“热钱又要来了 新兴市场国家央行严阵以待”

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随着美联储即将开始降息周期，大量热钱回流新兴市场淘金，更多新兴市场国家的央行开始了艰苦的战斗。

最近，泰国央行宣布了新政，从7月22日起将非居民罗伯茨账户( nrba )和非居民罗伯茨证券账户) nrbs )未结清余额上限降至每户3亿铢)约972万美元)至2亿铢)约648万美元。 此外，泰国央行要求向非居民持有的所有泰国债券申报最终受益人姓名。

ampcapital投资部负责人nadernaeimi表示，泰国央行通过限制海外机构的证券投资规模，加强海外机构首付透明的监管，无疑“遏制”了热钱大量进出泰国。

“但是，上面有政策，下面有对策。 ’据他介绍，近期，许多对冲基金通过在泰国设立的合资机构和国内代理机构，以分散投资的形式加大了对泰铢的投机购买力度，绕过了泰国金融监管部门的“监控”。

相对于泰国央行以调控热钱流入规模为监管突破口，许多新兴市场国家的央行更是跟随美联储的降息，抑制了热钱利差交易收益预期。

RBC CAPital Markets全球市场战略负责人helimacroft表示，新兴市场国家央行与热钱的游戏，其实才刚刚开始。 随着许多新兴市场国家央行在FRB触发降息的导火索之前，采取了一系列措施来抑制热钱的大量涌入，许多全球投机资本也在寻找新的灰色操作路径，赌上新兴市场货币的大幅上涨。

热钱回流新兴市场

尽管近期美国就业和通胀数据良好，芝加哥商品交易所( cme )联邦基金利率期货的最新交易数据显示，多数交易员7月底FRB下降50个基点的概率达到30%，下降25个基点的概率为

“不管是50个基点还是25个基点，只要美联储触发降息的导火索，热钱流入新兴市场的浪潮很快就会拉开。 一位华尔街对冲基金经理向记者指出，目前他们内部已将新兴市场资产投资比重从5月底的10%提高到23%左右。

他坦言，之所以被大幅提升，一个重要原因是受到了多次国际投票的“激励”。

摩根士丹利固定收益战略负责人jameslor近日发表最新研究报告称，目前新兴市场的货币走势将“放缓”。 但是，随着市场越来越相信美联储降息和美元指数下跌，新兴市场货币将再次出现上涨行情。

澳新银行( anzbank )亚洲研究负责人khoongoh表示，目前澳新银行将继续青睐“拥有经济增长前景和经济改革红利”的印度卢布和印度尼西亚盾等亚洲新兴市场货币。

许多记者表示，许多华尔街对冲基金已经提前买入泰伯茨等亚洲新兴市场货币，导致泰伯茨汇率今年以来大幅上涨6%以上，成为亚洲表现最好的货币之一。

“考虑到全球经济增长率减速和贸易形势紧张导致泰国上半年出口同比下跌，泰铢泰元也出现了这样的涨幅，很大程度上是由于热钱流入和市场对美联储降息(美元贬值)的押注。 ”helimacroft拆开说。 这也是泰国央行急于抑制热钱流入的原因之一。 原因之一是，今年以来泰铢持续上涨，导致泰国上半年出口同比下跌2.7%，影响泰国商品出口竞争力，以及过剩的热钱流入，加剧了泰国金融市场剧烈的不稳定风险。

除泰国中央银行外，俄罗斯、印度尼西亚、印度、阿根廷等新兴市场国家的中央银行也面临着同样的“烦恼”。

“即使这些央行尽早采取预防措施，也无法抑制热钱流入的压力。 ”nadernaeimi告诉记者，这背后的深层原因是，目前全球负收益率债券规模达到13.04万亿美元，全球约40%的债券，主要集中在欧美国家)的收益率不到1%。 分析认为，美联储和欧洲央行开启新的货币宽松政策将迫使欧美国家长期保持超低利率态势，迫使华尔街投资机构增加新兴市场的高利率货币投资力度，以弥补收益的“缺口”

“许多激进的华尔街对冲基金认为，美元贬值压力有望达到新兴市场货币15%以上的涨幅，并不断增加新兴市场货币的投机上涨力度。 ’他向记者指出。 6月底以来，他听说许多华尔街对冲基金启动了新兴市场货币投资产品，以4-6倍的杠杆作用大幅反弹了这些国家的货币。

新的灰色操作路径

随着热钱回归新兴市场的热潮，新兴市场国家央行能否比较有效地防范热钱大规模进出冲击波，成为金融市场关注的新话题。

华尔街对冲基金经理向记者坦白说，目前许多新兴市场国家央行采取的热钱抑制措施“早有流传”。 ——第一是通过加强对热钱流入的监控，有效限制热钱投资规模，按照FRB抑制降息带来的热钱收益预期等方法，“知难而退”热钱。

“但是，随着跨境金融市场交易模式的多样化，仅靠上述早先流传的监管措施是不够的。 ’他指出。 在实际运营过程中，更多的热钱和对冲基金将完全监控这些交易策略在深池交易中的规模最新变化，如通过投资银行设立的深池交易购买大量杠杆性新兴市场货币看涨期权和长期交易头寸

“如果aiib突然将这些暗池交易中的买价带入场内市场进行中介交易，新兴市场国家的货币将发生短期大幅度交易，这些国家的金融市场将剧烈动荡。 ’他指出。

根据爱立信的说法，新兴市场央行不仅要加强对黑市交易等场外交易市场热钱投资行为的监控，还必须为热钱流失做好准备。

“与以往不同，现在欧美股市面临着受到极高评价的风险。 如果欧美股市因欧美国家经济衰退而大幅下跌，许多对冲基金只能从新兴市场撤回热钱资金以挽救急需，从而给新兴市场带来了短期资本大幅流失的冲击。 ’他指出。

目前，许多新兴市场国家央行也观察到了这些热钱大量进出的风险，关注着当地房地产市场和股市债市的外资收益情况。 从而发现内在热钱是否有退出集体利益的企图，尽早收紧跨境资本流动监管，避免资本突发性流失的冲击。