%有所下调。 一季度个人支出物价指数年化季度率从初始值的0.6%降至0.4%，远不如去年四季度的1.5%。

顺便提一下，一周前的5月23日，欧洲数据制作机构markit公布的美国5月制造业采购经理指数( pmi )为50.6，创下2009年9月以来的新低。 5月份服务业的pmi指数也降至50.9，远远低于市场预期的53.6，创下年2月以来的最低。 以前公布的许多数据也不乐观。 例如，美国4月零售销售周期比下降0.2 %；4月制造业产值比上个月下降0.5%。

总体来说，美国目前的就业类、信心类经济指标相当好，但物价类、支出类、制造类、楼宇类数据稍差。 美国公债的走势，并不是因为经济数据被淡然提示，大部分应该来自对经贸形势和其他不明朗因素的不良预期。

预计其本身具有杀伤力，但经济指标往往只会延缓结果，并不一定是首要原因

周五，美国市场发生了“株高双杀”。 当天，美股三大股价指数同时下跌1%以上，美元指数也下跌0.57%。 如果不看债券价格的上升，而只看债券收益率的下跌，也可以说是“股汇三杀”。

美国股票是超级大国，该国金融市场的动荡一般会冲击包括a股在内的全球金融市场。 但是，a股目前处于比较“特别”的阶段，可能不太追随美国股票的波动。 其理由至少有以下两个。 其一，美元贬值本身对a股有利； 其二，金融市场稳定是美国当权者发生贸易摩擦的重要底气之一。